El viernes 26 de diciembre, más de 23.6 mil millones de dólares en opciones de Bitcoin llegarán a vencimiento. Este es el evento de vencimiento de opciones de un solo día de mayor escala en la historia de Bitcoin, y tiene un gran significado para los titulares de posiciones.

Para entender por qué esto es tan crucial, primero hay que comprender el papel que desempeña el vencimiento de opciones en el mercado. Las opciones son esencialmente apuestas apalancadas sobre la dirección del precio: las opciones de compra apuestan a que el precio subirá, y las opciones de venta apuestan a que bajará. Cuando estos contratos de opciones vencen, se presentan dos resultados: o bien se vuelven completamente sin valor, o bien activan operaciones de cobertura en el mercado de contado, lo que provoca una liberación instantánea de una gran presión de compra y venta.

Imagina cuánto riesgo en las cuentas de los operadores puede generar un flujo de fondos de 23.6 mil millones de dólares en un solo día: esa es la raíz de la volatilidad del mercado.

Mira esta secuencia de datos para entender cómo evoluciona el mercado:
Vencimientos a finales de 2021: 6 mil millones de dólares
2022: 2.4 mil millones de dólares
2023: 11 mil millones de dólares
2024: 19.8 mil millones de dólares
2025: 23.6 mil millones de dólares

Ya no es un mercado impulsado por minoristas: son riesgos a nivel institucional que se están reevaluando en tiempo real.

¿Por qué el viernes será el centro de atención del mercado? Los operadores ya han colocado estrategias de cobertura en niveles clave, y una vez que las opciones expiren, estas protecciones también desaparecerán. Esto puede liberar un espacio para una volatilidad de precios intensa, especialmente durante períodos de baja liquidez como los días festivos. La reducción repentina en el volumen de órdenes significa que cada operación grande puede tener un impacto de mercado mucho mayor, y sin necesidad de un catalizador de noticias, puede desencadenar movimientos de precios significativos.

Muchas posiciones abiertas de gran tamaño están concentradas en niveles psicológicos redondos, como números enteros: tras el vencimiento, la función de anclaje de estos niveles desaparece, lo que a menudo conduce a pruebas previas y movimientos rápidos posteriores.

La volatilidad de esta semana será excepcionalmente alta. En lugar de centrarse solo en los precios del viernes, es mejor prestar atención a la evolución del mercado después del vencimiento de las opciones: ese será el verdadero momento de poner a prueba a los participantes del mercado.