イタリア最大の銀行、インテーザ・サンパオロ（BIT: ISP）は、上場投資信託（ETF）、暗号資産関連株式、そしてセクターの最も影響力のあるプレーヤーに連動したデリバティブ戦略を通じて、デジタル資産へのエクスポージャーを大幅に拡大しています。2025年12月31日時点のポジションに関する規制提出書類によると、現物ビットコインETFに約1億ドル近くが割り当てられており、公開取引される暗号企業の評価バランスをヘッジするためのターゲットベットも含まれています。これらの開示は、規制された投資手段を通じて進化し続ける機関投資家の暗号市場への参加を反映しており、従来の銀行がデジタル資産をより広範なポートフォリオ戦略に慎重に組み入れている様子を示しています。
主なポイント
インテーザ・サンパオロは、米国の規制提出書類で複数の発行体にわたる現物ビットコインETFの保有額が9600万ドルを超えることを開示。
同銀行は、ビットコインのロングエクスポージャーと、戦略株式に連動した大きなプットオプションを組み合わせており、評価のヘッジを示唆。
ソラナ（CRYPTO: SOL）のステーキングETFに430万ドルを割り当てており、ビットコイン以外の機関投資家の関心の高まりを示す。
その他の株式保有には、Circle、Robinhood、Coinbase、BitMine Immersion Technologies、ETHZillaが含まれる。
これらの投資は、関連資産運用会社を含む共有意思決定構造の下で提出された。
言及されたティッカー：$BTC 、$SOL、$MSTR、$IBIT、$ARKB、$HOOD、$COIN
センチメント：中立
価格への影響：中立。この提出はポートフォリオのポジショニングを示すものであり、新たな市場のきっかけや資本流入の発表ではない。
市場の背景：流動性状況と規制の明確化が進む中、機関投資家は規制されたETFや構造化デリバティブを通じた暗号資産のエクスポージャーをますます好む傾向にある。
なぜ重要か
ヨーロッパの大手銀行が暗号関連投資を深める動きは、デジタル資産が従来の金融の中で徐々に標準化されつつあることを示している。直接トークンを保有するのではなく、ETFやデリバティブを利用してエクスポージャーを管理し、運用リスクを抑える傾向が強まっている。
ビットコインのロングエクスポージャーと暗号株式の評価下支えを組み合わせた戦略は、デジタル資産投資におけるより洗練されたアプローチを示しており、単なる投機的な配分ではなく、相対的価値戦略の一環として暗号資産を捉えていることを示唆している。
この動きは、ビルダーや市場参加者にとって、従来のブロックチェーン直接参加よりも規制された資本市場を通じた採用が進む可能性を示し、市場の流動性パターンや商品イノベーションに影響を与える。
次に注目すべき点
今後の四半期ごとの規制提出書類で、ビットコインETFのエクスポージャーが拡大または縮小するかどうか。
戦略デリバティブのパフォーマンスや調整に関する最新情報や開示。
代替暗号通貨に連動したステーキング重視ETFの機関採用動向。
インテーザ・サンパオロの独自暗号取引デスク戦略に関する公式コメント。
情報源と検証
2025年12月31日時点のポジションをカバーするSECフォーム13Fの提出書類。
提出書類に記載されたETF発行体の公開情報。
戦略のビットコイン保有に関する企業の提出書類や財務情報。
インテーザ・サンパオロの暗号取引デスク運営に関する公式声明や報告。
ヨーロッパの銀行大手、ETFとデリバティブを通じて暗号戦略を拡大
インテーザ・サンパオロは、上場投資信託（ETF）、株式エクスポージャー、そしてオプション戦略を組み合わせた、多様な暗号資産関連投資を明らかにし、デジタル資産に対する機関投資の包括的アプローチを示しています。これらのポジションは、2025年12月末時点の保有状況をカバーする米国の規制提出書類に記載されており、主要なヨーロッパ銀行が規制された金融商品を通じて暗号市場をどのようにナビゲートしているかの詳細なスナップショットを提供しています。
提出書類によると、同銀行はビットコイン（CRYPTO: BTC）を追跡する現物ビットコインETFに約9600万ドルを割り当てている。最大の配分は約7260万ドルで、ARK 21SharesビットコインETF（BATS: ARKB）に投資された。次いで、2340万ドルがNASDAQのiSharesビットコイントラスト（NASDAQ: IBIT）に向けられ、暗号通貨の価格パフォーマンスを模倣する大規模で流動性の高いETF商品を好む傾向を示している。
これらの保有は、デジタル資産を直接保有せずにエクスポージャーを得るためにETFを利用する従来の金融機関のグループに加わるものだ。現物ビットコインETFは、投資家が馴染みのある市場インフラを通じて価格変動に参加でき、直接トークン所有に比べてコンプライアンスや保管の負担を軽減する。
また、代替暗号通貨に連動した小規模ながらも注目すべきポジションも含まれている。インテーザ・サンパオロは、ソラナ（CRYPTO: SOL）のステーキングに焦点を当てたETFに430万ドルを投資している。標準的な価格追跡型ファンドとは異なり、ステーキングETFはネットワークの検証活動を通じて得られるブロック報酬を取り込み、利回りと市場エクスポージャーの両方を狙う。
この追加投資は、機関投資家の関心がビットコインを超え、分散型アプリケーションやステーキング経済に関連するネットワークへと徐々に広がっていることを示す。ただし、割り当ては比較的小規模にとどまっている。
また、方向性のある暗号エクスポージャーとともに、同銀行はStrategy（NASDAQ: MSTR）に連動したデリバティブポジションも開示している。Strategyは、ビットコインの最大の法人保有者として広く知られている。銀行は、約1億8460万ドル相当の株式を基にしたプットオプションを保有している。
プットオプションは、保有者にあらかじめ定められた価格で株式を売る権利を与えるもので、行使しなければならない義務はない。株価が下落した場合に利益を生むことができ、一般的なヘッジ手段として利用される。
ビットコインETFのロングエクスポージャーとこのデリバティブ戦略を合わせて考えると、相対的価値の取引を示している可能性がある。Strategyの株価は、過去にビットコインの純資産価値（NAV）の倍数で取引されており、以前は約2.9倍のプレミアムがついていたが、現在は約1.21倍に縮小している。プレミアムの継続的な縮小は、株価の下落を見越した投資家にとって利益となる可能性がある一方、ビットコイン自体への広範な強気エクスポージャーも維持できる。
ETFやデリバティブに加え、インテーザ・サンパオロは暗号資産エコシステムに密接に関わる複数の企業株式も報告している。最大の保有は、ステーブルコインインフラに関連するCircle Internet Groupの約440万ドルの持ち株だ。
その他の割り当てには、Robinhood Markets（NASDAQ: HOOD）に約360万ドル、Coinbase Global（NASDAQ: COIN）に約34万7000ドル、BitMine Immersion TechnologiesやETHZillaに小規模なポジションも含まれる。これらの投資は、取引プラットフォームやインフラ提供者、そして新興の暗号関連ベンチャーへのエクスポージャーを示している。
ETFの割り当てと比較すると、これらの株式保有は相対的に小規模であり、主要なポートフォリオの中核をなすものではなく、補完的なエクスポージャーとして機能していると考えられる。
提出書類は、「DFND」（共有定義）構造の下でこれらの投資を分類している。この指定は、親機関と関連資産運用会社が共同で投資判断を行ったことを示すもので、グループレベルで戦略を監督しつつ、子会社やクライアントの運用に委ねるケースで一般的だ。
これらのポジションが主に自社取引活動によるものか、機関投資家のポートフォリオによるものかは明らかにされていない。戦略に関するコメント要請には回答が得られていない。
また、同銀行の米国資産管理部門が提出した別の書類では、直接的なデジタル資産エクスポージャーは報告されておらず、暗号資産のポジションは特定の運用ユニットに集中している可能性を示している。
これらの開示は、近年の同銀行の暗号資産関連能力拡大の動きと一致している。2023年には、デジタル資産に特化した自社取引デスクを設立し、翌年には最初のビットコイン直接購入を実施、約100万ユーロ相当の暗号資産を取得した。
提出時点の2025年12月末、ビットコインは約8万8000ドルで取引されていたが、その後の市場状況の変化により、2026年初頭には約6万8000ドルまで下落している。このボラティリティは、機関投資家が集中保有の現物エクスポージャーよりも、多様な金融商品（ETFやデリバティブ）を利用する理由の一つとなっている。
より広く見れば、この戦略は、従来の銀行がデジタル資産にアプローチする際に、馴染みのある金融枠組みを活用していることを示している。規制された投資手段、ヘッジ手段、選択的な株式保有を組み合わせることで、リスク管理を維持しつつ、セクターへの参加を可能にしている。
暗号市場が成熟するにつれ、この種の開示は、レガシー金融機関がどのように適応しているかの洞察を提供する。デジタル資産を単なる投機的な賭けとみなすのではなく、相対的な価格付けの機会、多様なエクスポージャー、資本効率を重視した戦略へと変化しつつある。
