Samsung ElectronicsとSK Hynixの単一銘柄連動型レバレッジ型上場投資信託（ETF）およびインバース型ETFは、7月19日に公表されたKOSCOM CHECKデータによると、5月27日から7月16日までの期間に純流入で13.4兆ウォンを吸収した。16本のレバレッジ／インバースETF商品はいずれも全カテゴリーで損失を計上し、レバレッジ型は47%下落、インバース型は31%下落した。これは、原資産となる株が下落した一方で、市場のボラティリティ（変動性）を背景としたマイナスの複利効果によりこうした結果になったため。韓国政府は、これらの商品が市場の変動性を増幅させるとして批判を受けたことを受け、7月16日に参入障壁を引き上げる規制措置を発表した。最低預託額を1,000万ウォンから3,000万ウォンに引き上げ、事前の教育要件も拡大する内容が含まれる。
SamsungとSK HynixのレバレッジETF、純流入で13.4兆ウォンを集める
KOSCOM CHECKによると、5月27日に設定されたSamsung ElectronicsおよびSK Hynixの単一銘柄レバレッジ型／インバース型ETF16本は、7月16日までの累計で純流入総額13.4兆ウォンを記録した。Samsung Electronicsのレバレッジ型ETF商品は純流入で4.7兆ウォンを集めた一方、SK Hynixのレバレッジ型ETF商品は純流入で8.5兆ウォンを引き寄せた。Samsung ElectronicsおよびSK Hynixの株価が下落した際に2倍のリターンを目指す設計のインバース商品2本は、合計で146.60億ウォンの流入を受けた。
個別の商品別では、KODEX SK Hynix Single Stock Leverageが最も大きい5.1兆ウォンの流入を記録し、次いでTIGER SK Hynix Single Stock Leverageが3.0兆ウォン、KODEX Samsung Electronics Single Stock Leverageが2.8兆ウォン、TIGER Samsung Electronics Single Stock Leverageが1.6兆ウォンだった。
KODEX SK HynixのレバレッジETFは、5月27日の設定以来47.5%下落
大規模な資金流入があったにもかかわらず、株価は急落した。最も多く資金を集めたKODEX SK Hynix Single Stock Leverageは、原資産のSK Hynix株が同期間に17.9%下落したことを背景に、5月27日の27,775ウォンから7月16日の14,585ウォンへと47.5%下落した。KODEX Samsung Electronics Single Stock Leverageは、Samsung Electronics株が16.9%下落したため41.7%下落した。
インバース商品は、株価の下落にもかかわらず31.1%の損失
インバース商品も、原資産株の下落にもかかわらずマイナスのリターンを記録した。同期間でSOL SK Hynix Futures Single Stock Inverse 2Xは16,265ウォンから11,205ウォンへ31.1%下落したが、PLUS Samsung Electronics Futures Single Stock Inverse 2Xは8.9%下落にとどまった。
これらの損失は、高い市場ボラティリティの中での価格変動がもたらすマイナスの複利効果が蓄積したことによる。たとえば、株A（100ウォン）が80ウォン（-20%）まで下落した後に100ウォン（+25%）へ戻った場合、株A（100ウォン）に連動するレバレッジ商品は60ウォン（-40%）まで下がり、その後90ウォン（+50%）まで上昇するため、結果として10ウォンの損失となる。このような複利効果は、変動性の高い市場環境で大きな変動が繰り返されることで蓄積した。
レバレッジETFの参加者の92.7%は個人投資家
金融監督院によると、5月27日から6月12日までの単一銘柄レバレッジ商品の投資家に占める個人投資家の割合は92.7%だった。KOSCOM CHECKのデータでは、個人投資家が5月27日から7月16日までの16本の単一銘柄レバレッジ商品に対し、14.0兆ウォンをネットで購入したことが示されている。
政府は7月16日に最低預託額を3,000万ウォンへ引き上げ
単一銘柄レバレッジ商品の領域に個人投資家の資金が大きく流入し、市場の変動性を増幅させているとの懸念が高まる中、政府は7月16日に追加措置を発表した。具体策として、基本預託額を1,000万ウォンから3,000万ウォンに引き上げ（現金のみとする）、最低購入単位を1株から20株へ拡大し、事前教育の時間要件を延長することなどが含まれる。
市場の観測者は、これらの措置が少額投資家による新規参入を抑える可能性はあるものの、市場全体の変動性を減らす効果については疑問が残ると指摘した。市場の変動性を最終的に抑えるには、総合的な市場活動の中におけるレバレッジ取引の出来高規模を引き下げる必要があり、少額投資家を締め出すだけでは大幅な減少につながらない可能性がある。政府発表の直後にオンラインの株式コミュニティで実施された調査では、回答者全体（6,696人中5,627人）の84%が「これらの措置は無効だ」と回答した。
資産運用会社の担当者は、「すでに単一銘柄レバレッジに取り組んでいる投資家にとっては、1,000万ウォンでも3,000万ウォンでも、重大なハードルに感じないかもしれない」と述べたうえで、「今回レバレッジが問題になった理由は、市場の変動性を大幅に拡大させたからなので、投資家が市場にとどまるなら、その効果は限定的になる」と付け加えた。
FAQ
5月27日から7月16日までのSamsung ElectronicsとSK HynixのレバレッジETFには何が起きた？
KOSCOM CHECKのデータによると、5月27日から7月16日までの期間に、Samsung ElectronicsおよびSK Hynixの単一銘柄レバレッジ型／インバース型ETF16本は純流入で合計13.4兆ウォンを吸収した。多額の流入があったにもかかわらず、市場の変動性の中でマイナスの複利効果が生じたため、レバレッジ型は47%下落し、インバース型は31%下落した。
7月16日に韓国政府がレバレッジETFに対して発表した規制措置は？
7月16日、政府は単一銘柄レバレッジ商品について、最低預託額を1,000万ウォンから3,000万ウォン（現金のみ）へ引き上げることに加え、最低購入単位を1株から20株へ拡大し、事前教育の時間要件を延長するなど、参入障壁を引き上げる措置を発表した。
なぜインバースETFは、Samsung ElectronicsとSK Hynixの株価下落にもかかわらず損失を計上したの？
インバース商品は、市場の変動が大きい状況で価格が揺れ動く中で蓄積するマイナスの複利効果によって損失を計上した。SOL SK Hynix Futures Single Stock Inverse 2Xは5月27日から7月16日の間で31.1%下落し、PLUS Samsung Electronics Futures Single Stock Inverse 2Xも原資産の株が下落しているにもかかわらず8.9%下落した。
