El rendimiento del bono estadounidense a 10 años se acerca al 4.2%, el oro enfrenta múltiples pruebas

El rendimiento de los bonos estadounidenses se convierte en el centro de atención, el oro enfrenta mayor presión

La semana pasada, el mercado centró su atención en el mercado de bonos. El rendimiento de los bonos a 10 años de EE. UU. ha subido hasta el 4.15%, en línea con el aumento generalizado de los rendimientos de los bonos soberanos a nivel mundial — el rendimiento de los bonos a 10 años de Japón superó el 1.97%, mientras que en Alemania alcanzó el 2.81%. Este aumento en los rendimientos globales de los bonos está convirtiéndose en un factor clave en la caída del oro.

Las expectativas del mercado de una reducción de tasas por parte de la Reserva Federal la próxima semana siguen siendo altas, con los operadores apostando a una probabilidad del 87% de recortes. Pero, paradójicamente, justo cuando la Fed está a punto de comenzar a reducir tasas, el oro no logra romper la resistencia y, en cambio, enfrenta riesgos de corrección en un contexto de aumento en los rendimientos de los bonos estadounidenses. La semana pasada, se publicó que el índice de precios PCE subyacente de EE. UU. en septiembre aumentó un 2.8% anual, por debajo del 2.9% anterior, lo que alivió las preocupaciones del mercado sobre la persistencia de la inflación, disipando también las dudas sobre la postura de política monetaria flexible del nuevo presidente de la Fed en un entorno de alta inflación. Además, el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan para diciembre subió de 51 en noviembre a 53.3, alcanzando un máximo de cinco meses, lo que indica una recuperación en la confianza del consumo.

¿Qué refleja la subida de los bonos?

En un contexto de expectativas claras de recortes de tasas, el rendimiento de los bonos a 10 años de EE. UU. continúa subiendo, lo que revela una lógica de mercado compleja. La opinión de Jay Barry, director de estrategia de tasas globales en JPMorgan, merece atención: él cree que esta ronda de recortes de tasas no busca terminar con la expansión económica, sino mantener el impulso actual del crecimiento. Esta lógica implica que el riesgo de recesión está siendo valorado como menor, limitando así el espacio para una caída en los rendimientos de los bonos a largo plazo.

Desde otra perspectiva, Robert Tipp, estratega jefe de inversión en renta fija en PGIM, sugiere que esta subida en los rendimientos de los bonos es más bien una vuelta a los niveles normales previos a la crisis financiera. La era de tasas extremadamente bajas, que duró más de una década, ya quedó atrás, y el mercado se está adaptando a un entorno de tasas más normalizado. Esto indica que el entorno financiero anómalo que surgió durante la crisis sanitaria está desapareciendo.

La situación incómoda del oro

El aumento en los rendimientos de los bonos soberanos eleva directamente las tasas de interés reales. Para el oro, que no genera rendimiento, un aumento en las tasas implica mayores costos de oportunidad y, por tanto, menor atractivo. Por eso, incluso si el índice del dólar no se fortalece significativamente, el oro sigue enfrentando presión.

Lo que también debe vigilarse es que si los rendimientos de los bonos continúan subiendo y desencadenan riesgos sistémicos en el sistema financiero, los inversores suelen responder con una estrategia de “killing valuation” — vendiendo todos los activos de riesgo, incluido el oro. En ese momento, el oro no solo perderá el soporte que le brinda la caída de tasas, sino que también se verá presionado por la venta de activos de riesgo.

El economista Henrik Zeberg advierte que el récord de subida del oro podría estar enfrentando una reversión abrupta, ya que este metal precioso ya está en la cuerda floja de una caída significativa.

Análisis técnico: el nivel clave de 4200 dólares se prueba repetidamente

Desde el gráfico diario, la tendencia alcista del oro desde febrero de 2024 sigue vigente, pero actualmente está formando un cuarto rango de consolidación, lo que sugiere que el impulso alcista está en una fase de agotamiento. La resistencia clave en 4220 dólares ha sido repetidamente un obstáculo, y la persistencia en esta zona indica que los riesgos a la baja se están acumulando.

Si el oro no logra superar eficazmente los 4220 dólares, no se puede descartar una caída adicional por debajo de los 4200, con el siguiente soporte en torno a los 4000 dólares. En un contexto macro de aumento constante en los rendimientos de los bonos, estas señales técnicas son especialmente relevantes.

Resumen

El comportamiento del rendimiento de los bonos a 10 años de EE. UU. se ha convertido en la variable principal que determina la trayectoria del oro en la actualidad. Ya sea por el cambio en la lógica de política de la Fed, la tendencia hacia tasas normales o las preocupaciones por riesgos sistémicos, el oro enfrenta múltiples presiones. Ante la resistencia técnica en los 4220 dólares, los inversores deben mantenerse alertas y vigilar si el oro volverá a una tendencia de corrección a la baja.