韓国のエンターテインメント、ホテル、ゲーム株は、業績懸念と半導体への資金ローテーションによる最近の調整を受けて、バリュー投資家の焦点となっている。年初から5月6日までに、SM（-42.8%）、HYBE（-40.8%）、YG Entertainment（-39.9%）、JYP Ent.（-31.4%）などの主要エンターテインメント企業は30～40%の下落を経験した。ホテル運営会社のGS P&L（-39.3%）、Seobu T&D（-40.2%）、Paradise（-36.1%）は2月13日から5月6日までに同様に下落し、ゲーム株のNC（-25.6%）、Krafton（-7.1%）、DoubleU Games（-7.1%）は6月初旬から5月6日までに下落した。アナリストはこの売りを、HYBEのBTSワールドツアー終了に伴う利食い懸念と、サムスン電子およびSKハイニックスへの資金集中に起因していると分析している。証券会社は現在のバリュエーション——エンターテインメント株は過去20～35倍から現在12～22倍、ホテル株は12倍、ゲーム株は平均14.7倍に対して12カ月先行PERが約9倍——を、歴史的な低水準での買い機会と見なしている。
BTSツアー収益とビッグバン復帰計画でエンターテインメント株が上昇
HYBEの2026年第2四半期営業利益コンセンサスは1485億ウォンであり、過去最高を記録する見込みである。同社のジュニアグループであるLe Sserafim、ILLIT、Kortesはカムバック後に約1090万枚のアルバムを販売し、BTSは4月に開始したワールドツアーで3158億ウォンの収益を上げた。新韓投資証券の研究員であるJi In-hae氏は、エンターテインメントセクターのPERが過去の20～35倍から現在の12～22倍に低下し、K-popのファンダメンタルズに対して割安になっていると述べた。
ハナ証券の研究員であるLee Ki-hoon氏は、Seventeenのメンバー4人が2027年第1四半期までに兵役を終了し、フルメンバーのBTS、完全体のSeventeen、Kortes、Katseyeによるツアーを考慮すると、2028年以降の営業利益が5000億ウォンを超えると予想した。
YG Entertainmentの株は、2026年下半期に予定されているBig Bangの20周年カムバックと9年ぶりの完全メンバーワールドツアーというカタリストに直面している。サムスン証券の研究員であるYang Il-woo氏は、YGが今年中に新ボーイズグループ、来年に新ガールズグループのデビューを準備しており、成功すればさらなる株価上昇の可能性があると指摘した。
上昇する客室料金と過去最高の観光客数でホテル株が恩恵
ソウルのホテル客室供給は今後5年間で合計2,800室であり、1月から4月の累計インバウンド観光客数は677万人と過去最高を記録した。NH投資証券の研究員であるLee Hwa-jeong氏は、国内ホテル株は業績改善にもかかわらず12倍のフォワードPERで取引されており、世界的なホテルチェーンのヒルトンやマリオットが連続過去最高を更新しているのとは対照的だと述べた。
平均客室料金（ADR）は、ソウルのホテル供給制限と観光客増加により上昇を続けている。要因として、中国の団体観光客ビザ免除、日本人観光客の増加、BTSコンサートに参加する欧米人観光客が挙げられる。
GS P&Lが最大の受益者として浮上しており、空港ターミナル近くのグランドやウェスティン、明洞や仁寺洞などの観光地区のナインツリーホテルなどの物件を有している。キウム証券の研究員であるLim Su-jin氏は、ウェスティンのリニューアル正常化とナインツリーの収益貢献を考慮し、持続的な利益成長を予測した。
Seobu T&Dは、最大規模の単一施設である1,700室のソウルドラゴンシティを運営している。iM証券の研究員であるLee Sang-heon氏は、今年は客室料金上昇に伴い稼働率が70%台後半に達し、収益改善が加速すると予測した。同社は11月に龍山ナジンショッピングセンターのオフィステル販売、2027年5～6月に新亭洞のマンション販売を予定している。
収益持続性に基づく選択的投資が必要なゲーム株
ゲームセクターの12カ月先行PERは約9倍と、2025年の平均14.7倍を下回っている。ユアンタ証券の研究員であるChoi Ji-woon氏は、これを歴史的な低水準と指摘した。市場の懐疑論は収益持続性に集中しており、リネージュのようなMMORPGタイトルは最初は強い売上を生み出すが、同種のリリース後に四半期ごとに減少する。
アナリストは、収益持続性を示し、コスト効率を通じて利益率を改善している企業への選択的投資を推奨している。NCは、既存IPの再活性化と拡大された自己決済システムによるコスト削減によって収益持続性を示している。Aion 2とリネージュクラシックの同時成功は、既存IPベースの収益の回復可能性を示しており、Aion 2の自己決済比率は80%に達し、アプリマーケット手数料を削減している。
DoubleU Gamesは、既存のソーシャルカジノ事業からのキャッシュ創出と新子会社Paxi Gamesからの利益貢献を組み合わせている。ソーシャルカジノの自己決済比率は38.7%に上昇した。キウム証券の研究員であるKim Hak-joon氏は、Paxi GamesがAIによりゲーム開発時間を半分に短縮し、AIベースのカジュアルゲームラインアップでより高い生産量を可能にし、収益持続性を確保することで市場の変化をリードしていると述べた。
FAQ
年初から5月6日にかけて韓国のエンターテインメント株が30～40%下落した原因は何ですか？
この下落は、2027年下半期に予想されるBTSワールドツアー終了後のHYBEの利益ピークアウト懸念と、サムスン電子やSKハイニックスなどの半導体株への資金ローテーションに起因している。
過去最高の観光客数にもかかわらず、ホテル株がPER12倍で取引されているのはなぜですか？
NH投資証券のLee Hwa-jeong氏は、バリュエーションディスカウントの原因は、業績改善にもかかわらず市場の注目不足であり、世界的なホテルチェーンのヒルトンやマリオットが連続過去最高を更新しているのとは対照的だと述べている。
