À data de fecho de 2 de julho de 2026 (hora de Pequim), as ações da Nike (NKE) encerraram a sessão nos 43,06 $, tendo negociado entre 40,11 $ e 43,28 $ ao longo do dia. A última vez que o título da Nike esteve neste patamar foi em 2014—há 12 anos. Desde o máximo histórico de cerca de 179 $ em novembro de 2021, a ação caiu mais de 73 %. Em termos de capitalização bolsista, a Nike reduziu-se de um pico de cerca de 250 mil milhões $ para aproximadamente 66 mil milhões $ atualmente. Com o preço a regressar aos níveis de há 12 anos e a capitalização de mercado a sofrer uma redução superior a 70 %, a maior marca desportiva do mundo está claramente a atravessar uma redefinição sistémica de valor.
Resultados Superam Expectativas, Mas Ação Atinge Mínimo de 12 Anos
Após o fecho dos mercados nos EUA em 30 de junho de 2026, a Nike divulgou os resultados financeiros do quarto trimestre e do exercício fiscal de 2026. À primeira vista, os números não foram negativos: o volume de negócios do quarto trimestre foi de 10,97 mil milhões $, apenas 1 % abaixo do período homólogo e acima da previsão do mercado de 10,85 mil milhões $. O lucro ajustado por ação situou-se em 0,20 $, quase o dobro da estimativa consensual de 0,13 $. O volume de negócios anual foi de 46,4 mil milhões $, em linha com o ano anterior em termos reportados.
No entanto, após a divulgação, as ações da Nike caíram até 3,4 % nas negociações pós-fecho, mantendo-se perto dos 40,17 $—um mínimo de 12 anos. A reação morna do mercado centra-se na perspetiva extremamente cautelosa da gestão. O diretor financeiro deixou claro que "não se espera uma melhoria substancial nos próximos seis meses" e que a tendência de estagnação deverá persistir durante a primeira metade do exercício de 2027.
O Segredo por Detrás de um Aumento de 407 % no Lucro: Um Reembolso Pontual de 986 Milhões $
O dado mais impressionante no relatório foi o lucro líquido, que disparou 407 % face ao ano anterior, para 1,069 mil milhões $. Contudo, este salto deve-se quase exclusivamente a um evento único: em fevereiro de 2026, o Supremo Tribunal dos EUA declarou inconstitucionais as tarifas ao abrigo do International Emergency Economic Powers Act (IEEPA), resultando num reembolso de cerca de 986 milhões $ à Nike—contribuindo com aproximadamente 0,52 $ por ação em resultados.
Excluindo este ganho pontual, o lucro ajustado por ação foi de 0,20 $. A margem bruta reportada subiu de 40,3 % para 49,2 %, com cerca de 900 pontos base atribuídos ao reembolso das tarifas. Sem esse reembolso, a margem bruta subjacente foi de cerca de 40,3 %, em linha com o ano anterior. Wall Street vê este encaixe extraordinário como um "analgésico de curto prazo"—as operações nucleares não registaram melhorias materiais.
Quatro Desafios Estruturais: Porque Regressou a Ação aos Níveis de 2014?
O regresso da Nike aos preços de 2014 não resulta de um evento isolado, mas sim da conjugação de quatro questões estruturais.
O Efeito Reverso da Estratégia Direct-to-Consumer. Nos últimos anos, a Nike apostou fortemente na estratégia DTC (Direct-to-Consumer), afastando-se de grossistas e retalhistas. Embora esta abordagem tenha impulsionado as margens de lucro durante a pandemia, o período pós-pandémico expôs as desvantagens do desequilíbrio de canais. No quarto trimestre, as vendas DTC caíram 9 % para 4,1 mil milhões $, com as plataformas digitais a recuarem 12 %. Na conferência de resultados, a gestão da Nike admitiu que a anterior estratégia "NIKE Direct first offense" exige agora o restabelecimento das relações com parceiros grossistas. O diretor financeiro afirmou que a empresa está a recentrar-se em "servir todo o mercado", e não apenas um canal.
Dependência Excessiva dos Clássicos e Estagnação da Inovação. Modelos icónicos como Air Force 1, Dunk e Jordan Retro têm sido autênticas fontes de receita para a Nike, proporcionando margens de lucro acima da média do setor. No entanto, a dependência excessiva destes clássicos tem prejudicado a frescura da marca. A gestão referiu na conferência que a liquidação proativa de inventário clássico penalizou a receita trimestral em cerca de cinco pontos percentuais. A linha Sportswear e a gama Jordan (excluindo os principais modelos de basquetebol) continuaram a registar quedas de dois dígitos. A liderança atribuiu isto à "dependência excessiva do negócio de franquias"—repetindo modelos existentes em vez de investir suficientemente na inovação de próxima geração.
Desaceleração do Mercado Chinês. A Grande China foi em tempos o principal motor de crescimento da Nike, mas tornou-se agora o maior entrave. No quarto trimestre, a receita da Grande China caiu 12 % em termos reportados e 17 % em moeda constante, com o EBIT a recuar 20 %. O volume de negócios anual foi de 5,847 mil milhões $, menos 11 % face ao ano anterior, comparando com 8,29 mil milhões $ no exercício de 2021. O CEO Elliott Hill reconheceu "desafios estruturais" na China e referiu estar em curso uma "redefinição abrangente". Marcas locais como Anta e Li-Ning pressionam a Nike tanto ao nível do preço como da relevância cultural, reduzindo o prémio da marca. No quarto trimestre de 2026, a receita da Grande China caiu face ao ano anterior pelo oitavo trimestre consecutivo.
Um Panorama Competitivo Radicalmente Alterado. Marcas emergentes como On e Hoka estão a conquistar quota no segmento de corrida de alto desempenho—um dos pilares da Nike. Segundo o Deutsche Bank, em maio de 2026, a quota de mercado da On nos EUA igualava a da Nike (excluindo Jordan), com cada uma a deter cerca de 25 %. Incluindo Jordan, a Nike lidera por menos de três pontos percentuais. A recuperação da Adidas na China agravou ainda mais as perspetivas de crescimento da Nike.
Perspetiva Institucional: Consenso com Divergências
Após a divulgação dos resultados, várias instituições baixaram os seus preços-alvo para a Nike, mas as classificações variaram:
- Goldman Sachs reduziu o alvo de 46 $ para 42 $, mantendo a classificação "Neutral"
- JPMorgan baixou de 52 $ para 47 $, também "Neutral"
- Citi manteve o alvo nos 45 $ e a classificação "Neutral"
- UBS manteve o alvo nos 48 $ e a classificação "Neutral"
- Jefferies manteve o alvo nos 90 $ e a classificação "Buy"
- BTIG manteve o alvo nos 55 $ e a classificação "Buy"
- Bernstein passou de "Outperform" para "Market Perform", reduzindo o alvo de 72 $ para 55 $
Estas diferenças refletem essencialmente visões distintas sobre o ritmo da transformação da Nike. Os otimistas acreditam que a reestruturação da gestão irá melhorar as margens e o fluxo de caixa; os pessimistas consideram que a recuperação das vendas está atrasada. Os sinais do mercado de opções são ainda mais negativos: o rácio put/call saltou de 0,53 em 26 de junho para 1,14 em 30 de junho—um rácio acima de 1 significa que há mais puts do que calls em aberto.
Transformação em Curso: De Win Now a Sport Offense
O CEO Elliott Hill regressou à liderança da Nike em outubro de 2024 e lançou o plano de transformação "Win Now". A estratégia evoluiu de objetivos de curto prazo, como liquidação de inventário e reparação de canais, para a construção de capacidades de longo prazo sob a iniciativa "Sport Offense".
Em termos de execução, o segmento de corrida registou crescimento de dois dígitos durante cinco trimestres consecutivos—mas o mercado vê isto sobretudo como uma recuperação a partir de uma base baixa. O segmento de futebol beneficiou do Mundial FIFA 2026 na América do Norte, com as vendas de camisolas das seleções a atingirem 2,5 vezes o nível de 2022. No entanto, a gestão espera que a receita continue a cair na primeira metade do exercício de 2027—prevendo uma descida de "um dígito baixo a médio", mais pessimista do que a queda de "um dígito baixo" projetada em março. O retorno comercial da transformação exigirá tempo.
Perspetivas Futuras: Três Variáveis-Chave
A possibilidade de a ação da Nike sair da faixa de mínimos de 12 anos depende de três variáveis centrais.
Ponto de Viragem nos Ciclos de Inventário e Descontos. A Nike está a reduzir proativamente a oferta de modelos clássicos e a cortar nos descontos. No final do quarto trimestre, o inventário situava-se em 7,53 mil milhões $, praticamente igual aos 7,52 mil milhões $ de há um ano. A gestão pretende aumentar a margem bruta através de compras mais restritas e uma gestão de inventário mais rigorosa, mas espera que este processo se prolongue ao longo do exercício de 2027.
Profundidade da Localização na China. A Grande China soma agora oito trimestres consecutivos de quedas. Na conferência de resultados, Elliott Hill salientou que a equipa local está a impulsionar a localização ao nível das "operações do dia-a-dia"—incluindo design de produto adaptado às necessidades locais, estratégias de marketing regionalizadas e uma maior flexibilidade de canais. Contudo, estes ajustamentos estruturais costumam demorar vários trimestres a refletir-se nos resultados financeiros.
Reconstrução da Pipeline de Inovação. Passar da dependência dos modelos retro para um novo foco na inovação de desempenho é fundamental para restaurar a valorização de longo prazo da Nike. A gestão afirmou que o crescimento no novo exercício fiscal irá expandir-se da corrida para o basquetebol e o treino, com produtos e planos de mercado específicos a serem apresentados no Investor Day de setembro. O facto de o crescimento em corrida e futebol passar de recuperações baseadas no efeito de base para uma dinâmica sustentável será crucial para a valorização a longo prazo.
O atual rácio preço/lucro da Nike caiu acentuadamente para cerca de 22x (com base em previsões de resultados não-GAAP), abaixo da média dos últimos cinco anos de aproximadamente 30x. Algumas instituições acreditam que o sentimento negativo já está mais do que refletido no preço. No entanto, as orientações pessimistas da gestão para a primeira metade do exercício indicam a ausência de catalisadores de curto prazo. O fosso competitivo da marca Nike—o seu portefólio global de atletas patrocinados, escala da cadeia de abastecimento e cultura desportiva centenária—mantém-se intacto, mas a recuperação da confiança do mercado exigirá uma série de resultados positivos, o que poderá demorar vários trimestres ou mais.
Conclusão
O regresso das ações da Nike aos mínimos de 12 anos resulta de erros estratégicos, alterações de mercado e concorrência intensificada. A expansão excessiva do DTC fragilizou o ecossistema de canais, a dependência dos clássicos prejudicou a inovação, a desaceleração na China expôs falhas de localização e o crescimento da On e de outros concorrentes alterou fundamentalmente o panorama competitivo. O reembolso pontual das tarifas animou o relatório do quarto trimestre, mas não conseguiu ocultar a fragilidade operacional subjacente.
A transformação está em curso, mas a gestão alerta que a estagnação persistirá durante a primeira metade do exercício de 2027. Para os investidores, a valorização atual da Nike está abaixo da média histórica, mas ser "barata" não é, por si só, razão suficiente para comprar. Até que haja um ponto de viragem claro nos ciclos de inventário, estabilização na China e um feedback positivo do mercado relativamente a novos produtos, a recuperação da Nike continuará no domínio das "expectativas".
FAQ
Q1: Em que patamar se encontra atualmente a ação da Nike?
À data de fecho de 2 de julho de 2026 (hora de Pequim), a ação da Nike estava nos 43,06 $, com um mínimo intradiário de 40,11 $. Este é o nível mais baixo desde 2014—um mínimo de 12 anos. Desde o pico histórico de cerca de 179 $ em novembro de 2021, a ação caiu mais de 73 %.
Q2: Quais são os principais números do relatório de resultados do quarto trimestre do exercício de 2026 da Nike?
O volume de negócios do quarto trimestre foi de 10,97 mil milhões $, menos 1 % face ao ano anterior, mas acima da estimativa de mercado de 10,85 mil milhões $. O lucro líquido foi de 1,069 mil milhões $, um aumento de 407 % face ao período homólogo, mas devido sobretudo a um reembolso pontual de tarifas de cerca de 986 milhões $. Excluindo este fator, o lucro ajustado por ação foi de 0,20 $. A receita da Grande China caiu 12 % em termos reportados.
Q3: Quais são as principais razões para a ação da Nike atingir um mínimo de 12 anos?
Existem quatro fatores principais: a expansão excessiva da estratégia DTC desequilibrou os canais; dependência excessiva de modelos retro como Air Force 1, Dunk e Jordan, com investimento insuficiente em inovação; a receita da Grande China caiu durante oito trimestres consecutivos devido à intensificação da concorrência local; e a quota de mercado da On nos EUA igualou a da Nike (excluindo Jordan), alterando fundamentalmente o panorama competitivo.
Q4: Qual é a perspetiva das instituições sobre a evolução futura da ação da Nike?
As opiniões divergem. Jefferies mantém o alvo nos 90 $ e classificação "Buy"; BTIG nos 55 $ e "Buy"; Goldman Sachs reduziu o alvo de 46 $ para 42 $; JPMorgan baixou de 52 $ para 47 $; Bernstein reduziu o alvo para 55 $ e a classificação para "Market Perform". O consenso é que a transformação exigirá tempo e não existem catalisadores claros de curto prazo.
