天然气期货在供应压力辩论中引发技术性反弹

一月NYMEX天然气周五上涨+1.94%，从7周低点大幅反弹，技术仓位变化引发合约中的激进空头回补活动。价格的反弹标志着一个转折点，此前天然气期货从12月5日创下的3年高点崩盘，当时持续的温和天气模式和重建的储存储备对商品价格造成了沉重压力。

天气逆风持续，尽管周五反弹

最初的下行压力来自气象预报，预计美国大部分地区在1月初之前将出现高于正常的温度。大气G2显示，从12月24日到1月2日，温暖的天气预计将持续，减少采暖需求——这是冬季的重要驱动因素。然而，这一天气预期无法克服技术上的超卖状态，最终引发了盘中后期的反弹。

产量激增使空头占据控制

尽管周五有所反弹，但基本面形势仍偏向看空。美国能源信息署（EIA）将2025年美国天然气产量预测上调至107.74亿立方英尺/天(，高于11月的107.70亿立方英尺/天)，显示出持续的产出压力。截至周五，除海地区的干气产量达到1123.9亿立方英尺/天，同比增长8.8%。活跃的钻机数量升至两年高点，贝克休斯的钻机数保持在127台，略低于11月末达到的130台高点。

储存与需求快照

美国天然气需求在周五为98.7亿立方英尺/天，比去年同期下降1.0%，液化天然气出口流量降至17.6亿立方英尺/天。EIA最新的每周库存报告显示，截止12月12日当周库存减少167亿立方英尺，低于市场预期的176亿立方英尺，但高于五年平均水平的96亿立方英尺。天然气储存比去年同期低1.2%，但比五年季节性平均水平高0.9%，表明供应条件保持平衡。

欧洲储存低于正常水平

全球储存动态呈现出复杂的局面。欧洲天然气储存截至12月中旬为68%满，低于同期五年平均的78%。如果冬季需求增加，这一短缺可能会影响远期曲线。

电力产出提供有限支撑

美国电力生产成为亮点，截止12月6日当周同比增长2.3%，达到85,330 GWh。过去52周的电力产出同比增长2.84%，达到4,291,665 GWh，为天然气作为发电燃料提供了适度的需求支撑。

推动周五反弹的技术性空头回补现在必须在供应充足、产量预期升高和温和天气预期的背景下证明其可持续性——这为年终天然气价格的未来走势带来了不确定性。