医療用ディスプレイメーカーD&Tは、予備入札に少なくとも5社のプライベート・エクイティ（PE）入札者が参加するなど、売却プロセスに入った。投資銀行筋によると、Skylake Equity PartnersとEum Private Equityが参加者の一部に含まれる。Highland EPは2024年7月にD&Tの98.1%を1727億ウォンで取得しており、現在は推定企業価値4500億〜5000億ウォンでのイグジットを目指している。加速された売却のタイムラインは、D&Tの営業利益が2024年の205億ウォンから翌年の268億ウォンへ成長していることを反映している。今期の予想EBITDAは約450億ウォンに達する見込みだ。企業価値倍率が予想EBITDAの10〜11倍であるのは、安定した医療用ディスプレイ需要と、拡大するカジノおよびマリン用ディスプレイ用途という2つの収益源を併せ持つためだ。Samjong KPMGが本取引の売却側アドバイザーを務めている。
Highland EPは2024年7月に1727億ウォンでD&Tを取得
Highland EPは2024年7月にD&Tの98.1%を1727億ウォンで取得し、Costone Asiaおよび既存経営陣から持分を購入した。Highland EPは、Korea Military Mutual Aid AssociationおよびKorea Development Bankをリード投資家として、900億ウォンのプロジェクトファンドを組成し、これに加えて買収資金として約500億ウォンを組み合わせた。既存経営陣およびDonga STは、取引スキームにおいて劣後投資家として参加した。
D&Tの売上は8.8%増、営業利益率は20.6%に到達
D&Tは2024年の売上高が1196億ウォンで、翌年には1301億ウォンに増加し、8.8%の成長となった。これと同期間で営業利益は205億ウォンから268億ウォンへと増加し、30.7%増となった。営業利益率は17.1%から20.6%へと改善し、3.5ポイント拡大した。今年の同社の予想EBITDAは約450億ウォン。D&Tは現金として約500億ウォンを保有している。
D&Tは認証要件を満たす必要がある医療モニターを供給し、参入障壁を形成
D&Tは1999年に設立され、病院の手術室およびPACS（Picture Archiving and Communication System）用ディスプレイで使用される医療モニターを開発している。同社は医療用ディスプレイ事業を拡大するため、診断および読影用ディスプレイメーカーWideを2013年に買収した。手術や画像解釈に用いられる医療モニターは、色とコントラストの正確性、耐久性、安定性が求められる。製品はさまざまな認証と、顧客の品質確認プロセスを通過する必要がある。情報筋によれば、認証・検証要件が、汎用ディスプレイに比べて高い参入障壁となっており、供給者の切り替えをより難しくしているという。
D&Tはカジノのゲーム用途およびマリン用ディスプレイへ製品ラインを拡大
D&Tは、カジノのゲーム機器や船舶に設置される特殊用途ディスプレイ分野へ事業を拡大し、高い仕様とカスタマイズ設計技術を適用した。顧客別の仕様と品質検証は、これらの市場において重要な要素であり、同社は単純な価格競争を回避できる。多角化により、医療分野以外にも複数の下流産業へと収益源を広げている。
FAQ
Highland EPが2024年7月にD&Tを買収した取得価格はいくらでしたか？
Highland EPは2024年7月にD&Tの98.1%を1727億ウォンで取得し、Costone Asiaおよび既存経営陣から持分を購入した。
2024年の買収の翌年、D&Tの営業利益はどれくらい増えましたか？
D&Tの営業利益は、2024年の205億ウォンから翌年の268億ウォンへと増加し、30.7%増だった。あわせて営業利益率は17.1%から20.6%へと拡大した。
D&Tの予備入札に参加したプライベート・エクイティ企業はどれですか？
少なくとも5社の入札者が予備入札に参加しており、Skylake Equity PartnersとEum Private Equityを含む。売却側アドバイザーはSamjong KPMGが務めた。
