CoreWeave 创办人分享和辉达罕见的共生关系与高杠杆债务融资策略

在人工智慧运算需求激增的时代，CoreWeave 用一种少见但高效的方式，透过大规模的债务融资，迅速扩张在 AI 云端基础设施领域的地位，这家成立于 2017 年的新创公司，以 GPU 为核心打造云端平台，目前已在全球营运 33 座资料中心，拥有超过 25 万颗 GPU，服务客户包括微软、OpenAI、Meta 等顶尖 AI 公司。 CoreWeave 前身为加密货币挖矿公司，如今转型成为市值超过 500 亿美元的 AI 科技巨头，而其背后的关键推手，是一场精心策划的资本债务融资策略。本文摘自于 Forbes 专题报导重点编译与分析整理。

CoreWeave IPO 后股价飙升，数为核心成员晋身为亿万富翁

2024 年，人工智慧云端运算市场规模为 2,300 亿美元，假设荣景持续不破灭，根据华尔街分析师的预测，到 2028 年，市场规模将激增至 4000 亿美元。CoreWeave 的股价自 3 月 IPO 以来已上涨逾一倍，远超纳斯达克 23.9 % 的回报率，且在过程中造就了至少三位亿万富翁，包括 56 岁的执行长 Michael Intrator，截至9 月 1 日，身价已达 67 亿美元，使他首次登上福布斯富豪榜，成为美国最富有的人之一；共同创办人 Peter Salanki 以及早期投资者暨董事会成员 Jack Kogan 也凭借着 CoreWeave 成为亿万富翁。

从挖矿到云端：转型背后的资金杠杆

CoreWeave 创办团队最初是在加密货币热潮中踏入 GPU 世界，2018 年加密产业集体崩盘，他们以低价收购了数千台矿工抛售的 GPU，靠着挖矿累积了 8000 万美元的现金流，成为日后转型的基石。然而，真正让 CoreWeave 得以规模化成长的，是对债务市场的深刻理解与运用。

执行长 Michael Intrator 表示 CoreWeave 能理解矽谷风投的思维，也能与像 BlackRock 这类私人贷款机构对话，这是 CoreWeave 的独有优势，这种跨越金融与科技市场的理解，使 CoreWeave 成功透过债务融资筹得高达 290 亿美元，成为其快速扩张资料中心与 GPU 采购的主力来源。

用 GPU 抵押借贷，携手辉达打造资料中心帝国

CoreWeave 的融资模式与传统云端运算公司大不相同，他们不单靠股权募资，而是将 GPU、资料中心硬体、长期合约收入等资产进行抵押与证券化，进行大额贷款。

这样的操作让 CoreWeave 得以在短时间内建设资料中心、采购大量 GPU，将最新出炉的 NVIDIA 晶片快速交付给客户，根据执行长说法，这项策略正在改变整个云端基础设施的建构与融资方式。

CoreWeave 与 NVIDIA 的关系也呈现出一种罕见的「共生性」，NVIDIA 不仅是 CoreWeave 的晶片供应商，同时也是客户与投资人。双方签有价值 60 亿美元的产能购买合约，NVIDIA 曾对 CoreWeave 投资 3.5 亿美元，目前估值已涨至 25 亿美元。

偿债压力不小，但长期看好现金流

债务融资带来成长机会，也伴随沉重利息支出。根据公司数据，CoreWeave 在 2025 年第二季光是利息支出就高达 2.5 亿美元，而同期营运收入仅 190 万美元。尽管如此，CoreWeave 预计从 2026 年开始重新融资，有望降低利息支出。同时，约一半的资产（即 GPU）有 6 年或更短的折旧期，且多数合约期限平均为 4 年，这意味着设备尚未报废前，合约收入就足以摊还成本。

未来两年债务上看 300 亿美元？

摩根大通预测 CoreWeave 的债务规模未来两年内可能突破 300 亿美元。尽管风险上升，但 CoreWeave 仍坚信这是最快速、最有效的扩张方式。在 AI 运算需求尚未饱和、市场尚未形成垄断的当下，谁能最快交付最新的基础设施和晶片，谁就有机会主导下一波云端革命。CoreWeave 的快速扩张与成功背后，是一套结合科技创新与资本杠杆的模式，他们不仅建构云端，更重新定义云端的融资逻辑。

在 AI 赛道上，CoreWeave 采用的是一条冒险却高效的道路：靠债务融资撬动数十亿美元的基础建设投入，换取主导市场的先机，AI 运算资源为高科技产业的「生命线」，CoreWeave 的模式可能成为更多企业的参考样板，前提为他们也得有胆识、有资产抵押品，同时对资本市场有深刻理解。

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