連邦準備制度の連邦公開市場委員会（FOMC）は、6月16日から17日の会合の議事録を発表し、メンバーは現在のフェデラルファンド金利の目標範囲を維持することに一致したものの、イラン紛争、関税、AI関連投資によるインフレリスクを懸念していることを示した。議事録によると、全参加者が金利を据え置くことを支持した一方で、多くはインフレリスクが上振れ方向に傾いていると見ており、スタッフは2026年と2027年のインフレ予測を引き上げた。FRBのスタッフは、インフレが依然高止まりしており、イラン紛争によるエネルギーや供給ショックの一部反映で上昇したと指摘し、労働市場の状況は安定しており、実質GDPは堅調に拡大し続けていると述べた。委員会はまた、会合後の声明文を大幅に変更し、文章を短縮し、今後の金利決定に対する緩和的なバイアスを示唆する表現を削除した。
FRBスタッフ、経済成長と海外活動の影響を評価
スタッフのレビューによると、FRB当局者は、2026年第1四半期の海外経済成長が鈍化したと指摘し、カナダ、ユーロ圏、メキシコで弱さが見られた。一方で、AIの拡大に伴うハイテク商品の輸出が引き続き急増し、いくつかの高所得アジア経済の生産高は堅調に推移した。スタッフは、中東の紛争がエネルギーコストの上昇や消費者・企業の信頼感の低下を通じて、特に低所得のアジア経済やヨーロッパの経済活動に重荷をかけていると観察した。中東の紛争開始以降、海外のヘッドラインインフレは大幅に上昇し、ヨーロッパやアジアの多くで小売エネルギー価格や生産者物価が急騰した。
インフレ期待について、スタッフは、イラン紛争に対する楽観的見方が市場の期待インフレを大きく低下させ、短期的なインフレ期待は紛争前と比べてわずかに上昇したにとどまると指摘した。長期的なインフレ期待は、委員会の2％の長期目標の範囲内にしっかりと固定されている。市場参加者は、6月FOMC会合では金利目標範囲に変更はないと一般的に予想していたが、市場や調査に基づく期待政策金利の指標は、会合期間中に上昇した。市場価格は、2027年中頃に1回の利上げが織り込まれていることを示唆していたが、マネージャーはこれらの指標は、部分的には期間プレミアムによって押し上げられている可能性があると述べた。
供給ショックを背景に2026年と2027年のインフレ予測を引き上げ
FRBスタッフは、2026年と2027年のインフレ予測を、4月会合時の予測よりも高く修正した。これは、新たなデータや中東の紛争によるエネルギー価格やその他の入力コストの上昇、AIの拡大による消費者物価への影響を反映している。総合インフレ率は、今年後半にかけて最近のペースから鈍化すると予測されており、小売ガソリン価格の下落が見込まれる一方、コアインフレは年内ほぼ変わらないと見られている。来年には、関税など今年インフレを押し上げた要因が和らぎ、さらに2028年には約2％に下がると予測されている。
スタッフの実質GDP成長見通しは、前回の会合時の予測よりやや低くなった。実質GDPは、今年は潜在成長率とほぼ同じペースで拡大し、今後2年間は持続的な生産性向上やAI関連資本支出の増加、金融環境の支援を背景に潜在をやや上回ると見込まれる。失業率は、今年と来年はスタッフの長期見通しに近い水準にとどまり、2028年にはやや下回る見込みだ。
FRBスタッフは、中東の紛争やAI投資・採用の潜在的経済効果により、予測の不確実性が高いと引き続き認識している。雇用と実質GDP成長の予測リスクはやや下振れに傾いている一方、インフレのリスクは上振れに偏っていると見ている。過去5年間にわたりインフレ率が2％を大きく超え、関税やエネルギー価格と無関係に見える新たな価格圧力も出現していることから、スタッフはインフレが予想以上に持続する可能性を重要なリスクとみなしている。
FOMC参加者、フェデラルファンド金利の目標範囲維持を支持
全参加者が現在のフェデラルファンド金利の目標範囲維持を支持した。参加者は、インフレがさらに上昇し、委員会の2％長期目標を大きく超えていることを観察し、コアと総合の両方のインフレが上昇しているとし、これは関税やホルムズ海峡閉鎖に伴うサプライチェーンの混乱、AI関連投資の堅調な需要によるものとした。数名の参加者は、価格圧力がより広範囲に及び、輸送、航空運賃、石化製品、農業資材など多くの品目で大きな上昇が見られると述べた。複数の参加者は、住宅を除くサービスの価格インフレはほとんど変わらず高止まりしていると指摘した。
大多数の参加者は、中長期的なインフレ期待の多くの指標が委員会の2％目標と整合しているとし、関税やエネルギー価格の上昇の効果が薄れるにつれて、近い将来インフレは高止まりし、その後低下し始めると予想した。参加者は、インフレ見通しのリスクは依然として上振れに偏っていると判断した。
労働市場について、参加者は、雇用増加が今年は堅調であり、労働力の基礎的な成長とおおむね一致していると観察した。数名の参加者は、求人件数や失業保険申請件数、解雇件数などの労働市場指標は最近安定しており、労働市場はバランスが取れていると示唆していると述べた。ただし、求人率の低下や一部の調査による求人の可用性の指標は、労働市場の活力が低下していることを反映しているとも指摘した。
参加者は、会合期間中に得られた情報は、価格安定性に対する上振れリスクが依然高い一方、最大雇用の達成に向けた下振れリスクはやや緩和されたと示唆していると総合的に評価した。一部の参加者は、これらの展開を踏まえ、フェデラルファンド金利の目標範囲を引き上げる必要性を指摘したが、会議では現状維持を支持した。数名の参加者は、現行の金融政策スタンスは制約的ではないと見ている一方、他の参加者はやや制約的と考えている。
金融政策の見通しについて、参加者は高い不確実性を認めつつも、経済の展望や今後の金融政策のシナリオについて議論した。ほとんどの参加者は、インフレ圧力が収束し、2％に戻るシナリオを想定したケースについて言及し、その場合は金利の維持または引き下げが適切と考えられるとした。一方、安定した労働市場の状況下で、AI需要の強さや中東の紛争、関税の影響によりインフレが高止まりするシナリオも示された。これらの場合、多くの参加者は、インフレを2％に戻すために何らかの金融引き締めが必要と考えている。
各参加者が最も可能性の高いシナリオに基づき適切と判断した金融政策の水準について、多くは今年末にかけて現在の目標範囲内またはやや下回る水準を示した。一方、他の参加者は、今年末には現在の目標範囲を上回る水準になると見ている。
委員会、会合後の声明文を修正
委員会は、会合後の声明文の大幅な見直しについて議論した。大多数の参加者は、声明文を短縮することに利点があると述べた。ほとんどの参加者は、今後の金利決定の緩和的バイアスを示唆した前回の声明文の表現を繰り返さないことを望むと強調した。
金価格、議事録公表への反応は限定的
金価格は、東部時間午後2時の発表後も狭い$10のレンジで取引を続け、ほとんど反応しなかった。スポット金は最後に$4,068.44で取引され、セッションで0.92％の下落となった。
LPLファイナンシャルのチーフエコノミスト、ジェフリー・ローチは、キトコニュースに対し、「議事録は、FOMCがさまざまなシナリオについて『良い家族会議』を行ったことを示唆している」と述べた。「議事録には曖昧さもあり、政策についていくつかの対立する見解が存在していることを示している」とも語った。「一つ確かなことは、今後の政策は中東の政治状況に大きく左右されるということだ」と付け加えた。ローチは、「議事録から何らかのフォワードガイダンスを読み取るとすれば、委員会はさまざまなシナリオを検討しており、必要な明確さが得られるまで特定のシナリオにコミットしないだろう」と述べ、次回会合での政策変更は期待していないとした。
よくある質問
FOMCは6月16-17日の会合で何を決定したのか？
全参加者が現在のフェデラルファンド金利の目標範囲維持を支持した。委員会はまた、会合後の声明文を大幅に修正し、文章を短縮し、今後の金利決定に対する緩和的バイアスを示唆する表現を削除した。
なぜFRBスタッフは2026年と2027年のインフレ予測を引き上げたのか？
中東の紛争による新たなデータやエネルギー価格の上昇、AIの拡大による消費者物価への影響を反映し、2026年と2027年のインフレ予測を引き上げたため。コアインフレは年内ほぼ変わらないと予測されている。
FOMC参加者によると、インフレ懸念の要因は何か？
関税やホルムズ海峡の閉鎖に伴うサプライチェーンの混乱、堅調なAI投資による一部商品の需要増加が、インフレ高進の原因とされた。複数の参加者は、価格圧力がより広範囲に及び、輸送、航空運賃、石化製品、農業資材などに影響していると指摘した。
