韓進KAL株が19.7％急騰、ホバングループの持ち株比率が20.15％に到達

ホバン・グループは10日に韓進KALの持分を20.15%まで引き上げ、最大株主との差を0.41%ポイントにまで縮めた。持分拡大は、韓国の航空持株会社に関する潜在的な経営支配権の争いにつながるのではないかという懸念を呼んだ。新韓証券のアナリスト、チェ・ミンギ氏は、持分の増加はホバン・グループの影響力を高める一方で、現在の経営陣を支える友好的な持ち合いが集中しているため、直ちに経営の変更を行うことは依然として難しいと述べた。

ホバン・グループの持分は20.15%に到達、差は0.41%Pに縮小

10日、2番手株主であるホバン・グループは韓進KALの持分を1.69%ポイント増やし、20.15%とした。最大株主の保有分（20.57%）との差は約0.41%ポイントに縮まった。ホバン・グループの持分を、趙源泰会長および特別な関連当事者のみと比較すると、株主構成の差は0.41%ポイントまで縮小している。

韓国開発銀行（KDB）は現在、韓進KALの10.58%の持分を保有している。市場の一部では、KDBが潜在的な決め手（キャスティングボート）になり得ると注目しており、同銀行は当初、国内航空産業の構造改革を目的に参入したとしている。韓国航空（Korean Air）とアシアナ航空（Asiana Airlines）の合併が年末までに完了すれば、公的資金の回収が可能になる。

新韓証券、友好的株主の集中を重要な変数として評価

新韓証券のチェ・ミンギ氏は13日のレポートで、「経営支配の方向性は、友好的な持ち合いの規模と、議決権が集中しているかどうかが重要な変数である」と述べた。ホバン・グループに次いで3番手の持分を保つデルタ航空（Delta Air Lines）は韓国航空との合弁を維持しており、最大株主に次ぐ中核的な友好的株主（14.90%）と評価されている。

LXパン トス（LX Pantos）、GSリテール（GS Retail）、NAVER、ハニルセメント（Hanil Cement）、ヒョソン（Hyosung）などのその他の推定友好的株主は、合計で約6.82%を占める。最大株主、デルタ航空、友好的株主の推定合算持分比率は、合計で約42.28%となる。仮にKDBの保有分10.58%がすべてホバンに移転しても、11.5%ポイントの差はなお残る。チェ氏は、未公開の友好的持ち合いが存在している可能性を指摘した。

ホバン・グループは2022年にKCGIの株式を取得して以来、韓進KALの持分を拡大している。現在の保有目的は単純な投資であるとされているが、同グループは2015年に、クムホ（Kumho Industrial）の経営支配獲得に関与し、その後、アシアナ航空の最大株主の取得にも参加している。

韓進KAL株はNXTで19.7%上昇、寄り付き前は5.57%上

10日のホバン・グループによる持分拡大の開示後、韓進KAL株はNextTrade（NXT）で19.7%上昇し、150,800ウォンで取引を終えた。13日の寄り付き前取引では、株価は寄り付き直後に154,700ウォンまで上昇したのち、前営業日の終値より5.57%高い水準で落ち着いた。

Hanjin KALの株式構成

韓進KAL NXT前取引の株価推移

FAQ

ホバン・グループは現在、韓進KALのどれくらいの持分を保有していますか？
ホバン・グループは10日に韓進KALの持分を20.15%まで引き上げ、1.69%ポイント増やした。最大株主（20.57%）との格差は約0.41%ポイントに縮まった。

新韓証券は、なぜ直ちに経営が変わる可能性は低いと見ていますか？
新韓証券のチェ・ミンギ氏は、現在の経営陣を支える友好的な持ち合いが合計で約42.28%あり、デルタ航空の14.90%の持分と、その他の推定友好的株主が6.82%を占めると述べた。仮にKDBの保有している10.58%すべてがホバンへ移転しても、11.5%ポイントの差は残る。