S-Oilの今年第2四半期の営業利益は、約1兆ウォンに達する見通しで、昨年の損失から大幅に回復する。28日にYonhap Infomaxが10の証券会社を対象に実施した調査によると、S-OilのQ2営業利益は5248億ウォンになる見込みで、前年は損失だったのと反転する。好調の背景には、在庫評価益が原油価格上昇によって得られていた分が剥落（縮小）したにもかかわらず、精製マージンの強さが維持されていること、さらに潤滑油基油の需給の不均衡など、市況が追い風になっていることが挙げられる。売上高は前年比56.96%増の12.633兆ウォンに増加する見通しだ。今回の予想は、戦争で被害を受けた設備の損傷により供給の正常化が遅れており、マージンが高水準に保たれていることなど、精製部門での好ましい市場環境を反映している。
S-OilのQ2予想は営業利益9803億ウォン
Yonhap Infomaxが直近1か月に調査した10の証券会社のコンセンサス予想では、S-Oilの第2四半期の営業利益は9803億ウォンで、前年の損失からの回復となる。売上高は12.633兆ウォンに達する見込みで、昨年同時期から56.96%増となる。国際原油価格はやや下落したが、精製マージンは依然として強く、S-Oilの収益性にプラスに働く見通しだ。
供給制約の中でも精製マージンは高水準を維持
精製マージンは、逼迫した供給状況により高い水準を維持している。精製施設の一部が戦争関連の被害を受けたことで、製油所の稼働正常化が遅れ、供給が制限されたままになっている。この供給と需要の不均衡が、精製マージンを高水準に押し上げており、当四半期に国際原油価格が下落したにもかかわらず、S-Oilの業績には引き続き追い風となる見込みだ。
潤滑油基油部門が収益性を押し上げ
潤滑油基油の事業は、今四半期の業績に大きく寄与する見通しだ。3月にカタールで大規模な供給施設が破壊されたことを受け、ウルサン地域からの潤滑油基油の輸出価格はほぼ2倍に近づいた。韓国投資&証券の研究員であるイ・チュンジャ氏は、S-Oilが今年、潤滑油基油部門だけで営業利益1.5兆ウォン超を計上するだろうと試算した。
在庫評価の影響はQ2で縮小
前四半期に恩恵を受けた在庫評価益は、当期間に原油価格が下落したため、Q2では限定的になる見通しだ。S-Oilは原油価格の上昇により、第1四半期に9803億ウォンの在庫評価益を計上した。しかし第2四半期は原油価格が下落したため、評価のメリットが抑えられた。
国内価格上限は原油価格下落で相殺
Q2における原油価格の下落は、韓国の石油最高価格制度の導入による機会損失を相殺した。国内販売価格が上限で抑えられる一方、原油価格が下がったことで、国際価格で最高価格規制対象の販売ができないことによる機会費用は縮小した。サムスン証券の研究員チョ・ヒョンリュル氏は、この効果により、国内最高価格制度による損失は先月中旬以降に解消（相殺）したと推定した。
シャヒーン計画後の配当方針回復が期待される
シャヒーン計画の完了と、設備投資の執行が終わったことで、S-Oilの配当方針が回復する可能性に注目が集まっている。LS証券の研究員チョン・ギョンヒ氏は、同社が2020年以前に「業界トップ水準の株主還元」を掲げており、シャヒーン計画の執行前の2021〜2023年は配当性向30%超の方針だったことを踏まえると、大規模投資の完了と高い収益性を受けて配当性向の引き上げへの期待が高まっていると指摘した。
よくある質問
S-OilのQ2の営業利益はどれくらいになる見通しですか？
28日にYonhap Infomaxが10の証券会社を対象に実施した調査によると、S-Oilの第2四半期の営業利益は9803億ウォンで、昨年の損失からの回復となる。
なぜ潤滑油基油の価格はほぼ2倍になりましたか？
3月にカタールで大規模な供給施設が破壊されたことを受け、ウルサン地域からの潤滑油基油の輸出価格はほぼ2倍に近づいた。市場で供給不足が生じたためだ。
