O preço do Bitcoin subiu acima de US$ 66.000 em meados de julho, enquanto os ETFs spot de Bitcoin dos EUA registraram aproximadamente US$ 980 milhões em entradas líquidas de 14 a 22 de julho, revertendo um forte fluxo de saída de US$ 425 milhões em 13 de julho. A recuperação reacendeu o debate no mercado sobre três fatores que poderiam sustentar a tese de um rali na segunda metade do ano: demanda institucional renovada via ETFs, possível alívio na taxa de juros e o padrão do ciclo histórico de 4 anos do Bitcoin. No entanto, a sustentabilidade dessas melhorias permanece incerta, já que os dados do segundo trimestre mostraram US$ 4,9 bilhões em saídas líquidas de ETFs spot de Bitcoin e o Federal Reserve manteve as taxas em 3,50-3,75% em junho, sem cortes à vista no horizonte imediato.
ETFs spot de Bitcoin dos EUA registram $980M Entradas em 7 dias
Os ETFs spot de Bitcoin dos EUA registraram aproximadamente US$ 980 milhões em entradas líquidas de 14 a 22 de julho, segundo dados compilados pela Farside Investors. Os sete dias consecutivos de entradas ocorreram após uma única jornada de saída de aproximadamente US$ 425 milhões em 13 de julho. Os ETFs spot de Bitcoin permitem que investidores tenham exposição ao Bitcoin por meio de contas de corretagem tradicionais, sem deter a criptomoeda diretamente, atuando como um indicador-chave da demanda de investidores institucionais e do sistema financeiro tradicional.
Apesar da recuperação em meados de julho, dados do segundo trimestre da NYDIG, empresa cripto financeira, mostraram US$ 4,9 bilhões em saídas líquidas de ETFs spot de Bitcoin dos EUA. O período de entradas de sete dias em julho não compensou o total de saídas do segundo trimestre. Depois da sequência de entradas consecutivas, alguns dias voltaram a registrar saídas líquidas. Os dados atuais refletem uma melhora de curto prazo nos fluxos de ETFs, e não uma recuperação completa da demanda institucional. Entradas sustentadas ao longo de múltiplas semanas ou meses seriam necessárias para fortalecer a tese do rali.
Federal Reserve mantém taxas em 3,50-3,75% diante de preocupações com inflação
O Federal Reserve manteve sua faixa de taxa-alvo em 3,50-3,75% em junho, com todos os 12 membros do Federal Open Market Committee votando a favor da manutenção, segundo dados do Fed. Taxas de juros mais baixas normalmente reduzem os rendimentos em depósitos e em títulos do governo, o que pode levar investidores a ativos de maior retorno, como ações e criptomoedas. Ainda assim, o cenário atual de taxas permanece inalterado.
Antes da reunião de julho, as expectativas do mercado favoreciam uma manutenção em vez de um corte. A alta dos preços do petróleo no exterior aumentou as preocupações com inflação, e alguns participantes do mercado passaram a precificar uma possível alta de taxa. De acordo com o CME FedWatch de 27 de julho, o mercado refletiu uma probabilidade de 68,5% de manutenção da taxa e 31,5% de probabilidade de um aumento de 0,25 ponto percentual. A decisão de política monetária do Fed em julho está programada para divulgação no começo da manhã no horário da Coreia em 30 de julho. Alívio de taxa é uma condição prospectiva, não uma mudança confirmada pelo mercado.
Halving de abril de 2024 e máxima histórica de outubro seguem padrão histórico
O Bitcoin passa por um evento de halving aproximadamente a cada quatro anos, reduzindo pela metade as recompensas da mineração. Historicamente, os halvings antecederam ralis significativos de preço, seguidos por correções acentuadas, estabelecendo a teoria do ciclo de 4 anos como uma estrutura comum para analisar o comportamento do mercado de Bitcoin. O halving mais recente ocorreu em abril de 2024, e o Bitcoin registrou uma máxima histórica aproximadamente 1,5 ano depois, em outubro.
Ao aplicar o mesmo padrão histórico ao período atual, a sugestão é que o mercado pode estar mais perto de uma fase de correção pós-pico do que de uma etapa inicial de rali. A análise da NYDIG observou que o momento e a estrutura da queda atual estão cada vez mais parecidos com fases de correção vistas em 2014, 2018 e 2022. Ainda assim, a NYDIG destacou que repetir as magnitudes e durações dos drawdowns do passado representa um cenário, e não uma previsão-base. A teoria do ciclo de 4 anos, por si só, não explica suficientemente as perspectivas atuais de rali e precisa ser avaliada junto com outras variáveis, como fluxos de ETFs e política de taxas de juros.
Três fatores de rali mostram evidências mistas nos dados atuais do mercado
Os três fatores que sustentam a tese de rali do Bitcoin na segunda metade do ano mostram graus variados de confirmação nos dados atuais do mercado. Os fluxos de ETFs se recuperaram brevemente em meados de julho, mas não compensaram as saídas do segundo trimestre e, desde então, registraram saídas líquidas em alguns dias. Cortes na taxa de juros ainda não começaram, e os mercados estão precificando tanto manutenção quanto possíveis altas. A estrutura do ciclo de 4 anos coloca o período atual mais próximo de uma fase de correção pós-pico do que de uma etapa inicial de rali.
A mudança mais visível é a recuperação de curto prazo nos fluxos de ETFs. Se as entradas continuarem por múltiplos meses e a política monetária do Fed começar a se orientar para um afrouxamento, a tese de rali poderia ganhar um apoio mais forte. Por outro lado, saídas sustentadas de ETFs ou juros elevados por um período prolongado podem enfraquecer as expectativas de recuperação. Embora o halving e o ciclo de 4 anos historicamente tenham servido como estruturas-chave de explicação, a análise atual exige avaliar fluxos reais de capital de ETFs e o cenário de taxas de juros junto com padrões cíclicos.
FAQ
O que fez as entradas de ETFs de Bitcoin inverterem o movimento em meados de julho?
Os ETFs spot de Bitcoin dos EUA registraram aproximadamente US$ 980 milhões em entradas líquidas de 14 a 22 de julho, após uma saída de US$ 425 milhões em 13 de julho. A reversão coincidiu com a recuperação do preço do Bitcoin acima de US$ 66.000, embora as entradas não tenham compensado as saídas líquidas de US$ 4,9 bilhões registradas no segundo trimestre.
O Federal Reserve cortou as taxas de juros em junho?
Não. O Federal Reserve manteve sua faixa de taxa-alvo em 3,50-3,75% em junho, com todos os 12 membros do FOMC votando a favor da manutenção. Os mercados precificaram uma probabilidade de 68,5% de manutenção da taxa e 31,5% de probabilidade de um aumento de 0,25 ponto percentual antes da reunião de 27 de julho.
Quando ocorreu o halving mais recente do Bitcoin?
O halving mais recente do Bitcoin ocorreu em abril de 2024. O Bitcoin registrou uma máxima histórica aproximadamente 1,5 ano depois, em outubro, após o padrão histórico de halvings antecederem ralis significativos de preço.
