Warner Bros. Está a opor-se à aquisição da Paramount – Veja porquê

Fonte: Coindoo Título Original: Warner Bros. Está a Resistir à Aquisição da Paramount – Aqui Está o Porquê Link Original: https://coindoo.com/warner-bros-is-pushing-back-on-paramounts-takeover-heres-why/ Para a Warner Bros. Discovery, a questão em cima da mesa já não é quem oferece o valor mais alto, mas quem consegue realmente cumprir com ele sem desestabilizar o negócio no processo.

Nos bastidores, os diretores da empresa têm ponderado uma troca fundamental: garantir uma saída definida com termos claros, ou apostar numa avaliação de destaque mais elevada que venha acompanhada de incertezas financeiras, regulatórias e operacionais. O equilíbrio parece estar a pender decisivamente para a primeira opção.

Principais Conclusões

• Warner Bros. está a priorizar a certeza do negócio e a flexibilidade operacional em detrimento de um preço de aquisição mais elevado.
• Preocupações com a estrutura de financiamento da Paramount e o risco regulatório estão a impulsionar a resistência do conselho.
• O acordo existente com a Netflix continua a ser o caminho preferido pela empresa.

Uma das maiores preocupações do conselho não é o estado final de uma venda, mas o longo período intermédio. Uma transação de mudança de controlo pode levar um ano ou mais a ser aprovada pelos reguladores, durante a qual a Warner Bros. ainda precisaria refinanciar dívidas, gerir fluxos de caixa e tomar decisões estratégicas num panorama de media em rápida mudança.

A proposta da Paramount, segundo pessoas familiarizadas com as discussões internas, não oferece margem suficiente para esse período. Os diretores preocupam-se que a empresa fique limitada exatamente no momento em que a flexibilidade é mais importante.

Por outro lado, o acordo existente com a Netflix é visto como imediatamente executável e operacionalmente mais limpo.

Estrutura de Financiamento Levanta Sinais de Alerta

Outra linha de falha está na forma como a oferta da Paramount é financiada. Uma parte do apoio de capital está ligada a um trust ligado à família Ellison. Como esse trust pode ser alterado, a Warner Bros. vê uma proteção limitada caso o panorama financeiro mude após o lançamento do negócio.

Essa perceção de risco piorou após um importante apoiador financeiro afastar-se da oferta esta semana. A saída da Affinity Partners reduziu a margem de segurança em torno da oferta da Paramount e reforçou os receios de que a estrutura de financiamento possa mudar sob pressão.

Do ponto de vista do conselho, a certeza de capital agora supera o potencial de valorização futura.

Ruído Político e Sensibilidade Regulamentar

O esforço de aquisição também se desenrola num contexto politicamente carregado. As críticas públicas de líderes políticos dirigidas à divisão CBS da Paramount acrescentaram uma variável imprevisível a uma revisão regulatória já complexa.

Além disso, a Paramount já teve que modificar os seus planos de financiamento para evitar possíveis objeções de segurança nacional, removendo fundos estrangeiros que poderiam complicar as aprovações nos EUA. Cada ajuste acrescenta tempo, incerteza e risco de execução.

Por Que a Netflix Ainda Tem Vantagem

A Warner Bros. já se comprometeu a uma reformulação dramática do seu negócio: transferir os seus estúdios e operações de streaming para a Netflix, enquanto desmembra ativos de cabo tradicionais diretamente para os acionistas. Internamente, esse plano é visto como coerente, decisivo e alinhado com o rumo da indústria de media.

Mesmo que a Paramount melhore a sua oferta, o acordo com a Netflix dá à Netflix o direito de igualar uma proposta superior, elevando o padrão para qualquer concorrente. Os diretores parecem não estar convencidos de que a Paramount consiga ultrapassar esse padrão sem reestruturar fundamentalmente a sua proposta.

O Que os Acionistas Devem Esperar

Uma recomendação formal contra a oferta da Paramount pode chegar em breve, embora o conselho continue a deliberar. A cotação do mercado sugere que alguns investidores ainda esperam uma escalada, mas internamente o foco mudou do drama da oferta para a certeza na execução.

Para a Warner Bros., o cálculo parece estar resolvido: numa indústria sob pressão, o negócio mais seguro pode ser aquele que realmente se concretiza.