ビットコインのメイヤー・マルチプルは、長期範囲の下限に向かって戻っており、勢いの減速を示しています。歴史的に見ると、そのような圧縮は価格が統合し、需要が入り始める価値主導のフェーズと一致してきました。
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バンドの下
BTCは、弱いスポット需要と安定したETF流出の中で、重要なコストベースレベルを下回りました。デリバティブは静穏のままで、OIが減少し、サイクルの低いファンディングとオプション活動が下方保護に偏っています。
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先週の下落時に、アルトコインはBTCに対して異常な相対的強さを示しました。これは珍しいことですが、アルトのパフォーマンスが低迷していた長い期間に続いています。実際、ほとんどのセクターはBTCを上回っています。

$BTC は、歴史的にベアマーケット領域を示してきた0.75コストベースの分位数を下回りました。サイクル全体で、これを取り戻し、ホールドすることが強気の構造を回復するための鍵となっています。強気派は、このレベルが回復されることを望むでしょう。
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上位3つの資産における小売市場はどれくらい利益が出ていますか？
推定小売コストベースを使用して:
• BTC: @ $92K (~104% profit)
• ETH: @ $3K (~43% profit)
• XRP: @ $2.17 (~61% profit)
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主要コホート全体で分配圧力が和らぎ始めています。数週間の重い支出の後、いくつかのホルダーグループは現在売却を抑制しており、最も攻撃的な供給が薄れ始めている兆候です。$BTC は高値から-25%で取引されています。
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アルトコインの相対利益は深いキャピタリゼーション領域で安定しており、供給の約5％のみが利益を上げている一方、ビットコインの利益は急激に減少し始めたばかりです。
このBTCとアルトの間の異常な乖離は、以前のサイクルでは前例がありません。
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$96Kで、過去155日間にビットコインを積み立てた投資家のほぼ99%が現在損失を抱えてホールドしています。
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ダウンサイドヘッジ需要が上昇すると、25デルタスキューが急騰します。最近の急騰は一貫して短期の安値と一致しており、高まる恐怖と重いショートポジショニングを示しています。低時間枠のトレーダーにとって有用です。

8月末以来、イーサリアムが新たなピークから後退する中で、3–10年のホルダーは平均日々の支出を45K ETH/日以上に引き上げました (90D-SMA)。
これは、2021年2月以来、ベテラン投資家による最高の支出レベルを示しています。
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ロングターム $BTC ホルダーは配布を加速させており、供給は急速に減少し、ネットポジションの変化は急激にネガティブ領域に落ち込んでいます。
LTHsは、ブルが$100kを守る中で利益を確定しています。

行き詰まりの状態
#ビットコインは$100,000以上での安定を保ち、サポートは$100K 付近、抵抗は$106,000にあります。ETFの資金流出、低レバレッジ、強いプット需要が、市場が確信を持つまで慎重な姿勢を示していることを強調しています。
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#ビットコインは$104K 0.85と0.75のコストベースの四分位範囲の間で取引されており、($108.5K / $100.6K)の範囲内にあります。これらのレベルは歴史的にサポートとレジスタンスとして機能してきており、いずれかのブレイクは次の方向性のトレンドを決定する可能性があります。
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資産全体において、未実現損失が大きい保有者がローカルな底値付近で投げ売りを行うことがよくあります。
このパターンは、苦境による売却が市場の反転を形成する仕組みを示しており、現在は私たちのコストベース分布ダッシュボードを通じて追跡できる重要なダイナミクスです。
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$100k
のビットコインは、重要なコストベースレベルを失った後、需要の減少と長期保有者の売却により、$100K 付近で安定しています。ETFの資金流出や慎重なオプション取引のポジションにより、市場は依然として売られ過ぎの状態です。
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$RLUSD の供給量が初めて$1B を上回り、2025年まで安定した成長を示しています。
一方、オンチェーンの利回りが圧縮され、インセンティブ駆動の需要が冷え込む中、$USDe の供給量は過去1か月で約39％減少しました。
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ロングによるビットコイン永久先物の月間資金調達額は約62％減少し、8月中旬の3億3800万ドルから現在の1億2700万ドルになっています。
これは、投機的な意欲の明確な下降トレンドを示しており、トレーダーがロングポジションを維持するための利息を支払うことに消極的になっていることを反映しています。
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ビットコインは85パーセンタイルのコストベーシス (~$109K) でサポートを失い、現在は約$103.5K付近を推移しています。
次の重要なレベルは75パーセンタイルのコストベーシス (~$99K) に位置し、過去の調整時にサポートを提供してきました。
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短期保有者は、最近の買い手が損失を抱える中で、再び圧力に直面しています。
歴史的に、こうした短期保有者のストレスやパニック売りの期間は、忍耐強い投資家にとって魅力的な蓄積の機会を示してきました。
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8月初旬から、XRP価格は3.3ドルから2.4ドルに下落し(-27% 🔽)。
同時に、2024年11月以前に積み立てた長期保有者は、支出を約580%増加させ、1日あたり3800万ドルから2億6000万ドルに拡大した(7日移動平均)。
これは、経験豊富なトレーダーが退出し、価格動向に圧力をかけている明確な兆候です。
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