グレイスケールは7月9日、トークン化された株式市場を支える態勢が整った5つのブロックチェーン・ネットワークとして、Ethereum、Solana、BNB Chain、Avalanche、Canton Networkを特定する調査を公開した。研究部門の責任者であるZach Pandlは、株式トークン化には3つのフェーズがあり、それぞれが異なるブロックチェーン基盤の恩恵を受けると説明した。現在、サードパーティのラッパーが時価総額ベースでトークン化された株式の70%以上を占めており、主にEthereum、Solana、BNB Chain上で稼働している。そこでは、伝統的な株式が特別目的会社（SPV）に預けられ、投資家にはその会社に対する請求権を表すトークンが付与される一方、直接の所有は行われない。
Grayscaleは3フェーズのトークン化フレームワークを提示
この調査では、株式トークン化を3つの異なるフェーズに分類している。第1フェーズではサードパーティのラッパーが関与し、従来の株式を特別目的会社に預け、その会社に対する請求権を表すトークンを投資家が受け取る。これは直接の所有権ではない。これらのラップ資産はEthereum、Solana、BNB Chain上で運用され、取引され、分散型金融（DeFi）アプリケーションへ統合できる。
Pandlは、トークン化の各フェーズはそれぞれ異なるブロックチェーン基盤の恩恵を受け得ると述べた。暗号資産マネージャーは、ラップされたトークン化株式が、時価総額ベースでトークン化された株式市場の70%以上を占めると指摘した。
第2フェーズは、Depository Trust & Clearing Corporation（DTCC）の計画するパイロット・プログラムを中心に据える。Grayscaleはこのアプローチをエンタイトルメント・モデルと呼び、別のビークルを通じて請求権を創出するラッパーベースの仕組みとは異なるという。DTCCは、規制されたポストトレードのインフラを通じて、既存の適格証券をオンチェーンに持ち込む計画であり、置き換え版の発行は行わない。
第3フェーズは、発行体主導のトークン化であり、企業が証券をネイティブにオンチェーンで発行する。Grayscaleは、このモデルが最も長期的な可能性を持つと述べ、Ethereum、Solana、Avalancheを優先する可能性があるとした。同社は、より幅広い普及にはなお追加の規制上の明確さが必要だと付け加えた。
DTCCは規制下のパイロットにCanton Networkを選定
Canton Networkは、DTCCのトークン化パイロットで最初に使われるブロックチェーンとなる。Pandlは、株式市場のトークン化は3フェーズで進行しており、各フェーズが異なるタイプのブロックチェーン基盤に価値をもたらすと書いた。
DTCCのパイロットは、エンタイトルメント・モデルのフェーズを表す。すなわち、既存の適格証券を規制されたポストトレード・インフラを通じてオンチェーンに持ち込む。Grayscaleは、このパイロットが、トークン化された資産を支えるパブリック・ブロックチェーンに加えて、Canton Networkが果たす役割を定義するのに役立つ可能性があると述べた。
Securitizeが発行体主導の株式トークン化を先駆ける
Securitizeは、ニューヨーク証券取引所（NYSE）への上場時点で、自社の普通株を自らトークン化した最初の上場企業になった。これはGrayscaleが特定した株式トークン化の第3フェーズであり、企業が証券をネイティブにオンチェーンで発行する形態を指す。
Pandlは、トークン化の成長を活かすのに最も適したブロックチェーン・ネットワークとして、Ethereum、Solana、BNB Chain、Avalanche、Canton Networkを挙げた。Grayscaleは、ラッパー、DTCCのエンタイトルメント・モデル、発行体主導の発行が今後数年間併存すると見込んでいる。
FAQ
Grayscaleはトークン化された株式にどのブロックチェーン・ネットワークを挙げましたか？
Grayscaleは、トークン化された株式市場を支える態勢が整った5つのブロックチェーン・ネットワークとして、Ethereum、Solana、BNB Chain、Avalanche、Canton Networkを特定した。研究部門の責任者Zach Pandlは、これらのネットワークがトークン化の成長を活かすのに最も適していると述べた。
Grayscaleが示した株式トークン化の3つのフェーズとは何ですか？
3つのフェーズは、サードパーティのラッパー（従来の株式を特別目的会社に預ける）、DTCCのエンタイトルメント・モデル（規制されたインフラを通じて既存の証券をオンチェーンに持ち込む）、発行体主導のトークン化（企業が証券をネイティブにオンチェーンで発行する）である。Grayscaleは7月9日の調査でこの枠組みを公開した。
ブロックチェーンのトークン化においてDTCCはどんな役割を担いますか？
DTCCはパイロット・プログラムにおいて、規制されたポストトレード・インフラを通じて既存の適格証券をオンチェーンに持ち込む計画だ。DTCCのトークン化パイロットで最初に使われるのはCanton Networkであり、これは、証券をラッパートークンで置き換えるのではなくオンチェーンに持ち込むエンタイトルメント・モデルのフェーズを表す。
