Kim Ki-wan, um banqueiro privado da Korea Investment & Securities, venceu a competição Hankyung Star Wars de 2025 com um retorno de 53%, mas teve um desempenho inferior ao índice KOSPI no primeiro semestre deste ano. Seu destaque foi a SK Hynix. Kim atribuiu o desempenho inferior a um erro de julgamento sobre o potencial de alta das grandes empresas e à superestimação do momento de recuperação das small caps. O mercado de ações coreano experimentou uma concentração extrema em semicondutores, com a relação de avanço/declínio caindo a mínimos históricos.
Kim Ki-wan Admite Erro de Julgamento sobre Alta das Large Caps
Kim afirmou que seu maior erro foi subestimar o quanto as ações de grande capitalização poderiam subir. Ele disse que ações de large caps, como Samsung Electronics, SK Hynix e Samsung Electro-Mechanics, são frequentemente consideradas com upside limitado, mas quando tendências fortes se formam, elas podem gerar ganhos inesperados e continuar subindo. Ele enfatizou que os investidores não devem definir limites arbitrários para o potencial das large caps.
Para ações de small caps, Kim observou que cometeu a suposição ingênua de que as ações se recuperariam depois de cair um certo valor. Ele alertou que as ações podem cair mais do que o esperado e que os investidores devem desenvolver cenários específicos sobre quando e por que uma recuperação ocorrerá, em vez de confiar na suposição de que "caiu muito, então vai subir".
Alocação da Carteira: 50% em Semicondutores no Segundo Semestre
Kim planeja manter uma alocação de 30-40% em ações de semicondutores de grande capitalização, como Samsung Electronics e SK Hynix, no segundo semestre. Ele alocará outros 10-20% para fornecedores de materiais, peças e equipamentos de semicondutores que se beneficiam dos investimentos de fabricantes de dispositivos integrados (IDMs). Sua alocação total no setor de semicondutores será de cerca de 50%.
Ele alocará 20-30% nos setores de equipamentos de energia e energia renovável relacionados a data centers de IA. Kim observou que muitas empresas com fortes perspectivas de crescimento e posições de mercado sofreram correções maiores do que o esperado devido à concentração da oferta de semicondutores. Ele acredita que comprar essas empresas a preços adequados pode gerar altos retornos, mesmo que mantidas apenas até as máximas anteriores.
Os 20% restantes serão alocados em caixa e setores subvalorizados. Kim destacou que o ADR caiu muito, criando potencial para recuperações em outros setores. Ele planeja investir cerca de 20% em setores profundamente subvalorizados, como bens de consumo e biotecnologia. Ele observou que os fundamentos da biotecnologia melhoraram significativamente em comparação com o passado, criando oportunidades para comprar ações de qualidade a preços baixos.
Método de Seleção de Ações: Abordagem Top-Down
Kim afirmou que tradicionalmente investia com base nos fundamentos individuais das empresas, avaliando-as pelo índice preço/lucro (P/L) em relação ao crescimento futuro dos lucros. No entanto, ele agora acredita que, no mercado atual, uma abordagem top-down — analisar primeiro as tendências macroeconômicas e os setores, depois selecionar os líderes do setor — é mais importante para maximizar os retornos. Ele está adaptando seu método para incorporar mais análises top-down.
Para investimentos em bens de consumo, Kim disse que obtém ideias de investimento usando produtos diretamente e visitando canais de vendas, como lojas de departamento e a Olive Young. Ele também acompanha dados de tendências que outros não monitoram continuamente. Ele observou que, para setores com menos atenção do mercado, os dados podem já mostrar tendências positivas que o mercado ainda não refletiu.
Kim citou seu investimento na Paradise, uma empresa de cassinos e hotéis, como exemplo. O número de visitantes estrangeiros e os dados mensais de desempenho dos cassinos estavam melhorando, mas mesmo os analistas do setor não estavam incorporando isso em suas análises. Ele identificou isso com antecedência e investiu, lucrando quando a ação subiu com surpresas nos lucros.
Setor de Energia Renovável Subvalorizado na Cadeia de Valor da IA
Kim afirmou que o setor de energia renovável, incluindo eólica e solar, ainda não foi totalmente valorizado na cadeia de valor da IA. Os setores de energia nuclear e equipamentos de energia tiveram aumentos nos preços das ações no início da tendência da IA, mas a energia renovável não recebeu reflexo imediato nos preços das ações devido à percepção de que problemas de intermitência limitariam seu uso em data centers de IA.
No entanto, Kim observou que as tendências recentes mostram que as fontes de energia são insuficientes no geral, então toda a energia disponível — nuclear, solar, eólica — é necessária. Ele disse que os sistemas de armazenamento de energia (ESS) podem mitigar a fraqueza da intermitência, tornando as renováveis viáveis. Embora o setor tenha ganhado atenção durante a guerra EUA-Irã devido aos picos nos preços do petróleo, Kim acredita que o reconhecimento de longo prazo do papel das renováveis na tendência da IA ainda é insuficiente, merecendo maior atenção.
Estratégia de Venda: Saídas Baseadas em Cenários e Stop-Loss de -15%
Kim disse que desenvolve cenários de venda para cada ação no momento da compra. Para empresas que ele espera que cresçam a longo prazo, ele continua monitorando e não vende arbitrariamente, a menos que a tese de investimento seja comprovada como errada. Se as perspectivas de crescimento e a história permanecerem válidas, mas o preço cair, ele às vezes aumenta as posições. No entanto, se a tese estiver errada e o crescimento de longo prazo parecer improvável, ele vende imediatamente, independentemente do preço atual.
Para ações compradas com uma perspectiva de trading, Kim registra níveis de stop-loss e se esforça para segui-los. Ele enfatizou que manter a disciplina de stop-loss é fundamental para o gerenciamento de risco, especialmente ao perseguir ações durante períodos de forte atenção do mercado. Seu nível médio de stop-loss é de cerca de -15%, embora varie conforme o movimento do preço da ação. Ele afirmou que o momento da venda é determinado pelo conceito sob o qual a ação foi comprada.
FAQ
Qual foi o maior erro de investimento de Kim Ki-wan no primeiro semestre deste ano?
Kim afirmou que seu maior erro foi subestimar o quanto as ações de grande capitalização, como Samsung Electronics e SK Hynix, poderiam subir quando tendências fortes se formam. Ele também superestimou o momento de recuperação das ações de small caps, assumindo que elas se recuperariam depois de cair um certo valor, sem desenvolver cenários específicos sobre quando e por que as recuperações ocorreriam.
Como Kim Ki-wan alocará sua carteira no segundo semestre?
Kim planeja alocar cerca de 50% em semicondutores (30-40% em ações de grande capitalização como Samsung Electronics e SK Hynix, 10-20% em fornecedores de materiais/peças/equipamentos), 20-30% em equipamentos de energia e setores de energia renovável relacionados a data centers de IA, e os 20% restantes em caixa e setores subvalorizados, como bens de consumo e biotecnologia.
Por que Kim Ki-wan acredita que a energia renovável está subvalorizada na cadeia de valor da IA?
Kim observou que os setores de energia renovável, como eólica e solar, não foram totalmente valorizados na cadeia de valor da IA devido a preocupações com intermitência. No entanto, ele afirmou que as fontes de energia são insuficientes no geral, então toda a energia disponível é necessária. Os sistemas de armazenamento de energia podem mitigar a intermitência, tornando as renováveis viáveis para data centers de IA. O reconhecimento de longo prazo do papel das renováveis na tendência da IA ainda é insuficiente.
