韓国の株式市場（KOSPI）で、海外投資家は20日から23日まで4営業日連続で買い越しとなり、約6.2兆ウォンを純買いした。これは7月上旬にあった大規模な売りの反動として急反転を示す。買いの勢いはAlphabetの決算発表の前後で加速し、22日と23日の2日間で韓国株に約5兆ウォンが流入した。この変化は、6月下旬から7月上旬にかけて海外投資家がAI投資の減速懸念やウォン安を背景に、韓国株を約20兆ウォン分売り払っていた時期に続くものだ。反転をけん引したのは、Alphabetの2四半期決算がAIインフラ投資の継続を裏付けるとともに、クラウドの売上成長が市場予想を上回ったことに加え、ウォン・ドル為替が1500水準から1400台へと落ち着いた点である。投資コミュニティでは、これが韓国株への海外資本の継続的な回帰を意味するのかどうか、特にSamsung ElectronicsやSK Hynixのような半導体の大型株に注目が集まっている。
海外投資家は4営業日で6.2兆ウォンを純買い
24日付の韓国取引所によると、海外投資家は20日から23日まで4営業日連続で買いを続け、KOSPI市場で約6.2兆ウォンを純買いした。ただし、24日の取引序盤、9時20分時点で中東の不確実性を背景に海外投資家は約4200億ウォンを純売りした。
買いの強さは、米Alphabet（Google）の決算発表のタイミングを中心に大きく広がった。海外投資家は22日に約2.6兆ウォン、23日に約2.2兆ウォンをそれぞれ純買いし、わずか2日で国内株式市場に約5兆ウォンを投入した。これは、先月下旬から今月上旬にかけての「韓国を売れ（Sell Korea）」のスタンスと対照的で、その期間には約20兆ウォンを投げ売りしていた。
海外投資家の供給（売買の動き）は、ここ数週間の流れと一致している。海外投資家は6月下旬から7月第1週にかけて約20兆ウォンの純売りを記録していたが、第2週には純売りを約4兆ウォンへと減らし、その後第3週には約2000億ウォンの純買いへ転じた。この週も、1日あたり数兆ウォン規模で買いを続けており、本格的な回帰の可能性が取り沙汰されている。
Alphabetの決算がAI投資の継続的な拡大を裏付け
海外投資家のセンチメント回復の最大の要因は、AI投資をめぐる懸念が和らいだことだ。これまで市場では、米国のビッグテック各社によるAI投資の減速が記憶用半導体需要にも波及し、Samsung ElectronicsやSK Hynixを中心とした国内半導体株に大きな下方修正が起きるのではないか、という幅広い懸念が広がっていた。
しかしAlphabetは2四半期決算の発表で、クラウド売上成長が市場予想を上回ったことを示し、拡大したAIインフラ投資を維持する方針を再確認した。大型の設備投資（Capex）にもかかわらず、クラウド事業の収益性が改善していることが確認され、市場評価では「AI投資のピークアウト（投資拡大の頭打ち）」への懸念はやや後退したとの見方が示されている。
Yuanta Securitiesの研究員Lee Jae-wonは、「Alphabetの強い業績と上方のCapexガイダンスは、AI投資の拡大と収益性改善を同時に実現できることを確認した」と述べ、「7月の半導体下落は需要の崩壊というより、レバレッジの清算（清算売り）による面が大きかった」と分析した。
前日、海外投資家はSK Hynixを約1.3兆ウォン、Samsung Electronicsを約3500億ウォンそれぞれ純買いし、純買い順位で1位・2位となった。海外の純買い総額の約半分は、この2銘柄に集中していた。
ウォン・ドル為替レートは1400台へ安定
海外投資家の供給を圧迫していた為替環境も改善している。最近は、為替レートが1500ウォン超の水準から1400ウォン台へ下がっており、これは一部で政策金利のベースとなる利下げ期待を反映している。為替が下向きのトレンドで安定すれば、海外投資家は株価上昇だけでなく為替差益も得られるため、国内株式への投資魅力が高まる。
市場回復はバリュエーションと条件改善が鍵だとアナリスト
証券業界では、KOSPIの底打ちが概ね確認された中で、第3四半期の反発に向けた重要な変数として海外投資家の供給（売買動向）を挙げている。他のハイパースケーラー、Microsoft（MS）、Meta、Amazonの来週予定される決算やAI投資計画に加え、米連邦公開市場委員会（FOMC）の結果が、海外の買いが継続するかを左右する主要な変数として挙げられている。
研究員Lee Jae-wonは、「中東の地政学的な紛争があっても、圧倒的に割安なバリュエーション帯に入った後も、外国人による意味のある純買いが続いている」と説明し、「また、インフレ指標（利下げ確率の安定化）と、7月の市場反発のドライバーとして最も重要とみていたハイパースケーラーの決算およびCapexガイダンスの双方が、安全に通過した」と述べた。
よくある質問
20日から23日にかけて韓国株式市場で海外投資家は何をしましたか？
海外投資家は、20日から23日までの4営業日連続でKOSPI市場に約6.2兆ウォンを純買いした。買いの勢いは特にAlphabetの決算発表の前後で強く、22日と23日の2日間で約5兆ウォンが購入された。
なぜ海外投資家の韓国株に対するセンチメントが改善しましたか？
回復は主に2つの要因によってもたらされた。1つはAlphabetの2四半期決算が、AIインフラ投資の拡大の継続と、クラウドの売上成長が予想を上回ったことを確認し、AI投資の減速懸念を和らげた点だ。もう1つは、ウォン・ドル為替レートが1500水準から1400台へ安定し、海外投資家にとって韓国株投資がより魅力的になった点である。
23日に最も海外投資を受けた韓国株はどれですか？
23日、海外投資家はSK Hynixを約1.3兆ウォン、Samsung Electronicsを約3500億ウォンそれぞれ純買いし、純買い順位で1位・2位となった。海外の純買い総額の約半分は、この2つの半導体銘柄に集中していた。
