米国の規制当局は土曜日、GENIUS法の1年にわたる規則制定期限に到達したものの、同国の連邦ステーブルコイン・フレームワークを実施するために必要な最終規則を発行できなかった。土曜午後時点で、通貨監督庁（OCC）、連邦預金保険公社（FDIC）、全国信用組合管理局（NCUA）、財務省が発行した主要な規則パッケージはすべて提案のままであり、さらに連邦準備制度理事会（FRB）や連邦のマネロン対策当局が関与するその他の規則も未完了だった。遅れの背景には、複数の当局がいまだに意見募集（notice-and-comment）の手続きを継続しており、一部の意見募集期間が8月まで延びていることがある。ドナルド・トランプ大統領は2025年7月18日にGENIUS法に署名して成立させ、議会を通過した最初の主要な単独型の連邦暗号資産フレームワークを創設した。この法律は、各主要な連邦決済用ステーブルコインの規制当局に対し、成立後1年以内に実施規則を公布するよう指示していた。
この法律は、決済用ステーブルコイン発行者に対する準備資産、償還、開示、ライセンス、監督（supervisory）の要件を定めた。成立した条文の第13条は、OCC、連邦準備制度、FDIC、NCUA、財務長官、ならびに各州のステーブルコイン規制当局に対し、成立後1年以内に意見募集型の規則制定（notice-and-comment rulemaking）を通じて実施規則を公布するよう求めた。法律は、期限を逃した場合の結果や代替となるタイムテーブルは明記していない。
OCC、FDIC、NCUAがステーブルコインの提案パッケージを公表
OCCは3月2日に、同庁の所管下の発行者について、準備資産、資本、流動性、保管（custody）、リスク管理、報告、その他の要件を含む包括的な実施提案を連邦官報（Federal Register）に掲載した。FDICは4月10日に、監督下の機関が保有するステーブルコイン発行者に関する健全性基準の提案を続けて公表した。内容は準備、資本、償還、保管、リスク管理をカバーしている。提案はさらに、ステーブルコイン準備の預金保険上の取り扱いと、トークン化された預金（tokenized deposits）への対応も扱っている。
NCUAは2月にライセンス提案を、5月にはより広範な運用およびリスク管理提案を発行した。2つ目のパッケージへの意見募集は、法定期限の1日前である金曜日に締め切られた。財務省が示した州規制の原則案も未完了のままだ。この提案は、州のフレームワークが連邦の枠組みに対して「実質的に同等（substantially similar）」であると判断される条件を定め、発行残高がステーブルコインで最大100億ドル以下の適格発行者は州の監督下にとどまることを可能にする。
連邦準備制度とFinCENが顧客確認要件を発行
連邦準備制度、FinCEN、OCC、FDIC、NCUAは共同で6月22日に、発行者に対し一次市場（primary-market）の顧客を確認し、関連記録を保持することを求める顧客確認（customer identification）に関する提案を発行した。コメントは8月21日まで受け付けられている。5人の連邦準備制度理事（Fed governors）は提案の公表を支持した一方、ケビン・ウォーシャー（Kevin Warsh）議長は棄権した。
別途、FDICによる銀行秘密法（Bank Secrecy Act）と制裁（sanctions）遵守に関する提案は、8月4日まで意見を募集している。FinCENおよび外国資産管理局（Office of Foreign Assets Control）も、許可された発行者（permitted issuers）に対するより広範なマネロン対策、報告、および制裁要件を提案している。これらのスケジュールにより、少なくとも一部のフレームワーク運用に必要な規則は、1年の期限後まで最終化されないことになる。
ブラックロックと業界関係者が規制面のフィードバックを提出
ブラックロックはOCCに対し、トークン化された準備資産に想定される20%上限を撤回するよう求めるとともに、適格な財務省（Treasury）の上場投資信託（ETFs）が準備として使用できることを明確に確認し、さらに一定の変動利付財務省債（floating-rate Treasury notes）を対象の適格資産リストに追加するよう要請した。共和党と民主党の対立軸を超えた形で、ブライアン・ステイル下院議員（R-Wis.）は12月に、規制当局が時に議会が定めた期限までに法を実装できていないと指摘しつつ、当局に対してGENIUS法の規則を時間通りに完成させるよう迫った。
6月には超党派の上院議員グループが財務省に対し、州の規制面での役割を維持するよう求めた。財務省の提案は、認証（certification）プロセスとそのタイミングに関する不確実性を残していると主張したのである。ニューヨーク州の金融サービス局（Department of Financial Services）は、自らのGENIUSに整合したフレームワークを提案しており、準備の集中（reserve concentration）に関する上限などの要件を追加することで、連邦の「実質的に同等」基準を満たすことを狙っている。連邦の最終規則が欠けているため、ニューヨーク州や他の州は、認証を求める前になおフレームワークを改訂する必要があるかもしれない。
GENIUS法の発効日は2027年1月18日で据え置き
第20条のもとで、この法律は、より早い方として2027年1月18日（成立から18か月後）または、主要な連邦規制当局が最終の実施規則を発行してから120日後のいずれかになる。9月20日以降に最終化された規則では日付を前倒しできなくなる。なぜなら、その120日間の猶予が1月18日以降に終わってしまうためである。議会は、当局が1年以内にそれらの規則を仕上げられなかった場合の罰則や代替タイムテーブルについて、明確に定めていない。
フレームワークの多くはすでに法律に書き込まれている。発行者は、適格な流動性の高い資産で1対1の準備を維持し、償還方針および月次の準備開示を公表し、保有者に対して利息や利回りを直接支払わないことが求められる。係争中の規則は、規制当局がこれらの要件をどのように適用し、どのように執行するのかを埋めることになる。
FAQ
米国の規制当局はGENIUS法の期限までに何を完了できなかったのですか？
米国の規制当局は土曜日、GENIUS法の1年の期限に到達したものの、連邦ステーブルコイン・フレームワークに関する最終規則を発行できなかった。OCC、FDIC、NCUA、財務省による主要な規則パッケージはすべて提案のままであり、一部の意見募集期間は8月まで延びていた。
規則制定期限を逃しても、GENIUS法はいつ発効しますか？
第20条のもとで、GENIUS法は2027年1月18日（成立から18か月後）または主要な連邦規制当局が最終の実施規則を発行してから120日後の、いずれか早い方の日に発効する。逃した期限は、この発効日を延期しない。
ブラックロックはOCCへのフィードバックでどのような要請をしましたか？
ブラックロックは、トークン化された準備資産に関する想定される20%上限を撤回するようOCCに求め、適格な財務省の上場取引ファンド（ETFs）が準備として使用できることを明確に確認すること、さらに一定の変動利付財務省債を含めるよう適格資産リストを拡大することを要請した。
