Após a entrada da SpaceX no Nasdaq 100, houve queda simultânea de ações e títulos, com os títulos caindo para 94% do valor.

Ações da SpaceX entraram oficialmente no índice Nasdaq 100 em 7 de julho, mas o desempenho divergiu do roteiro esperado de "entrada no índice trazendo compras estáveis": em 8 de julho, fecharam em queda de 0,78%, a US$ 148,30. Os títulos corporativos de US$ 25 bilhões emitidos pela SpaceX em junho também recuaram, e, se adquiridos em 23 de junho, apresentam uma perda não realizada de aproximadamente 5% (preço de negociação em torno de 94% do valor de face).

Desempenho das ações da SpaceX em 8 de julho: fechamento em US$ 148,30 e duas mínimas consecutivas

Segundo relatos, as ações da SpaceX atingiram uma mínima intradiária de US$ 145,20 em 8 de julho, o menor desde o IPO, e fecharam a US$ 148,30, uma queda de 0,78% no dia; esse foi o segundo dia consecutivo em que a ação atingiu uma nova mínima de fechamento após a inclusão no Nasdaq 100.

O preço de IPO da SpaceX foi de US$ 135, e atualmente a cotação está apenas US$ 13 acima desse valor, indicando uma pressão de baixa que tem chamado atenção do mercado. A inclusão no Nasdaq 100 costuma ser vista como sinal de entrada de compras estáveis, mas neste caso, o desempenho da SpaceX exemplifica um cenário de "fim de impulso positivo".

O ponto cego de US$ 4,3 bilhões em compras passivas: estimativa do JPMorgan e o mecanismo de posicionamento antecipado de fundos de hedge

De acordo com estimativas do JPMorgan, as compras passivas de fundos indexados para reequilíbrio da SpaceX totalizam cerca de US$ 4,3 bilhões, baseando-se na escala de aproximadamente US$ 800 bilhões em ativos rastreados pelo Nasdaq 100 e na participação de 1,3%. No entanto, analistas destacam que as compras passivas são movimentos mecânicos baseados em regras, não refletindo uma visão fundamental positiva da SpaceX; fundos de hedge e traders de curto prazo já haviam se posicionado antecipadamente antes da confirmação da inclusão, vendendo suas posições quando o fluxo passivo entra, criando um efeito de "fim de impulso positivo".

Essa é uma limitação conhecida da estrutura de investimentos passivos: o fluxo mecânico de entrada de recursos muitas vezes serve como liquidez para aqueles que já estão posicionados.

Títulos corporativos de US$ 25 bilhões da SpaceX recuam: subscrição excessiva de 3 vezes e cotação a 94% do valor de face

Segundo relatos, após o IPO, a SpaceX rapidamente emitiu US$ 25 bilhões em títulos corporativos em junho, com cinco séries de vencimento entre 5 e 30 anos, principalmente para refinanciamento de dívidas existentes; a emissão foi altamente demandada, com subscrição superior a 3 vezes, permitindo à empresa precificar com spreads menores do que o esperado.

Porém, após a emissão, os preços dos títulos vêm caindo: atualmente, o título de 30 anos negocia a aproximadamente 94% do valor de face (94% do par). Investidores que adquiriram em 23 de junho, ao preço de face, apresentam uma perda não realizada de cerca de 5%. Ações e títulos recuam simultaneamente, indicando uma reavaliação geral do valor da SpaceX pelo mercado.

Perguntas frequentes

Por que as ações da SpaceX não subiram após a inclusão no Nasdaq 100, mas caíram?

Segundo analistas, esse movimento de "não subir, mas cair" é um exemplo clássico de "fim de impulso positivo": fundos de hedge e traders de curto prazo já haviam se posicionado antes da inclusão, vendendo suas posições quando o fluxo passivo entra de acordo com as regras; o fluxo passivo é baseado em regras mecânicas e não indica uma visão fundamental positiva da empresa. Essa análise reflete opiniões de mercado e não constitui recomendação de investimento.

Por que as estimativas do JPMorgan de US$ 4,3 bilhões em compras passivas não impulsionaram o preço das ações da SpaceX?

Segundo o JPMorgan, a reequilíbrio passivo de fundos indexados realmente pode gerar cerca de US$ 4,3 bilhões em compras; contudo, se fundos de hedge e outros investidores ativos já tinham posições longas antes da confirmação da notícia, a entrada do índice passa a atuar mais como fornecedora de liquidez do que como comprador adicional, neutralizando ou até gerando pressão de venda no mercado.

Como estão os títulos corporativos de US$ 25 bilhões emitidos pela SpaceX em junho?

Relatos indicam que, embora a emissão de US$ 25 bilhões (com vencimentos entre 5 e 30 anos) tenha sido altamente demandada, os títulos vêm recuando desde a emissão; atualmente, o título de 30 anos negocia a aproximadamente 94% do valor de face. Investidores que adquiriram ao preço de face em 23 de junho estão com uma perda não realizada de cerca de 5%. Os preços exatos dependem das cotações do mercado de títulos.