クムホタイヤは、火災により停止していた光州工場を再稼働したことなどを背景に、営業利益は減少するものの、今年第2四半期の売上は成長基調を維持する見通しだ。聯合インフォマックスが最近3か月以内に提出された8つの証券会社の見通しを取りまとめた資料によると、同社の第2四半期営業利益は1409億ウォンと見込まれ、前年同期比で19.56%減少する。売上は4.99%増の1兆2822億ウォンと予想される。利益減少は、前年第2四半期に400億ウォンを超える一時的な米国関税の還付が反映されていたことによるベース効果（比較対象の反動）によるものとみられる。光州工場は湖南半導体クラスターの用地に隣接しており、クムホタイヤは「湖南半導体恩恵銘柄」に分類され、株価はこの1か月で4000ウォン台前半から7000ウォン台後半まで急騰した後、上下している。
クムホタイヤの第2四半期見通し、利益減でも売上成長
8つの証券会社は、クムホタイヤの第2四半期営業利益が1409億ウォンに達すると見込んでおり、これは前年同期比19.56%減少だ。売上は4.99%増の1兆2822億ウォンと予想される。営業利益の減少はベース効果によるもので、昨年の第2四半期には400億ウォンを超える一時的な米国関税の還付が含まれていた。
光州工場を再稼働、販売数量の回復を後押し
火災で停止していた光州工場が再稼働を開始した。シンハン投資証券のリサーチャー、パク・グァンレは、「光州工場1は年間300万台の生産能力で再稼働し、興（フンギョン）とベトナムでの数量移管、さらに親会社ダブルスターによる外注数量の拡大まで加わることで、四半期別に販売数量が回復する」と述べた。平均販売価格（ASP）も、米国および欧州での値上げと出荷量拡大が続く中で上昇基調を維持している。
EUの反ダンピング関税、3四半期から変数に
今年第3四半期から、欧州連合（EU）の中国産タイヤに対する反ダンピング関税が、クムホタイヤにマイナスの影響を与える見通しだ。EUはクムホタイヤの中国産タイヤに対し24.4%の反ダンピング関税を適用する。クムホタイヤは欧州内の生産施設を持たず、欧州向け数量の約半分が中国産製品だ。
アナリストら、半導体クラスター隣接によるバリュエーション影響をめぐり議論
光州工場は、湖南半導体クラスターに指定された用地の近くに位置しており、クムホタイヤは近頃「湖南半導体テーマ株」として分類されている。過去1か月の株価は4000ウォン台前半から7000ウォン台後半の短期高値まで急騰した後、6000ウォン前後で推移している。
一部の証券会社は、クムホタイヤのバリュエーション算定方式を株価収益率（PER）から株価純資産倍率（PBR）へ切り替えるなど、光州工場用地の売却可能性に伴う帳簿価値の変化の可能性を織り込んだ。大信証券のリサーチャー、キム・ギュヨンは、PERからPBRへバリュエーション方式を転換し、目標株価を28%引き上げて8300ウォンと提示した。キム研究員は、「光州工場用地の売却が現実化すれば、光州とポーランドの新工場に向けた投資能力が拡大し、負債返済を通じて利子費用を抑え、1株当たり利益（EPS）を増やすことができる」と述べ、「ニュースによる変動性は避けられないものの、事業の進展が見えくるほど恩恵の見通し（顕在化の度合い）も高まるだろう」と語った。
ダオル投資証券のリサーチャー、ユ・ジウんは、「光州工場用地の価値だけでも、現在の市場時価総額の大部分を説明できる」と指摘した。
別のアナリストは、半導体テーマを短期トレーディング要因とみている。パク・グァンレは、「最近『湖南半導体テーマ株』として分類されている流れは、短期の需給要因の反映として捉えるべきだ」とし、「実際の投資判断では、咸平（ハムピョン）とポーランドの工場完工に焦点を当てるべきだ」と助言した。
FAQ
クムホタイヤの今年第2四半期の見通しはどのようになりますか？
聯合インフォマックスが8つの証券会社の見通しを取りまとめた結果、クムホタイヤは第2四半期の営業利益1409億ウォン（前年同期比19.56%減）と売上1兆2822億ウォン（前年同期比4.99%増）を計上すると見込まれている。
売上が増えても、クムホタイヤの第2四半期営業利益が減少すると予想される理由は何ですか？
営業利益の減少は、昨年第2四半期に400億ウォンを超える一時的な米国関税の還付が反映されていたことによるベース効果のためだ。売上の増加は、火災後に光州工場が再稼働したこと、ならびに親会社ダブルスターを通じた外注の拡大によるものだ。
湖南半導体クラスターはクムホタイヤのバリュエーションにどのような影響を与えますか？
クムホタイヤの光州工場は、湖南半導体クラスターに指定された用地の近くに位置している。この隣接性によりアナリストは当該銘柄を「湖南半導体恩恵銘柄」として再分類し、さらに一部の企業ではバリュエーション方式もPERからPBRへ切り替えた。大信証券は、工場用地が売却されれば資産価値が上昇する可能性を根拠に、目標株価を8300ウォンへ引き上げた。
