BTFP 计划结束：比特币将迎来新的阻力还是增强避险吸引力？

美联储的银行期限融资计划（BTFP）于3月11日正式结束——市场仍在消化这对加密货币意味着什么。

背景

BTFP是美联储在紧急情况下提供流动性的工具，允许银行以高质量抵押品借款，而无需急于抛售资产。它帮助银行系统在2023年危机后避免陷入瘫痪。现在该计划结束，市场上出现了两种截然不同的解读：

看涨观点：比特币上涨，因为机构投资者会因为银行体系的不稳定而转向比特币。可以将其视为“数字黄金”第二次崛起。ARIA的乔纳森·所罗门指出，银行业的持续疲软可能会增强比特币作为避险资产的叙事——尤其是在现今比特币现货ETF已存在（而2023年没有）的情况下。更容易的准入意味着资金流入增加。

看跌观点：BTFP的退出会收紧各地的流动性。受到惊吓的投资者可能会出售风险资产（包括比特币）以转向更安全的资产。人类研究所的特伦斯·郭预期，短期内的避险行为实际上可能会“伤害”加密货币。

实际情况

上周，比特币下跌超过12%，至63,124美元，主要受ETF资金流出影响。分析师指出，这符合历史上减半前的调整模式——2020年曾下跌20%，2016年下跌40%。距离下一次减半大约还有28天，比特币从近期高点已下跌约14%。

关键点

Fineqia的马泰奥·格雷科表示，不要期待立即出现剧烈变化。BTFP的间接影响可能需要数月时间才能完全显现。宏观因素——如美联储利率、通胀和地缘政治——将比这次政策调整更具影响力。

总结：BTFP的结束是真实的，但比特币的价格走向取决于机构是否将其视为银行危机的信号——是看涨（对BTC有利）还是短期内的流动性紧缩（不利于价格）。两种情景都具有合理性。