A mudança de política do Banco do Japão desencadeou uma reação em cadeia, com o rendimento dos títulos japoneses a atingir máximos e influenciando o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a dez anos

O governador do Banco do Japão, Ueda Kazuo, enviou na semana passada um sinal claro de subida de juros. A decisão de taxa de juros nos dias 18 e 19 deste mês deverá aumentar a taxa de política em 25 pontos base, para 0,75%, desencadeando uma reação em cadeia nos mercados de dívida globais. Com as expectativas de subida de juros a aumentarem, o rendimento dos títulos do Japão a 10 anos subiu ainda mais, atingindo 1,95%, um máximo desde julho de 2007, enquanto a pressão de venda no mercado de obrigações continua a acumular-se.

Ao mesmo tempo, o dólar face ao iene, após ultrapassar o nível de 155.0, recuou temporariamente para 154.46, atingindo uma baixa de duas semanas. A depreciação do iene, que aumenta o risco de inflação, já chamou a atenção do governo japonês, com membros principais do governo de Sanae Takaichi a afirmar que não irão impedir a decisão do Banco do Japão de subir os juros.

A taxa de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos enfrenta novas pressões de alta

Análises de mercado indicam que o ajuste na trajetória de política do Banco do Japão afetará diretamente o mercado de títulos japoneses, impactando também a alocação de ativos global. A longo prazo, os rendimentos dos títulos japoneses, sob um cenário de alta inflação e estímulos fiscais, tendem a subir mais do que a cair, prevendo-se uma grande saída de capitais estrangeiros do Japão, o que terá um impacto significativo nos preços dos ativos globais.

Mais preocupante ainda é a crise da dívida dos EUA. A dívida soberana emitida pelo Departamento do Tesouro dos EUA ultrapassou pela primeira vez os 30 trilhões de dólares, mais do que dobrou desde 2018. Se os investidores japoneses começarem a vender títulos do Tesouro dos EUA, isso certamente elevará o rendimento dos títulos a 10 anos, criando um efeito de ressonância com os títulos japoneses, as ações dos EUA e o dólar. Com a política do banco central a ficar atrás da curva, o risco de uma ligação entre o mercado de ações japonês, os títulos japoneses, as ações dos EUA e o moeda americana torna-se cada vez mais relevante.

Indicadores técnicos sugerem espaço adicional para queda

O gráfico diário do dólar face ao iene mostra que o preço quebrou o nível de 155.0, enquanto o indicador AO indica que a força de venda está a acumular-se. Com base na janela de tempo crítica atingida em 26 de novembro, a disposição de venda do mercado permanece forte. Se o preço não recuperar a linha de resistência de 155.0 em breve, é provável que continue a descer até aos níveis de 152.0 ou até 150.0. Só uma recuperação acima de 156.20 poderá inverter a tendência de baixa.

Atenção aos riscos potenciais trazidos pelos dados de inflação

Esta semana, o mercado divulgará o índice de preços PCE de setembro, com uma previsão de aumento na taxa anual de 2,7% para 2,8%, enquanto a taxa de PCE núcleo deve manter-se em 2,9%. Apesar de uma tendência de alívio na situação comercial, o Federal Reserve está a focar-se no mercado de trabalho. No entanto, se a inflação recuar e isso levar a uma aposta em cortes de juros, a redução na diferença de juros entre os EUA e o Japão poderá prejudicar ainda mais as operações de carry trade com o iene. Os investidores devem manter-se altamente vigilantes face aos riscos potenciais.