ETF de Bitcoin em agosto foi o pior desde então! Perda de 558 milhões de dólares em um único dia, com 7 saídas em 8 dias

Na sexta-feira passada, o ETF de Bitcoin à vista nos EUA registou uma saída líquida de 558 milhões de dólares, sendo o maior fluxo de saída diário desde 1 de agosto, enquanto o preço do Bitcoin oscillava em torno de 100 mil dólares, marcando o sétimo dia de saída líquida nos últimos oito dias de negociação, sem conseguir continuar a entrada de fundos de quinta-feira. Apesar da pressão de curto prazo, analistas do JPMorgan preveem que o preço do Bitcoin pode subir até cerca de 170 mil dólares nos próximos 6 a 12 meses.

Três principais ETFs de Bitcoin em saída simultânea, perda de 558 milhões de dólares

(Origem: SoSoValue)

No dia 7 de novembro, o fluxo de fundos dos ETFs de Bitcoin apresentou uma tendência generalizada, com os três principais produtos a sofrerem resgates em grande escala. Segundo dados do SoSoValue, o fundo FBTC da Fidelity (que, em termos de gestão de ativos, é o segundo maior ETF de Bitcoin à vista) teve uma saída de 256,7 milhões de dólares, liderando todas as fundos. Este valor é bastante incomum para uma única operação diária de saída, indicando que clientes institucionais ou grandes detentores da Fidelity estão a reduzir posições ativamente.

O fundo ARKB, gerido pela Ark e 21Shares, teve uma saída de 144,2 milhões de dólares na sexta-feira, ficando em segundo lugar. Considerando o total de ativos sob gestão do fundo, a saída de ARKB foi a maior. Como o tamanho do ARKB é muito menor do que o IBIT e o FBTC, o impacto de uma mesma quantia de saída é maior. Esta elevada proporção de saída pode refletir a natureza específica dos investidores do Ark, que tendem a focar mais em oportunidades de curto prazo do que em alocações de longo prazo.

O fundo IBIT, da BlackRock, que lidera o setor, teve uma saída de 131,4 milhões de dólares, posicionando-se em terceiro lugar em termos de fluxo. Apesar de o valor de saída do IBIT ser relativamente menor, a sua posição de liderança no mercado torna qualquer saída um sinal importante para o mercado. Na quinta-feira, IBIT, FBTC e ARKB também registaram os maiores fluxos de entrada em ETFs de Bitcoin, mas essa entrada foi rapidamente anulada na sexta-feira, demonstrando uma extrema instabilidade do sentimento do mercado.

A saída líquida de 558 milhões de dólares na sexta-feira foi a maior desde 1 de agosto. No início de agosto, o preço do Bitcoin sofreu uma forte correção, caindo de máximos de julho para cerca de 50 mil dólares. O volume de saída atual é semelhante, indicando que o nível de pânico dos investidores está a aumentar. Esta tendência de saída marca o sétimo dia de fluxo negativo nos últimos oito dias, não conseguindo prolongar a entrada de fundos de quinta-feira. A entrada de quinta-feira tinha interrompido uma sequência de seis dias consecutivos de saída, dando uma esperança temporária ao mercado, mas a saída de sexta-feira mostrou que a recuperação foi frágil.

Queda do market share do IBIT de 82% para 73% como aviso

(Origem: The Block)

A recente volatilidade do mercado enfraqueceu, em certa medida, a posição dominante do IBIT. Segundo dados do The Block, a quota de mercado do IBIT encontra-se atualmente em cerca de 73,2%, abaixo do pico de 82,3% registado em meados de setembro, nos últimos três meses. Isto significa que o IBIT perdeu mais de 9% do seu mercado em menos de dois meses, uma velocidade de queda bastante incomum no mercado de ETFs.

A diminuição do market share do IBIT pode refletir múltiplos fatores. Primeiro, outros produtos ETF de Bitcoin estão a reduzir a diferença em relação ao IBIT. Concorrentes como FBTC e ARKB, ao baixarem as taxas de gestão, melhorarem a liquidez e reforçarem a promoção de mercado, têm atraído alguns investidores a transferir fundos do IBIT. Segundo, como o maior produto, o IBIT enfrenta maior pressão de resgates durante correções de mercado, pois investidores institucionais preferem vender os ativos mais líquidos rapidamente.

Terceiro, os investidores iniciais do IBIT podem estar a realizar lucros. Desde o seu lançamento em janeiro de 2024, o fundo teve um desempenho excelente, proporcionando retornos elevados aos primeiros investidores. Quando o preço do Bitcoin oscila perto de 100 mil dólares, esses investidores podem optar por realizar parte ou a totalidade dos lucros, garantindo ganhos. Este comportamento é comum na fase final de um mercado de alta e não necessariamente indica uma visão pessimista sobre o longo prazo do Bitcoin.

O fundo do IBIT detém quase 4% do Bitcoin. Esta proporção demonstra a importância do IBIT no mercado de Bitcoin. Quando há uma grande saída de fundos do IBIT, os custodiante podem ser obrigados a vender Bitcoin no mercado para satisfazer os resgates, o que pode exercer pressão de venda sobre o preço. Por outro lado, entradas massivas também podem criar uma pressão de compra estrutural. Assim, monitorizar os fluxos de fundos do IBIT tornou-se uma das principais indicações para prever a direção de curto prazo do Bitcoin.

A diminuição do market share não é necessariamente negativa. Do ponto de vista da saúde do setor, uma concentração excessiva de mercado pode criar riscos sistémicos. Se o IBIT dominar mais de 90% do mercado, qualquer erro operacional ou mudança regulatória pode provocar turbulências em todo o mercado de ETFs de Bitcoin. Uma distribuição mais equilibrada aumenta, na prática, a resiliência e estabilidade do mercado.

Previsão de 170 mil dólares pelo JPMorgan contradiz a saída atual

Segundo dados do The Block, o preço do Bitcoin nos últimos 24 horas manteve-se relativamente estável, com uma queda de cerca de 0,62%, situando-se atualmente em 101.985 dólares. Apesar da volatilidade, relatórios anteriores do The Block indicam que analistas do JPMorgan recentemente previram que, nos próximos 6 a 12 meses, o preço do maior cripto do mundo pode subir até cerca de 170 mil dólares.

Esta previsão contrasta claramente com o fluxo de fundos negativo nos ETFs de Bitcoin. Como um dos bancos de investimento mais conservadores de Wall Street, o objetivo de 170 mil dólares implica uma valorização de aproximadamente 67% em relação ao preço atual. Esta previsão agressiva baseia-se numa análise combinada de fatores macroeconómicos, adoção institucional e análise técnica. Contudo, o fluxo contínuo de saída nos ETFs de Bitcoin parece contradizer esta visão otimista.

Esta contradição pode ser interpretada de duas formas. Primeiro, uma diferença entre a perspetiva de curto prazo e de longo prazo. A saída atual dos ETFs pode ser resultado de lucros de curto prazo e ajustes técnicos, sem alterar a visão fundamental de longo prazo sobre o Bitcoin. A previsão de 170 mil dólares do JPMorgan é para um horizonte de 6 a 12 meses, enquanto a saída atual pode durar apenas algumas semanas. Assim, a correção de preço atual pode oferecer uma oportunidade de compra a longo prazo.

A segunda interpretação é que há uma crescente divergência no mercado. Algumas instituições podem achar que o Bitcoin já valorizou demais no curto prazo, optando por realizar lucros perto de 100 mil dólares e aguardando preços mais baixos para comprar novamente. Outras continuam a manter uma visão de longo prazo, acreditando que o objetivo de 170 mil dólares ou mais será atingido. Essa divergência reflete-se na volatilidade dos fluxos de fundos nos ETFs, com entradas fortes na quinta-feira e saídas na sexta-feira.

ETF de Solana atrai fundos contra a tendência e ETF de Ethereum permanece fraco

Segundo dados do SoSoValue, apesar de o ETF de Ethereum à vista ter registado uma saída de 46,6 milhões de dólares na sexta-feira, o ETF de Solana à vista continuou a tendência de entradas líquidas por nove dias consecutivos, com uma entrada de 12,7 milhões de dólares na sexta-feira. Este contraste mostra que os investidores estão a reavaliar as prioridades de alocação entre diferentes ativos digitais.

A maior parte do fluxo de fundos continua a ir para o fundo BSOL da Bitwise, que desde a sua criação a 28 de outubro acumulou uma entrada líquida de 323,8 milhões de dólares. O fundo GSOL da Grayscale, criado no dia seguinte, tem uma taxa de gestão de 0,35%, superior aos 0,20% do BSOL, embora ambos estejam temporariamente isentos de taxas. O forte desempenho do ETF de Solana indica que os investidores estão interessados em plataformas de contratos inteligentes de alto desempenho, possivelmente devido a insatisfações com as taxas de gás do Ethereum e ao rápido crescimento do ecossistema Solana.

Segundo dados do The Block, o preço do Solana nas últimas 24 horas caiu cerca de 2,9%, atualmente sendo negociado a 157,66 dólares. Apesar da queda de preço, os fundos continuam a fluir para o ETF de Solana, demonstrando que os investidores estão a comprar na baixa, confiantes no potencial de longo prazo de Solana.

Por outro lado, o ETF de Ethereum apresenta um desempenho mais fraco. A saída de 46,6 milhões de dólares, embora menor do que a de Bitcoin, é significativa considerando o tamanho relativamente pequeno do ETF de Ethereum. Desde o seu lançamento, o ETF de Ethereum não tem correspondido às expectativas, em parte devido à preferência dos investidores institucionais pelo argumento do Bitcoin como “ouro digital”, e à compreensão limitada do posicionamento do Ethereum como plataforma de contratos inteligentes.