Процентні ставки депозитних сертифікатів у Південній Кореї майже не змінюються після підвищення базової ставки на 25 б.п.

Банки Південної Кореї випустили 91-денні депозитні сертифікати під 2,91% 20 липня, демонструючи мінімальну реакцію на підвищення базової ставки Банку Кореї на 25 базисних пунктів до 2,75%, оголошене минулого тижня. Kookmin Bank випустив на 200 млрд вонів, а Hana Bank — на 315 млрд вонів за тією ж ставкою, повідомляють дані Yonhap Infomax. Аналітики ринку облігацій зазначають, що в останні місяці жорсткість ставок за депозитними сертифікатами посилилася: ставки здебільшого залишалися без змін, навіть коли порівняні ставки банківських облігацій зросли більш ніж на 20 базисних пунктів упродовж того ж періоду. Це явище виникає через те, що фінансові ринки Південної Кореї переходять до впровадження Korea Overnight Financing Repo Rate (KOFR) як бенчмарка до кінця 2030 року, замінюючи ставки за депозитними сертифікатами в цій ролі.

Ставки за CD залишаються сталими близько 2,90–2,91% під час періоду підвищень ставок

Ставка 91-денних CD трималася на рівні близько 2,81% з кінця квітня до кінця травня, а потім різко зросла з 27 травня після засідання Монетарного політичного комітету. Пік ставки припав на 11 червня — 2,92%. Після утримання цього високого рівня приблизно три тижні ставка знизилася до 2,91% і 2,90% у липні, не показавши зростання в сам день підвищення ставки.

Спред між ставками за CD та банківськими облігаціями розширюється майже до 10 базисних пунктів

Банківські облігації на 3 місяці з рейтингом AAA і ставки за CD торгувалися на подібних рівнях ще на початку — середині червня, обидві близько 2,9%. Після цього ставки банківських облігацій піднялися до 3,091% 1 липня: зростання перевищило 20 базисних пунктів, тоді як ставки за CD залишалися практично незмінними на рівні 2,90–2,91% у той самий період. Станом на 20 липня ставка за 3-місячними банківськими облігаціями AAA становила 2,999% проти 2,775% для 3-місячної ставки казначейських облігацій. Премія за ставкою CD до казначейських облігацій становила 13,5 базисного пункту, ледь перевищивши половину кредитної премії в банківських облігаціях — 22,4 базисного пункту. Спред між ставками за CD та ставкою overnight indexed swap становив близько 6 базисних пунктів, що суттєво менше за типовий діапазон у 20 базисних пунктів.

Дилери облігацій пояснюють жорсткість періодом переходу до бенчмарка

Дилер з ринку облігацій у брокерській компанії заявив, що ставки за CD відображають банківський кредит, тоді як OIS — ризик-вільні ставки overnight репо, тож він ставить під сумнів, чому кредитний спред при продовженні строку є настільки незначним. Дилер зазначив, що ставки за CD не змінювалися навіть тоді, коли минулого місяця на ринку комерційних паперів була турбулентність, а короткострокові банківські облігації торгувалися за низькими цінами. Інший дилер охарактеризував жорсткість як таку, що посилилася порівняно з попередніми циклами: він зауважив, що ставки за CD зазвичай наперед закладають 60–70% очікуваного зростання ставки до офіційного підвищення, а решта враховується після нього. Цього разу банківські облігації зі строками в межах року наперед закладали підвищення на 25–50 базисних пунктів, тоді як ставки за CD зросли лише помірно в порівнянні. Дилер назвав дві причини посилення жорсткості: перехідний період до того моменту, коли ставки за CD втратять статус бенчмарка наприкінці 2030 року на користь KOFR, а також зберігається небажання у брокерських компаній, які публікують ставки за CD, активно відображати рух ставок, попри переглянуті правила розкриття інформації. Третій дилер підтвердив, що ставки за CD, які торгуються на 10–15 базисних пунктів вище базової ставки, відповідають довгостроковому середньому, але підкреслив, що під час циклів підвищення термінові ставки природно зростають різкіше в очікуванні кількох підвищень, тож нинішні рівні ставок за CD виглядають занизькими.

Поширені запитання

Яку ставку встановили банки Південної Кореї для 91-денних депозитних сертифікатів 20 липня?
Kookmin Bank і Hana Bank обидва випустили 91-денні депозитні сертифікати під 2,91% 20 липня.

Як порівнюється поточний спред за ставкою CD зі ставками банківських облігацій?
Станом на 20 липня ставки за CD торгувалися на 13,5 базисного пункту вище за 3-місячні казначейські облігації, тоді як 3-місячні банківські облігації AAA торгувалися на 22,4 базисного пункту вище за казначейські — тобто ставки за CD відображають ледь половину кредитної премії, яку показують банківські облігації.