Hyperliquidはアルトコインの中で注目されています：HYPEの需要を支える原動力は何ですか？

市場の状況は依然として弱気の色を濃くし、多くのアルトコインにとってはあまり良い兆候ではありません。資金は引き続きビットコインに偏り、このコインの支配的な地位を強化しています。

執筆時点で、アルトコインシーズン指数（Altcoin Season Index）は34/100にとどまり、トップ100のアルトコインのうち、90日間の期間でビットコインを上回る収益を上げているのは35％未満であることを意味します。これは、アルトコインの爆発的なサイクルに市場がまだ入っていない明確なサインです。

そのような陰鬱な状況の中で、Hyperliquid（HYPE）は例外的に浮上し、市場の一般的な動きから徐々に離れつつあります。

出典：CoinMarketCap多くの大型資産が明らかに弱体化している一方で—Ethereumは1,900ドルを下回り、Solanaは約78ドル付近に後退し、いずれも大きな調整を受けている—HYPEは26.71ドル付近で堅調に推移し、わずかに下落しただけで重要なサポートエリアを維持しています。

この粘り強さは偶然ではなく、堅固な基盤要素によって支えられています。Hyperliquidの総ロックされた資産（TVL）は、2024年初のほぼゼロから2025年末には60億ドルを超える驚異的な成長を遂げており、その拡大速度とプロトコルの受け入れ度の高さを反映しています。

同時に、プロトコルの手数料収入は常に600万ドルから1200万ドルの範囲で変動しており、取引活動は依然として高い水準と安定性を保っています。

出典：DeFiLlamaエコシステムの運営構造に根本的な動力があります。Hyperliquidの永続契約を取引するDEX（分散型取引所）は実質的な取引量を生み出し、Coinbaseへの上場により機関資金へのアクセスが大幅に拡大しています。多くのアルトコインがビットコインの調整局面に巻き込まれる中、HYPEは独自のサイクルに沿って動き始めており、より独立性と差別化を図っています。

HYPEが業界全体のDAT損失に逆行する方法

プロトコルの開発活動はHIP-4を中心に進展し、Hyperliquidの長期的なユースケース層を徐々に拡大しています。しかし、技術的進歩に加え、資金配分の状況は市場の別の力学を明らかにしています。Digital Asset Treasury（DAT）のデータは、大きく異なるアプローチモデル間の深い分裂を示しています。

多くのDATポジションは依然として「水面下」にあり、市場の大きな調整がバランスシートを蝕み続けています。未実現損失は70億ドルを超えるケースも多く、これは過去の高値圏での蓄積の結果です。

デジタル資産の価格が一斉に下落する中、これらのポジションは引き続き市場価値の再評価（マーク・トゥ・マーケット）による長期的な負の影響を受け続けています。

出典：Artemis対照的に、Hyperliquid Strategiesは稀有な明るい点として浮上しています。この資金は現在約3億5600万ドルの未実現利益を保持しており、DAT全体の中で唯一プラスの状態を維持している戦略です。

この対比は、構造的な違いを明確に示しています。多くの資金戦略が旧ポジションに縛られている一方で、Hyperliquidのエコシステムは堅実な活動を継続しています。

永続契約の取引量が高水準を維持し、手数料も積み重ねられる中、資金のHyperliquidへの結びつきは、市場の激しい価格変動に対しても高い耐性を示しています。

クジラが静かにHYPEを蓄積

組織によるHYPEの蓄積兆候はますます明確になっており、大規模なOTC取引の連鎖によって示されています。最近、ある「クジラ」がGalaxy DigitalのOTCを通じて215,056 HYPEを購入し、約606万ドルに相当します。この取引は、過去18日間にわたる一連の取引の一部であり、同じウォレットが継続的に保有量を増やしていることを示しています。

この着実な蓄積ペースにより、そのアドレスのHYPE残高は540,337に増加し、現在の価値は約1486万ドルに達しています。以前には、同じウォレットがGalaxy Global MarketsのOTCを通じて181,430 HYPE、108,010 HYPE、35,840 HYPEを購入しており、これらも同様に積み重ねられています。

出典：OnChain Lensこの一連の行動は、単一の買い注文による「速攻」ではなく、計画的なポジション構築戦略を反映しています。OTCの利用により、大口投資家は市場の流動性を乱すことなく、供給を吸収できるのです。

特に注目すべきは、この蓄積の動きが流通供給の縮小と並行している点です。クジラが取引所外のチャネルを通じて資産を集める一方で、市場に公開されるトークンの量は次第に減少しています。

これらすべての要素が、潜在的な回復サイクルに向けて需要圧力を静かに高めており、組織は早期に市場の回復局面を見越してポジションを取っている可能性があります。