Morphoは、5月にプロトコルを公開した後、Base上で固定金利・固定期間のレンディングプロトコル「Midnight」をローンチしました。このローンチは、Morphoの既存の変動金利プロトコルである「Morpho Blue」を補完しつつ、固定金利のオンチェーンレンディングを導入することで、オンチェーンの信用市場を拡大することを目的としています。伝統的な信用市場は固定金利と定義されたローン期間に依存していますが、現在の多くの分散型レンディングプロトコルは変動金利を採用しており、その結果生じるギャップをMidnightが埋める設計になっています。Morphoの共同創業者兼CEOであるPaul Frambotは、固定金利レンディングはグローバルな信用市場の仕組みの根幹であり、それがないとオンチェーン市場は不完全なままだと述べました。
Morpho Midnight、固定金利レンディングのためのオファーブック・アーキテクチャを導入
Morphoによると、Midnightは、プロトコルが設定する価格計算式に頼るのではなく、貸し手と借り手がそれぞれのローン条件を交渉できるようにします。このプロトコルは機関投資家と個人ユーザーの両方に利用可能で、トークン化された実世界資産を担保にしたファイナンス、ストラクチャード・クレジット商品、レポ（repo）型の取引など、より幅広いオンチェーンの信用アクティビティを支えるよう設計されています。
Frambotは、Midnightのオファーブック・アーキテクチャを重要な差別化要因として挙げました。このプロトコルは、Morpho Blueの中で30以上の独立したキュレーターが数十億ドルを運用するという、既存のMorphoのエコシステムから恩恵を受けています。これにより、Midnightはゼロから参加者ネットワークを構築するのではなく、確立された参加者ネットワークをもってローンチできます。マルチマーケットのオファー、プログラム可能なコンプライアンス、コールバックなどの機能により、資本は固定金利ポジションにマッチされるまで、変動金利市場に展開したままにできます。
Morphoは最近ブログ投稿で、固定金利レンディングへのこれまでの試みがあまり勢いを得られなかったのは、最初に必要となる資本コミットメントが大きく、その結果流動性が薄くなり、満期ごとに分断されてしまったためだと述べています。Morpho Midnightは、オファーされた資本によってこれらの制約に対処します。すなわち、貸し手は固定金利のオファーが取られるまで、資金をMorpho Blue上で生産的に運用し、変動金利を得続けます。同一の満期を共有するポジションは代替可能（fungible）であるため、早期の離脱と遅れての参入が可能になり、流動性が断片化するのを防ぎます。
プロトコルは、変動金利ベースの固定金利システムと差別化
Midnightは、Pendle Finance、Term Finance、Notional Financeのような他の固定金利・固定期間レンディングプロトコルとどう違うのかと尋ねられた際、Frambotは、これまでの多くのアプローチでは、変動金利レンディングの仕組みの上に固定金利商品を構築していたと述べました。「過去の試みでは、固定金利は変動金利の上に構築されていて、それは不完全でした」とFrambotはThe Blockに語りました。適切な方法は、プリミティブ（原始）レベルで固定金利を構築し、その上に変動金利の商品を重ねることだ、と彼は付け加えました。
MidnightはまずBaseでローンチします。Coinbaseが、すでにMorpho Blue上で稼働している同社のオンチェーン融資プロダクトにMidnightを統合する予定があるかとの質問に対し、Coinbaseの広報担当者は「現時点で共有できることはない」と述べました。Frambotは、多くのプラットフォーム、機関、パートナーがMidnightの利用に関心を持っていると語りました。
Morphoネットワーク、機関パートナー全体で預金110億ドルを報告
Morphoによれば、そのレンディングネットワークの預金総額は110億ドル超であり、Coinbase、Kraken、Bitwise Asset Management、そしてSociété Généraleの規制対象デジタル資産部門であるSG Forgeを含む企業が、そのインフラを利用してオンチェーンの信用商品を構築しています。
FAQ
Morpho Midnightとは何で、いつローンチされましたか？
Morpho Midnightは、5月に公開された後にBase上でローンチされた、固定金利・固定期間のレンディングプロトコルです。Morphoの既存の変動金利プロトコルであるMorpho Blueを補完し、貸し手と借り手が自分たちでローン条件を交渉できるようにします。
Morpho Midnightは他の固定金利レンディングプロトコルとどう違いますか？
Morphoの共同創業者であるPaul Frambotによれば、Midnightは変動金利システムの上に重ねるのではなく、プリミティブ（原始）レベルで固定金利を構築します。このプロトコルはオファーブック・アーキテクチャを採用しており、貸し手は固定金利のオファーが取られるまでMorpho Blue上で資金を生産的に維持できるため、流動性の断片化を防ぎます。
Morphoネットワークはどれくらいの資本を運用していますか？
Morphoのレンディングネットワークの預金総額は110億ドル超で、Coinbase、Kraken、Bitwise Asset Management、SG Forgeなどの機関パートナーがそのインフラを利用しています。
