Plan B 的比特币价格模型还能信吗？2025 年的真相揭晓

自 2019 年起，Plan B 的「Stock-to-Flow（S2F）」模型成为加密世界最具争议的预测方法之一。它以数学逻辑和稀缺性理论为基础，试图用供需关系解释比特币价格走势。许多投资者曾视其为“神级指标”，而另一些人则批评它过于理想化。

如今是 2025 年 11 月，比特币经历了多次牛熊轮回——Plan B 的预测究竟是神话，还是统计误差？本文将以简洁、逻辑清晰的方式，带你重新评估这一话题。

一、什么是 Plan B 的 S2F 模型？

S2F（Stock-to-Flow）模型最早源自商品市场，用于衡量稀缺资产的价值。例如黄金、白银等贵金属，其价格往往与「存量 / 流量比」有关。

公式定义如下：

S2F = 现有流通量（Stock）÷ 年产出量（Flow）

Plan B 将这一概念应用于比特币：

• 比特币的产量每四年减半一次（Halving），供应逐渐减少；
• 当“产出减半”而需求稳定甚至上升时，理论上价格应随稀缺性增加而上升。

根据 Plan B 最初模型，2021-2025 年间，比特币价格应当突破 10 万美元。然而，现实市场的波动远比模型更复杂。

二、S2F 模型的核心逻辑

Plan B 的核心假设是：

稀缺性 = 价值

换句话说，供应越有限，资产越值钱。该模型基于以下三点推论：

1. 比特币的发行量是可预测且有限的（总量 2100 万枚）；
2. 每次减半都会降低新增供给，提升市场稀缺性；
3. 稀缺性增长会推动价格指数型上升。

模型通过回归分析发现：比特币历史价格在对数坐标上，与 S2F 指数呈强相关关系。Plan B 因此宣称，比特币价格的长期走势可以被“稀缺性曲线”预测。

三、现实市场的偏差：模型与实际的脱节

进入 2022-2025 年后，S2F 模型多次偏离实际走势。以下是主要原因：

1. 宏观环境影响更大

全球利率、监管政策、地缘风险等宏观因素显著影响比特币价格。例如，美联储加息周期、ETF 审批进度及机构入场时间，均会导致价格短期失真。

2. 市场行为非理性

模型假设投资者理性且价格完全由稀缺性驱动，但现实中，情绪、预期与投机资金占据主导。例如 2022 年的加密冬季与 2024 年的“AI 热潮”均打破了模型节奏。

3. S2F 忽略链上与流动性数据

比特币供应虽有限，但可交易流动性（可出售的币）并非恒定。长期持币者、机构冷钱包持仓比例上升，也影响市场供给结构。

四、Plan B 在 2025 年的最新观点

截至 2025 年 11 月，Plan B 在社交平台上仍活跃更新。他承认模型存在偏差，但坚持长期有效。他提出改进版本 S2F-Cross Asset（S2FX）模型，试图将不同阶段的比特币视为不同“资产类别”——从实验性代币，到数字黄金，再到全球储值资产。

据其最新预测：若比特币在 2025 年第四季度维持供需趋势，下一轮周期目标价可能落在 18 万至 22 万美元之间。然而，即便模型重新校准，市场分析师普遍保持谨慎态度。多数机构认为，S2F 在方向上仍有参考价值，但难以作为短期投资决策工具。

五、如何理性看待 S2F 模型？

S2F 之所以受欢迎，是因为它简单且直观。但在今天的市场环境下，仅凭稀缺性无法解释价格全貌。以下是更平衡的使用方式：

1. 将 S2F 视为长期参考指标 它适合评估比特币宏观趋势，而非捕捉短期波动。
2. 结合多维数据分析 搭配链上活跃地址、资金流向、交易量与机构持仓数据，更能判断市场阶段。
3. 关注市场周期节奏 比特币减半并非立即触发行情，而是逐步体现。理解资金流入节奏比单看模型更重要。
4. 风险管理永远第一 即使模型显示“被低估”，市场仍可能继续下行。分批布局与止损策略依旧关键。

六、2025 年的结论：神话还是启示？

Plan B 的 S2F 模型，或许不再是“预测圣经”，但它仍然是理解比特币稀缺性逻辑的重要启示。它帮助投资者意识到：比特币的价值不仅来自市场炒作，更来自其恒定的发行机制与时间稀缺属性。

S2F 的失效，并不代表理论错误，而是提醒我们——金融市场从来不是单一维度的方程式。价格是宏观、情绪、技术与资金的综合结果。在 2025 年这个多元而复杂的市场中，真正的智慧不是寻找“完美模型”，而是在变化中保持逻辑清晰与风险自控。

结语： S2F 模型曾点燃无数投资者的信念，也被现实多次击碎。但正如比特币本身的精神——它存在的意义，不是保证永远正确，而是让我们重新思考“价值”与“时间”的关系。