株式評価の基本：適正なPERはどれくらい？初心者から上級者までの完全ガイド

なぜ投資家はPERを重視するのか？

株式投資をする際、PER（株価収益率）はほぼすべてのアナリストが言及する指標です。これにより、今買う株が安いのか高いのかを直感的に理解できます。簡単に言えば、PERは企業の価値を金銭で測る尺度であり、あなたの投資が割に合うかどうかを決定します。

PERは何を測っているのか？

PER（Price-to-Earnings Ratio、略称PE）は、株価が何年で利益を回収できるかを示す指標です。 別の見方をすれば、もしある株のPERが13倍なら、今日の投資金額を企業の純利益で回収するのに13年かかることを意味します。

例えば、TSMC（台積電）のPERはかつて約13倍を推移しており、これは企業の純利益13年分で現在の時価総額を稼ぎ出せることを示しています。PERが低い企業は割安に見え、PERが高い企業は市場からより高い期待を受けている（通常は成長性が良いと見なされる）ことを示します。

PERの計算方法は？基本公式を1分で理解

PERの計算方法は実は2つあります：

方法1（一般的に使われる）：株価 ÷ 一株当たり利益（EPS）

例：TSMCの株価が520元、前年のEPSが39.2元の場合： PER = 520 ÷ 39.2 = 13.3倍

方法2：企業の時価総額 ÷ 純利益

どちらの方法も結果は一致しますが、最初の方法がより便利です。

PERには3種類ある、あなたは使い分けできてる？

使用する利益データの違いにより、PERは3つに分類され、それぞれに長所と短所があります：

静態PER：過去の実績で判断

計算式：株価 ÷ 年間EPS

静態PERは過去に確定した前年の利益データを用います。例えば、TSMCの2022年度EPSは四季の合計39.2元（Q1：7.82 + Q2：9.14 + Q3：10.83 + Q4：11.41）から算出し、これを現在の株価で割ると静態PERとなります。

年度EPSは変わらないため、PERの変動は株価の変動だけに依存し、「静態」と呼ばれます。この指標は過去の事実を反映しますが、遅れやすいという欠点もあります。

ローリングPER（TTM）：直近12ヶ月の実績で判断

計算式：株価 ÷ 最新4四半期EPSの合計

この方法は静態PERよりもタイムリーです。例えば、TSMCの2023年第1四半期EPSが5元の場合、最新4四半期の合計は： 22Q2（9.14）+ 22Q3（10.83）+ 22Q4（11.41）+ 23Q1（5）= 36.38

PER（TTM）= 520 ÷ 36.38 ≈ 14.3倍

新たな四半期の決算発表時に自動的に更新されるため、静態PERの遅れを避けられますが、将来の動向までは予測できません。

ダイナミックPER：予測値を用いる

計算式：株価 ÷ 予想年間EPS

機関投資家の予測を基にした将来の利益を使うため、企業の将来性を反映しやすいと考えられます。ただし、予測値には誤差が伴い、企業自身の予測も過大または過小に偏ることが多いため、実用性には限界があります。

PERはいくらが適正？2つの判断基準

PERの数値を見て、それが高いのか低いのかをどう判断すれば良いのでしょうか？

比較法：同業他社と比較

業界ごとにPERは大きく異なります。2023年の台湾株式市場のデータでは、自動車産業のPERは98.3倍に達している一方、海運業は1.8倍と、比較になりません。

正しいやり方は、同じ業種の企業と比較することです。 例えば、TSMCはUMC（約15倍）や台亞などと比較すべきです。もしTSMCのPERが23.85で、UMCが15なら、市場はTSMCに対してより高い評価をしていることになります。

過去の推移を見る：企業のPER軌跡を追う

現在のPERと過去のPER水準を比較することで、今の位置を判断できます。TSMCの現在のPERは23.85で、過去5年の中上位に位置し、バブルのピークや景気後退の底値を大きく超えていないため、景気回復後の健全な上昇局面にあると判断できます。

PER河流図：一目で過大評価・過小評価を見抜く

株価が高いのか安いのかを素早く判断したいとき、PER河流図は非常に便利なツールです。

その仕組みは非常にシンプル：株価 = EPS × PER

グラフには通常、5〜6本のラインが引かれ、最上部のラインは過去最高PERで計算された価格、最下部は過去最低PERで計算された価格です。中央の複数のラインは、さまざまな合理的評価範囲を示します。

例として、TSMCの最新株価が13倍PERと14.8倍PERに対応する価格の間に位置している場合、グラフの下側に位置し、割安と判断できます。これは良い買い時の目安ですが、低評価だからといって必ず儲かるわけではなく、企業のファンダメンタルや市場環境も考慮する必要があります。

PER投資の3つの落とし穴

PERは便利な指標ですが、明らかな制約もあります：

企業の負債リスクが見えない

PERは株主資本の価値だけを反映し、企業の負債を全く考慮しません。例えば、EPSとPERが同じでも、自己資金だけで利益を出している企業と、借入をして投資している企業では、実質的なリスクは全く異なります。金利上昇や景気後退時には、高負債企業の方が圧力を受けやすいのに、PERだけではわかりません。

PERの絶対的な高さ・低さの判断が難しい

高PERが必ずしも高値を意味するわけではありません。短期的に企業が困難に陥っているが体質は変わっていない場合や、将来の成長性が高いために市場が先に買っている場合もあります。同様に、低PERも過剰売りや反発前のサインかもしれません。ケースバイケースで、過去の経験だけに頼ると失敗しやすいです。

新興企業やバイオ株はPERだけでは評価できない

多くの新興企業はまだ利益を出していないため、PERは計算できません。この場合は、株価純資産倍率（PB）や株価売上高倍率（PS）などの代替指標を使います。

PER、PB、PS：適切な評価指標を選ぶことが重要

PERの適正判断方法を身につけたら、より賢く銘柄選びができるようになります。PER、PB、PSなど複数の評価指標を組み合わせ、ファンダメンタル分析やテクニカル分析と併用することで、投資判断をより総合的かつ合理的に行えます。低評価株だけに頼るのではなく、企業の将来性や業界動向、自身のリスク許容度も考慮し、真に価値のある優良企業を見つけましょう。