# CoreCPI

#USCoreCPIMissesExpectations
米国のコアCPIが予想を下回る結果：ディスインフレ傾向は続く
米6月のインフレは、コアCPIが前年比2.7%へ加速したものの、市場予想（2.8%）を下回り（前月2.9%）となり、2か月連続で落ち着きが見られました。ヘッドラインCPIは2020年以来初めて月次でマイナスとなり、前月比-0.1%（前年比は4.2%から3.8%へ減速）でした。6月のエネルギー価格の下落が、ヘッドラインのディスインフレに大きく寄与しています。
詳しく見る：基調にあるドライバーが「粘着的」なインフレを維持
ヘッドライン・インフレは大幅に緩和した一方で、コアのサービス価格インフレは依然として持続しています。住宅と自動車保険のコストが強く、基調的な物価上昇圧力を押し上げ続け、米連邦準備制度（Fed）の2%インフレ目標を大きく上回っています。今回のディスインフレが非線形であることを示唆します。モノやエネルギーは冷めているが、サービスは冷めていないということです。
市場の反応
インフレ発表後、CMEにおける7月のFed利上げ確率は50%から引き下げられました。トレーダーが「さらに踏み込むFed」への賭けを減らしたことで、米国債利回りは低下しました。焦点は、2023年後半にFedがどれくらいの速さで利下げを開始するかへ移りました。
強気の含意：インフレ指標が過

#USCoreCPIMissesExpectations
コアCPIは前年比+2.7%で、予想の2.8%を下回り、ヘッドラインはマイナスに転じる
コアCPI：6月は前年比+2.7%で、2.8%の市場予想（コンセンサス）を下回り、5月の2.9%から低下
ヘッドラインCPI：前月比-0.1%で、2020年5月以来の初のマイナス。年率：3.8% vs 先行の4.2%
FRBの影響：7月利上げの確率は約50%から後退し、米国債利回りは低下
内訳
エネルギー価格がヘッドラインの下落をけん引し、ガソリンが大きく下落。一方でコアのサービスは粘着的で、住宅や自動車保険のコストが高止まりしているため、コア・インフレはFRBの2%目標を依然として大きく上回っている。
市場の反応
市場参加者は、今回の見込み違いを受けて7月のFRB見通しをすぐに下方修正した。議論は今、利下げの時期（スケジュール）に移っている。1か月の冷えたデータだけではFRBは十分とは言えない。特に、コアPCEは依然として3.34%が見込まれており、中東の原油リスクも残っているためだ。
結論
ディスインフレ（インフレ沈静化）の進展はあるが、粘着的なサービスがある以上、FRBは勝利宣言はできない。ウォーシュ：「持続するインフレ」に対して「容赦しない」。ウォラー：「数か月」分の落ち着いたデータが必要。
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