Strategy Inc.は、7月10日に、スタンダード・チャータードのデジタル・アセット調査のグローバル責任者であるジェフリー・ケンドリックが説明したように、ビットコイン保有を積み増し（蓄積）資産から、STRC優先株を支える担保へと再配置している。こうした変更は、同社がビットコインを売却する必要があるのかどうかについての市場の不確実性を生み出した。MSTRの時価総額が現在、ビットコイン保有とほぼ同程度になっており、mNAVが1.0近辺にあるため、プレミアム付きでの増資によって追加購入資金を調達する同社の能力が制限されている。ケンドリックは、2026年末のビットコイン予想を10万ドル維持しており、直近のMSTRに対する懸念を、暗号資産分野における大きなトレンド転換のサインではなく、一時的な市場の反応だとみている。
Strategy Inc.がビットコイン保有をSTRC優先株の担保として再配置
Strategy Inc.は、ビットコインの役割を、積み増し資産から金融商品の担保へと変更している。同社はこれまで、負債と株式の発行によってビットコイン準備高を拡大してきた。MSTRの時価総額が、mNAVが1.0近辺でビットコイン保有とほぼ同程度になっているため、同社は追加購入のための資金を賄うべく、プレミアム価格で株式を発行する余地が小さくなっている。
この転換の中心は、ビットコイン保有に裏付けられた信用商品であるStrategy Inc.のSTRC優先株だ。STRCには、未払いの名目価値が約100億ドルある。文書作成時点で、BTCは64,322.89ドルで取引されており、Strategyの株式（Nasdaq: MSTR）は金曜日に94.64ドルで引けた。
「コミュニケーションの切り替えは難しく、ビットコインの価格に痛みをもたらした」とケンドリックは述べ、さらにこう付け加えた。「私たち全員が、サイラーが何をしようとしているのか理解すれば、その痛みは消える。そしてそうなれば、USD64Kのビットコインは（年末USD100Kを目標として）絶好の買いになる。これはつまり、MSTRがUSD94であるのも同様だ。なぜなら、そのmNAVは現在ちょうど1.0前後だからだ。」
ケンドリック、新たな担保構造は売却圧力を減らし得ると主張
ケンドリックは、Strategy Inc.は必要になればビットコインを売れることを示す必要があるが、その能力を証明することで売る必要性が減る可能性があると考えている。「投資家に対して、ビットコインが担保だということを納得させるには、サイラーが必要になった場合にビットコインを売れることを（最近そうしたように）私たちに納得させる必要がある」と彼は指摘した。「ただし、投資家がこのビットコインの新しい用途を理解したら、MSTRはもう売る必要がなくなる。というのも、コミュニケーションの切り替えが信頼を得るからだ（中央銀行が『必要なことは何でもやる』と言うと、それが信用になることで、結果として何もする必要がなくなるのと似ている）。」
ケンドリックは、ビットコインの裏付けにより、優先株は強く過担保になっていると主張する。より強い確信は、STRCが約90ドル前後から100ドルへ戻るのを助け得る。「このシグナルは最終的に有効で、BTCをめぐる今後のMSTRの売却の必要性を抑えると考えている」と彼は述べ、直近のMSTRに対する懸念は短期的な市場反応だという見方を示した。さらに彼はこう書いている。「したがって、これはBTCの中期的な方向性を示すシグナルというより、ほとんどノイズだと見ている。よって、私たちはBTCについて2026年末の見通しであるUSD100,000を維持する。」
新しい金融構造が市場に受け入れられるかが重要な変数
Strategy Inc.の次の局面は、投資家が同社の新しい金融構造を受け入れるかどうかにかかっている。MSTRの先行するバリュエーションは、ビットコインの積み増しに結び付いていた。一方で現在のモデルでは、保有資産を信用商品を支えるために用いる。ケンドリックは、ビットコインの役割に関するより明確なコミュニケーションが信頼を回復できると考えている。
スタンダード・チャータードは、2026年末のビットコイン予想を10万ドルに据え置いており、これは現在水準から約56%の上昇に相当する。同社の予想には、市場がStrategy Inc.のビットコイン保有の用途を認識するかどうかが焦点になるという意味がある。市場の値付け、STRCのパフォーマンス、そして今後の同社の行動が、直近のボラティリティが一時的なものなのか、それともMSTRの役割の持続的な変化を示すものなのかを決めることになる。
FAQ
Strategy Inc.は7月10日に何を発表しましたか？
スタンダード・チャータードのジェフリー・ケンドリックは7月10日に、Strategy Inc.がビットコイン保有を積み増し資産から、STRC優先株を支える担保へと再配置していると説明した。これは、負債と株式の発行によって準備高を拡大するという同社の従来のアプローチからの転換だ。
なぜStrategy Inc.はビットコイン戦略を変えていますか？
MSTRの時価総額が、mNAVが1.0近辺でビットコイン保有とほぼ同程度になっているため、同社は追加のビットコイン購入資金を賄うためにプレミアムで株式を発行する余地が小さくなり、その結果、保有を金融商品の担保として再配置している。
スタンダード・チャータードのビットコイン価格予想は？
スタンダード・チャータードは、2026年末のビットコイン予想を10万ドルに維持している。これは、64,322.89ドルの現在水準から約56%の上昇に相当する。分析担当のジェフリー・ケンドリックは、直近のMSTRに関する懸念を、重大なトレンド転換を示すサインというより一時的な市場ノイズとみている。
