Em julho de 2026, o sector dos semicondutores registou uma correção acentuada. Nas primeiras horas de 8 de julho (UTC), os três principais índices bolsistas dos EUA encerraram em baixa: o Nasdaq desceu 1,16 % para 25 818,69, o Dow Jones recuou 0,25 % para 52 925,15 e o S&P 500 caiu 0,45 % para 7 503,85. O Philadelphia Semiconductor Index, que acompanha o desempenho global das ações de chips, afundou 4,65 % para 12 300,52, quebrando a média móvel dos 50 dias e atingindo o valor de fecho mais baixo desde 10 de junho. Ao nível das ações individuais, a Intel desvalorizou mais de 9 %, a AMD caiu mais de 6 %, a Micron recuou mais de 4 %, enquanto a Nvidia contrariou a tendência, subindo 0,71 % para 196,93 $.
Esta venda massiva não foi um evento isolado. No dia 1 de julho, o Philadelphia Semiconductor Index afundou 6,27 % num único dia; a 2 de julho, perdeu mais 5,44 %, resultando numa queda acumulada superior a 11 % em apenas duas sessões. O índice sul-coreano KOSPI também caiu cerca de 7,9 % a 2 de julho, levando a Bolsa da Coreia a ativar o mecanismo de circuit breaker do lado da venda. Apesar de a Samsung Electronics ter apresentado, a 7 de julho, um lucro operacional no segundo trimestre que disparou mais de 18 vezes em termos homólogos, para 89,4 biliões de KRW, o resultado apenas superou ligeiramente as expetativas do mercado (87,3 biliões de KRW), ficando aquém das elevadas esperanças dos investidores.
Contudo, à medida que o pânico se instalava nos mercados, as principais instituições de Wall Street — incluindo Goldman Sachs, JPMorgan, Bank of America, UBS e Morgan Stanley — emitiram quase em simultâneo comunicados, transmitindo uma mensagem unificada: a correção nos semicondutores não assinala o fim do rally da IA, mas sim a abertura de uma nova janela para posicionamento estratégico.
Natureza da Correção: Realização de Mais-Valias e Ajuste de Avaliações, Não Colapso da Procura
Compreender a natureza desta correção é fundamental para antecipar tendências futuras.
Os dados fundamentais mostram que o ciclo de procura impulsionado pela IA está longe de terminar. Num relatório setorial de 7 de julho, o JPMorgan revelou que as vendas globais de semicondutores atingiram 131,9 mil milhões $ em maio de 2026, um aumento de 16,1 % face ao mês anterior — muito acima da média histórica de crescimento sazonal de 4,5 %. Em termos homólogos, as vendas do setor cresceram 118,8 %. Mesmo que o crescimento no segundo semestre do ano siga apenas os padrões sazonais históricos, estima-se que as receitas globais de semicondutores em 2026 aumentem mais de 90 % em relação ao ano anterior, atingindo entre 1,5 e 1,6 biliões $. Segundo a mais recente previsão da World Semiconductor Trade Statistics (WSTS), o mercado global de semicondutores deverá alcançar 1,51 biliões $ em 2026.
A procura mantém-se robusta. O estratega do JPMorgan, Mislav Matejka, afirmou numa nota a clientes de 6 de julho que o ciclo ascendente dos semicondutores está longe de terminar e que "é improvável que surja nova oferta significativa antes de 2028". Os fabricantes de chips de memória — incluindo Micron, SK Hynix e Samsung — já esgotaram a sua oferta de memória de alta largura de banda (HBM) até 2026, estando prevista nova capacidade de produção de wafers apenas após 2028. Estima-se que os centros de dados de IA consumam cerca de 70 % da produção global de chips de memória este ano.
No relatório setorial de 8 de julho, o Bank of America salientou que a recente correção nas ações de semicondutores é um ajuste normal de mercado, não um sinal de enfraquecimento da procura por IA. A história mostra que as ações de semicondutores tendem a consolidar durante o verão, sendo as realizações de mais-valias e os ajustamentos de avaliação o prelúdio para uma nova recuperação no outono. O banco mantém-se otimista quanto ao ciclo de longo prazo dos semicondutores para IA, considerando que o setor ainda se encontra a meio de um ciclo de crescimento de 8 a 10 anos.
A UBS Asset Management comentou a 6 de julho que, apesar da volatilidade, as ações relacionadas com semicondutores não se encontram numa bolha. A UBS destacou sinais de procura robusta — como o aumento de oito vezes no consumo semanal de tokens de IA desde o início do ano — como prova fundamental para a sua perspetiva positiva.
Em suma, a correção atual resulta de três fatores principais: ganhos excessivos no início do ano (o Philadelphia Semiconductor Index valorizou mais de 100 % no primeiro semestre), realização de mais-valias (desfazendo posições sobrelotadas e reduzindo alavancagem) e uma reavaliação das avaliações de mercado (o índice PHLX Semiconductor acumula mais de 80 % de valorização desde o início do ano, elevando as expetativas de resultados). São estas forças que estão em ação, e não qualquer deterioração estrutural da procura por IA.
De "Comprar o Setor" para "Selecionar Títulos": Uma Mudança Fundamental na Lógica de Investimento em IA
Este é o principal ponto de viragem nas perspetivas institucionais neste ciclo.
Nos últimos dois anos, os investidores adotaram sobretudo uma estratégia de "compra em bloco" para o setor dos semicondutores — adquirindo empresas de GPU, fabricantes de chips e empresas de equipamentos de semicondutores, todas com retornos substancialmente acima da média. Contudo, o relatório do Goldman Sachs de 7 de julho é claro ao afirmar que a negociação de chips de IA entrou numa fase mais seletiva, deixando de ser aconselhável comprar indiscriminadamente todo o setor.
A razão é simples: o índice PHLX Semiconductor valorizou mais de 80 % este ano, muito acima do S&P 500 e do Nasdaq. Este desempenho eleva a fasquia para os resultados futuros e torna o perfil risco/retorno mais diferenciado à entrada da época de resultados do segundo trimestre. Ou seja, o mercado passou da "negociação por conceito" para a "negociação por resultados".
O Goldman Sachs é perentório: uma estratégia generalista de "comprar na correção" comporta riscos. O banco prefere ações de CPU, ASIC, memória e equipamentos alinhados com o crescimento da IA, destacando a AMD e a Applied Materials como principais escolhas, mas mantém cautela relativamente a empresas da cadeia de fornecimento de smartphones e a empresas de semicondutores com avaliações elevadas ou procura mais débil.
O JPMorgan apresenta uma visão ligeiramente diferente. Mantém uma recomendação de "sobreponderar" o setor dos semicondutores, acreditando que a computação acelerada por IA, a memória e as cadeias de fornecimento de equipamentos de rede continuarão a ser as mais beneficiadas do ciclo. No entanto, alerta que o diferencial de avaliação entre os fabricantes de semicondutores para IA e os principais fornecedores de serviços cloud atingiu níveis insustentáveis. As ações de semicondutores sobem 87 % este ano, enquanto os "Sete Magníficos" da tecnologia caíram 7 % face aos máximos do ano — uma divergência que o mercado terá de corrigir.
O Bank of America está mais focado em oportunidades subavaliadas. O analista Vivek Arya destaca que os chips de memória apresentam um PER forward de apenas 10x, o que considera fortemente subavaliado face ao seu peso crescente no investimento em infraestruturas de IA. O banco recomenda sobreponderar líderes do setor como Nvidia, Broadcom, Lam Research e KLA.
A UBS lança outro alerta: o aumento do investimento em capital poderá pressionar o fluxo de caixa dos fornecedores de cloud hyperscale na segunda metade de 2026. À medida que os investidores exigem maior disciplina de capital, tal poderá exercer pressão descendente sobre as avaliações dos semicondutores e hardware de IA.
Resumo: Perspetivas das Quatro Maiores Instituições de Wall Street
| Instituição | Perspetiva Central | Direção Preferida |
|---|---|---|
| Goldman Sachs | Chips de IA entraram numa fase seletiva; "compra em bloco" não recomendada | CPU, ASIC, memória, equipamentos; destaca AMD, Applied Materials |
| JPMorgan | Correção é oportunidade de entrada; ciclo ascendente prolonga-se pelo menos até 2028 | Mantém "sobreponderar" em semicondutores; computação acelerada por IA, memória, equipamentos de rede |
| Bank of America | Setor está a meio de um ciclo de crescimento de 8–10 anos; correção é saudável | Nvidia, Broadcom, Lam Research, KLA; reitera "compra" na Micron |
| UBS | Volatilidade de curto prazo cria oportunidades de entrada de longo prazo; setor não está numa bolha | Positivo em semicondutores; recomenda investimento seletivo em IA |
| Morgan Stanley | Tendência de longo prazo da IA mantém-se, mas capital pode rodar dos chips para a cloud | Fornecedores de cloud hyperscale (Microsoft, Amazon, Meta) |
Fonte: Compilado a partir dos relatórios de pesquisa de julho de 2026 de cada instituição
Onde Estão as Próximas Oportunidades de Investimento em IA?
Se o mercado está a passar de um "rally generalizado do setor" para a "seleção de líderes", quais são os critérios? Sintetizando as perspetivas institucionais, as oportunidades podem ser analisadas em três camadas da cadeia de valor.
Segmento de Chips: O Poder Computacional Mantém-se como a Direção Mais Sólida
As áreas preferidas pelo Goldman Sachs — CPU, ASIC e memória — constituem essencialmente a base da infraestrutura computacional da IA. As GPUs geram inteligência, HBM e DRAM permitem transferências de dados em alta velocidade, enquanto NAND empresarial e SSDs processam dados quentes e caching. Instituições como o Goldman Sachs consideram que a corrida ao poder computacional de IA, liderada pelos gigantes da cloud, está a transformar os chips de memória de produtos cíclicos em ativos estratégicos escassos. As subidas de preços de DRAM e NAND em 2026 não serão o fim, mas provavelmente o início de um superciclo.
A TrendForce prevê que a Nvidia detenha cerca de 64 % do mercado global de chips de IA em 2026, enquanto a AMD deverá alcançar aproximadamente 8,6 %. No dia 5 de julho, o Goldman Sachs elevou o preço-alvo da AMD a 12 meses de 450 $ para 640 $, mantendo a recomendação de "compra" — um sinal claro da convicção no valor de longo prazo do segmento de chips de IA.
Segmento de Infraestrutura: Valor Estende-se dos Chips à Cloud
A Morgan Stanley apresenta uma perspetiva crítica adicional. O estratega-chefe de ações, Michael Wilson, referiu num relatório de 6 de julho que o momentum do setor de semicondutores está a esmorecer e que os investidores estão a virar-se para os fornecedores de cloud hyperscale de IA que ficaram para trás este ano, como Microsoft, Amazon e Meta. A equipa de Wilson argumenta que o crescimento dos semicondutores depende, em última análise, do investimento de capital dos gigantes da cloud, e que a atual divergência entre as ações de chips e os líderes da cloud poderá não perdurar.
O JPMorgan prevê que o mercado global de equipamentos para semicondutores atinja 159 mil milhões $ em 2026, um aumento de 28 % em termos homólogos, subindo para 205 mil milhões $ em 2027 e 237 mil milhões $ em 2028. Os planos de aquisição de longo prazo das principais empresas globais garantem uma procura sustentada, e o setor de equipamentos de semicondutores prepara-se para um ciclo ascendente robusto de dois anos, entre 2026 e 2027.
Segmento de Aplicações de IA: Os Ciclos de Comercialização Estão a Ganhar Forma
A divisão de investimento em ações da Morgan Stanley salienta que a indústria estabeleceu agora um ciclo positivo: "iteração contínua de grandes modelos → crescimento sustentado das receitas empresariais → aumento do investimento em IA". Os modelos de negócio começam a comprovar-se. Com o crescimento explosivo da procura de tokens impulsionada por programação e agentes de IA, os grandes modelos e fornecedores de cloud entram numa nova fase de aceleração do crescimento das receitas.
O Bank of America prevê que o investimento global em infraestruturas de cloud e IA atinja 1,5 biliões $ até 2027. Esta dimensão de investimento significa que os vencedores futuros da IA poderão não ser apenas empresas de chips, mas todo o ecossistema de infraestruturas — desde chips de computação a dispositivos de armazenamento, hardware de redes a operações de centros de dados, e desde hardware de base a aplicações de software de camada superior — todos poderão beneficiar desta tendência de longo prazo.
Conclusão
Em suma, o otimismo coletivo de Wall Street relativamente aos semicondutores para IA assenta numa cadeia lógica clara: o ciclo de procura de IA está longe de terminar (o mercado global de semicondutores deverá ultrapassar 1,5 biliões $); as restrições de oferta persistem (nova capacidade só deverá surgir após 2028); e o investimento em capital continua a expandir-se (gastos em infraestruturas de cloud e IA deverão atingir 1,5 biliões $ até 2027).
No entanto, isto não significa que o setor dos semicondutores irá repetir os ganhos generalizados dos últimos dois anos. O consenso entre Goldman Sachs, JPMorgan, Bank of America, UBS e Morgan Stanley é: o tema da IA mantém-se, mas o mercado passou da negociação por conceito para a negociação por resultados. A diferenciação futura dependerá da capacidade das empresas para gerar lucros, da sua quota de receitas provenientes de IA e da sua posição estratégica no ecossistema de infraestruturas.
Para os investidores, a correção atual pode ser uma oportunidade para reavaliar a estrutura da carteira — passando de "comprar o setor" para "selecionar títulos" e de perseguir beta para procurar alfa. Este é simultaneamente um desafio e o ponto de partida para uma nova ronda de posicionamento estratégico.
FAQ
Q1: Quais são as principais razões para a correção atual nos semicondutores?
A correção resulta essencialmente de três fatores: ganhos excessivos que motivaram a realização de mais-valias, desfazer de posições sobrelotadas e redução de alavancagem, e uma reavaliação das avaliações elevadas de mercado. Tanto o JPMorgan como o Bank of America sublinham que se trata de um ajuste normal de mercado, e não de uma alteração estrutural na procura por IA. Espera-se nova capacidade produtiva apenas por volta de 2028, mantendo-se saudáveis as dinâmicas de procura e oferta no setor.
Q2: Como veem as instituições de Wall Street a perspetiva de longo prazo para os chips de IA?
Goldman Sachs, JPMorgan, Bank of America, UBS e outras concordam, em geral, que a tendência de longo prazo para os chips de IA permanece intacta. O JPMorgan prevê que o ciclo ascendente dos semicondutores dure pelo menos até 2028; o Bank of America considera que o setor está a meio de um ciclo de crescimento de 8 a 10 anos; a UBS afirma que o setor não está numa bolha; a Morgan Stanley acredita que a tendência de longo prazo da IA persiste, embora o capital possa rodar dos chips para a cloud.
Q3: O que significa a passagem de "comprar o setor" para "selecionar títulos" no investimento em IA?
Significa que o mercado deixou de estar otimista relativamente a todo o setor dos semicondutores de forma indiscriminada, começando a distinguir os verdadeiros beneficiários da IA dos simples seguidores. O Goldman Sachs desaconselha explicitamente a continuação da estratégia de "compra em bloco". As oportunidades de investimento futuras centrar-se-ão em empresas com rentabilidade sólida, elevada quota de receitas provenientes de IA e que estejam bem posicionadas para beneficiar da expansão contínua das infraestruturas de IA.
Q4: Quais são as principais direções para a próxima fase de investimento em semicondutores para IA?
As instituições tendem a privilegiar o seguinte: do lado dos chips, CPU, ASIC, GPU e memória HBM; do lado da infraestrutura, equipamentos de semicondutores, centros de dados e computação em cloud; e do lado das aplicações, software empresarial de IA e agentes de IA. O Bank of America prevê que o investimento global em infraestruturas de cloud e IA atinja 1,5 biliões $ até 2027.
