KOSPIは、韓国取引所のデータによると、6月21日の最初の取引時間帯の最高値である9114ポイントから7月20日の6516ポイントへ下落し、7月27日に報告された内容では28.5%下落しました。Eugene Investment & Securitiesのアナリスト、ホ・ジェファン（許在環）氏は、この下落は韓国銀行の利上げ期待と、世界のビッグテック企業のキャッシュフロー悪化によるものだと述べました。この下落は、2008年の世界金融危機以来の韓国で最も急な部類であり、COVID-19の下落（-36%）や2022年の米国利上げ局面（-31%）と同程度です。
Eugene Investment & Securitiesの見通し：1カ月での回復までのタイムライン
Eugene Investment & Securitiesのホ・ジェファン（許在環）氏は7月27日のレポートで、株価の回復には約1カ月かかると述べました。アナリストは、大幅な下落後の2つの歴史的パターンを挙げました。COVID-19期のような急速なV字型反発と、2022年に見られたような14カ月に及ぶ底打ちプロセスで、下落幅は35%でした。ホ・ジェファン氏は、今回の下落は短期的な急落という点でCOVID-19に似ているものの、「今回はV字型の回復を期待するのが難しい」と指摘しました。
アナリスト、韓国銀行の金融政策とビッグテックのキャッシュフローを制約として特定
ホ・ジェファン氏は、追加の韓国銀行利上げへの期待が、米連邦準備制度（FRB）の行動よりも強く、過去の局面とは明確に異なる金融政策の方向性を生み出していると説明しました。アナリストは、Alphabetを含む主要ビッグテック企業について、2024年Q1の営業利益率が36.6%から34.2%へ鈍化したことを強調しました。ホ・ジェファン氏は、「Alphabetのフリーキャッシュフローが初めてマイナスに転じた」と述べ、「設備投資の持続可能性に対する疑念が続いている」としました。
レバレッジETFの取引高が示す、混在する解消パターン
アナリストは、レバレッジETFが市場に与える影響を分析しました。ホ・ジェファン氏は、Samsung Electronicsの個別株連動型レバレッジETFの取引高が5月27日以降、ローンチ前の水準まで減少した一方で、SK HynixのレバレッジETFの取引高は減少しなかったと述べました。アナリストは、SK HynixのレバレッジETFの取引高が基礎となる株式の取引高を上回っていると指摘し、「レバレッジETFの余波は解消されつつあるが、終わってはいない」としました。
さらなる下落圧力は一旦は和らぐ見通し
ホ・ジェファン氏は、追加の急落は落ち着いていくと評価しました。アナリストは、「短期的な異例の株価下落があるため、国内株式市場への下向きの圧力は徐々に弱まると見込まれる。KOSPIのPER（12カ月先予想）で半導体を除くと7〜8倍で、昨年4月以来の低水準だ」と述べました。ホ・ジェファン氏はさらに、「回復プロセスは半導体だけに限定されるとは想定していない。今期の高値からの下落率に基づき、半導体やIT機器に加えて、機械、造船、建設セクターにも幅広く注目することを勧める」と付け加えました。
FAQ
KOSPIの株式が6月21日から7月20日にかけて28.5%下落した原因は何ですか？
Eugene Investment & Securitiesのアナリスト、ホ・ジェファン（許在環）氏は、下落の要因は韓国銀行の利上げ期待と、世界のビッグテック企業のキャッシュフロー悪化だと述べました。アナリストは、Alphabetのフリーキャッシュフローが初めてマイナスに転じ、主要ビッグテック企業の営業利益率が1四半期で36.6%から34.2%へ鈍化したと指摘しました。
Eugene Investment & Securitiesは韓国株の回復をどれくらいの期間で見込んでいますか？
Eugene Investment & Securitiesのホ・ジェファン（許在環）氏は7月27日のレポートで、株価の回復には約1カ月かかると述べました。アナリストは、下落のパターンはCOVID-19の短期的な急落に似ているものの、金融政策の方向性やビッグテックのキャッシュフロー懸念が異なるため、今回はV字型の回復を見込むのは難しいと述べました。
