Los datos de empleo no agrícola generan expectativas divergentes en el mercado: el dólar, las acciones estadounidenses y el oro seguirán caminos diferentes

El 16 de diciembre se dará a conocer la esperada cifra de empleo en Estados Unidos. Este informe cubrirá los datos parciales de NFP de octubre y la información completa de NFP de noviembre, y las predicciones del mercado sobre su impacto posterior difieren notablemente.

Según el consenso del mercado, el empleo no agrícola de octubre se espera que disminuya en 10,000 personas, mientras que en noviembre se pronostica una fuerte recuperación con un aumento de 130,000 personas. Sin embargo, los economistas de Citigroup han restado importancia, argumentando que esta recuperación se debe principalmente a factores de ajuste estacional y no a una mejora sustancial en la demanda del mercado laboral.

Estado actual del calendario de recortes de la Reserva Federal

La última gráfica de puntos de la Reserva Federal revela señales importantes: en 2026, solo se planifica una bajada de tipos. Pero las expectativas de los operadores son más optimistas, apostando a que la Reserva Federal comenzará dos recortes en 2024, superando las indicaciones oficiales.

Los datos del herramienta FedWatch de CME muestran que el mercado actualmente espera que la próxima bajada de tipos de la Reserva Federal ocurra en abril de 2026, con una probabilidad del 61%. La decisión de tipos y el desempeño del mercado laboral están estrechamente vinculados, haciendo que los datos de NFP de esta semana sean una variable clave.

No obstante, Kevin Flanagan, director de estrategia de renta fija en WisdomTree, señala que este informe podría verse afectado por la parálisis gubernamental, lo que complicaría la recopilación de datos y disminuiría su valor de referencia. Recomienda enfocar la atención en el informe completo de NFP de diciembre que publicará la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. el 9 de enero de 2024, ya que su integridad podría ser más convincente.

Cómo los datos de NFP influyen en los tres principales activos

Si los datos de NFP superan las expectativas, reforzarán la postura de la Reserva Federal de mantener los tipos en niveles elevados, fortaleciendo al dólar y presionando a las acciones estadounidenses y al oro. Por el contrario, si los datos son peores de lo esperado, el mercado aumentará las expectativas de recortes de tipos, lo que depreciará al dólar y beneficiará al oro y a las acciones estadounidenses.

Morgan Stanley estima que el dólar caerá un 5% en la primera mitad del próximo año, considerando que aún hay margen suficiente para que el mercado valore un ciclo de recortes más profundo. Citigroup, por su parte, tiene una visión opuesta, destacando la resiliencia de la economía estadounidense, que podría seguir absorbiendo capital internacional y sostener el tipo de cambio del dólar. “El potencial de recuperación del ciclo del dólar en 2026 sigue siendo fuerte”, afirma un analista de Citigroup.

Los datos de NFP se han convertido en un indicador clave para interpretar la orientación de la política de la Reserva Federal y predecir la dirección de la asignación de activos, y todos los actores del mercado están atentos a ello.