SKハイニックスとサムスン電子を対象とする個別株レバレッジドETFは、6日と8日のクロージングオークション期間中に異常な価格乖離が発生し、市場の変動性が高まる中でトラッキングエラーが1％を超えたことが、8日に韓国取引所が発表したデータで明らかになった。この乖離は、クロージングオークション中に原資産株価が変動するに伴い推定純資産価値（iNAV）が急速に変化し、取引終了間際に大口の買い注文と売り注文が集中したことに起因する。業界関係者は、レバレッジ商品に内在するマイナスの複利効果と相まってトラッキングエラーの問題が、投資家の累積損失が原資産下落の2倍を大幅に上回る結果を招いており、クロージングオークション期間中のETF価格設定メカニズムに対する規制当局の見直しを求める声が上がっていると指摘した。
SKハイニックス株レバレッジドETF、6日に8％超下落
6日、SKハイニックス株は3.38％下落して2,343,000ウォンで終了した。通常取引時間中は2～3％の下落にとどまっていたが、クロージングオークション期間中には最大5.9％下落した。ACE SKハイニックス個別株レバレッジETFは同日8.45％下落し、TIGER SKハイニックス個別株レバレッジ、RISE SKハイニックス個別株レバレッジ、SOL SKハイニックス個別株レバレッジはいずれも8％以上の下落となった。ある資産運用会社の関係者は、クロージングオークション期間中は原資産の予想決済価格が継続的に変動するためiNAVがリアルタイムで変動し、流動性提供者はiNAVに基づいて売買気配を調整するため、原資産の変動がレバレッジETFのトラッキングエラーに影響を与える可能性があると述べた。
ACE SKハイニックスETF、先月8日に90.18％のトラッキングエラーを記録
先月8日、ACE SKハイニックス個別株レバレッジにクロージングオークション期間中に大口の買い注文が入り、トラッキングエラーは90.18％となった。SKハイニックス株が7.68％下落したにもかかわらず、ETFは49.7％急騰した。翌日はSKハイニックス株が15.91％上昇した一方、ETFは27.03％急落した。クロージングオークション期間中に大口の売買注文が集中することが、ETFのトラッキングエラー拡大につながっている。最近、一部の個別株レバレッジETFではクロージングオークションでのトラッキングエラーが1％を超え続けている。
SKハイニックスとサムスン電子の株レバレッジETF、先月30日から7日にかけて34.25％と20.58％下落
先月30日から今月7日までの間に、SKハイニックス株とサムスン電子株はそれぞれ16.25％と8.36％下落した。同期間中、これらの銘柄を対象とし、原資産の日次リターンの2倍を目指す現物ベースの個別株レバレッジETFは、株価下落の2倍を超える32.5％以上および16.72％以上下落した。ACE SKハイニックス個別株レバレッジは34.25％下落し、SKハイニックス個別株レバレッジETFの中で最大の下落幅となった。KODEXサムスン電子個別株レバレッジは20.58％下落し、サムスン電子個別株ETFの中で最大の下落率となった。レバレッジETFの下落が原資産の損失の2倍を超えたのは、トラッキングエラーとマイナスの複利効果によるものである。マイナスの複利効果は変動の激しい市場で強まる。レバレッジ商品は原資産の日次変動の2倍を追跡するため、価格が上下するにつれて元本が減少し、保有期間が長くなるほど損失が拡大する可能性がある。ある業界関係者は、クロージングオークションでのトラッキングエラーの増加やレバレッジ商品におけるマイナスの複利効果は長年の問題であるが、個人投資家の参加と取引量が多いため個別株レバレッジETFでは問題がより大きくなっており、クロージングオークション期間中のETF価格設定を含む複数の要因を検討した上で制度的な改善が必要だと述べた。
FAQ
先月30日から7日にかけて、SKハイニックス株レバレッジETFが株価下落の2倍以上下落したのはなぜですか？
レバレッジETFは34.25％下落した一方、SKハイニックス株は16.25％下落しました。これはトラッキングエラーとマイナスの複利効果によるものです。変動の激しい市場では、レバレッジ商品が日次変動の2倍を追跡するためマイナスの複利効果が強まり、価格が上下するにつれて元本が減少し、保有期間が長くなるほど損失が拡大します。
先月8日にACE SKハイニックスETFで90.18％のトラッキングエラーが発生した原因は何ですか？
先月8日のクロージングオークション期間中にETFに大口の買い注文が入り、90.18％のトラッキングエラーが発生しました。その結果、SKハイニックス株が7.68％下落したにもかかわらずETFは49.7％急騰し、翌日はSKハイニックス株が15.91％上昇したもののETFは27.03％急落しました。
