Seo Eun-jong, diretor de Mercados Globais da filial do BNP Paribas em Seul, afirmou no dia 29 que o interesse de investidores estrangeiros no won sul-coreano e em ativos denominados em won atingiu o maior nível desde que ele começou a atuar em 2002. Em entrevista, Seo avaliou a estratégia de internacionalização do won do governo, destacando que a palavra-chave central da política é “roadmap”, sinalizando uma abordagem de longo prazo e gradual, em vez de mudanças institucionais da noite para o dia. Ele observou que o governo manteve uma postura direcional consistente nos três mercados financeiros centrais da Coreia — títulos, ações e câmbio — com a iniciativa de internacionalização do won se apoiando em conquistas anteriores, como a inclusão no WGBI e a vinculação ao Euroclear.
Destaques da Executiva do BNP Paribas: Consistência de Política de Longo Prazo
Seo descreveu a abordagem do governo para os mercados de títulos, ações e câmbio como “muito consistente em termos de postura direcional de política”. Ele disse que o mercado de títulos foi internacionalizado primeiro, começando com a inclusão no WGBI e a ligação ao Euroclear, enquanto as melhorias no mercado de ações nos últimos dois anos agora se refletem em volumes de negociação e nas proporções de participação estrangeira. De acordo com Seo, o mercado de câmbio já estava incorporado às iniciativas de títulos e ações, mas esse anúncio trouxe detalhes mais concretos. Ele enfatizou que a palavra-chave mais crítica é “roadmap”, indicando um compromisso de longo prazo em vez de implementação imediata. Seo acrescentou que as medidas anunciadas não são definitivas e serão atualizadas e revisadas nas segunda e terceira fases, com direção e compromisso tendo prioridade sobre velocidade.
Interesse de Investidores Estrangeiros em Ativos em Won Atinge Pico de 23 Anos
Seo afirmou que 2026 registrou a resposta mais forte de investidores estrangeiros aos ativos em won e denominados em won desde que ele começou a atuar em 2002. Ele informou que, durante uma viagem de investidores em maio, 12-15 instituições estrangeiras visitaram a Coreia diretamente para uma turnê, seguidas por visitas a cinco cidades no exterior. Em encontros com o grupo de estrategistas da Ásia, Seo observou que, ao realizar reuniões com clientes de uma hora, normalmente mais de 30 minutos eram dedicados às discussões sobre “Coreia”. Ele disse que a primeira pergunta era sobre o KOSPI, a segunda sobre o won sul-coreano e a terceira sobre os KTB (Títulos do Tesouro Coreano). Seo comentou que não consegue se lembrar de um momento em que o interesse pela Coreia tenha sido tão intenso. Ele também notou que carteiras domésticas, antes concentradas em depósitos e imóveis, estão diversificando para mercados financeiros, elevando o interesse doméstico.
Inclusão no WGBI Impulsiona Entradas Mensais Acima de 10 Trilhões de Won
Seo relatou que as entradas mensais em fundos de títulos estrangeiros foram substanciais, com 7-8 trilhões de won por mês a partir de março, subindo para mais de 10 trilhões de won em maio e junho. Ele caracterizou a inclusão no WGBI como o começo — e não a conclusão — de um esforço de três anos, refletindo uma perspectiva de longo prazo. Seo citou tarefas remanescentes de desenvolvimento de mercado, incluindo a participação de investidores estrangeiros no mercado de repo, a ativação da KOFR (Korea Overnight Financing Repo Rate) e a abertura do mercado de títulos de crédito. Ele confirmou que a razão de hedge do WGBI permaneceu em um nível baixo de 10-20%, como esperado, indicando que uma parcela significativa dos recursos que chegam está sendo convertida em won. Seo disse que o aumento do volume dos fundos está ajudando a sustentar o valor do won.
Conversão de NDF para DF Deve Avançar Gradualmente
Seo disse estar de acordo com a direção da política do governo de oferecer incentivos fortes para forwards entregáveis (DF), mas alertou que a transição não acontecerá da noite para o dia. Ele citou dois exemplos de moedas de mercados emergentes que converteram para formatos entregáveis: a China levou aproximadamente cinco anos para fazer a transição do mercado CNY NDF para o mercado spot offshore (CNH), enquanto a Malásia eliminou seu mercado NDF em 2016 em um único movimento, o que causou confusão e volatilidade significativas durante a liquidação das posições. Seo, que na época era operador de moedas de mercados emergentes da Ásia no JP Morgan Londres, lembrou que havia muitos prós e contras entre clientes estrangeiros e os efeitos colaterais de uma volatilidade maior. Ele afirmou que a abordagem da Coreia de oferecer incentivos gradualmente para forwards entregáveis ao longo de um período de transição está correta. Seo observou que o mercado integrado entregável onshore-offshore da Coreia é mais avançado do que o modelo offshore CNH da China, exigindo um horizonte de tempo mais longo. Ele enfatizou a necessidade de informar continuamente aos clientes que o DF pode ser usado com mais eficiência de custo do que o NDF.
Câmbio do Won Deve Convergir para os Fundamentos no 2S
Seo afirmou que a alta da taxa dólar-won para 1.560 won no primeiro semestre não foi impulsionada apenas por forças especulativas. Ele observou que fundos no exterior com posições especulativas enxergaram o won favoravelmente até maio, citando saldos fortes de conta-corrente e desempenho do mercado de ações. De acordo com Seo, o fator inesperado foram fluxos de rebalanceamento de investidores estrangeiros, com saídas de caixa totalizando 80-90 bilhões de dólares. Ele explicou que, mesmo assumindo uma razão de hedge de 10% sobre participações em ações estrangeiras, fundos passivos ajustando suas razões de hedge via NDF ou forwards teriam gerado uma demanda considerável por compra de dólares. Seo confirmou que rebalanceamento mecânico e ajustes de razão de hedge foram fatores relevantes oferta-demanda ao longo do primeiro semestre, mas afirmou que o mercado agora está entrando em uma fase de reversão e encontrando equilíbrio. Ele expressou a visão de que o won deve convergir para os fundamentos no segundo semestre, observando que as atuais proporções de participação estrangeira no mercado geral e em Samsung Electronics e SK Hynix estão se aproximando de níveis de equilíbrio em comparação com médias de 10 anos. Seo caracterizou o nível atual do won como “atrativo” e disse que “é um bom nível para investidores estrangeiros comprarem ativos denominados em won”.
FAQ
O que Seo Eun-jong disse sobre o interesse de investidores estrangeiros em ativos em won coreano no dia 29?
Seo Eun-jong, diretor de Mercados Globais da filial do BNP Paribas em Seul, afirmou no dia 29 que o interesse de investidores estrangeiros no won sul-coreano e em ativos denominados em won atingiu o maior nível desde que ele começou a atuar em 2002. Ele informou que, durante reuniões com investidores em maio, mais de 30 minutos de sessões de uma hora foram dedicados às discussões sobre a Coreia, cobrindo KOSPI, o won sul-coreano e os Títulos do Tesouro Coreano.
Quanto de entrada de fundos com inclusão no WGBI a Coreia recebeu, segundo o BNP Paribas?
De acordo com Seo Eun-jong, as entradas mensais em fundos de títulos estrangeiros foram de 7-8 trilhões de won a partir de março, subindo para mais de 10 trilhões de won em maio e junho. Ele confirmou que a razão de hedge do WGBI permaneceu em um nível baixo de 10-20%, como esperado, indicando que uma parte significativa dos fundos que chegam está sendo convertida em won, o que ajuda a sustentar o valor do won.
Por que a taxa de câmbio dólar-won subiu no primeiro semestre, segundo o executivo do BNP Paribas?
Seo Eun-jong afirmou que a alta da taxa dólar-won para 1.560 won não foi apenas especulativa. Ele identificou fluxos de rebalanceamento de investidores estrangeiros como o fator inesperado, com 80-90 bilhões de dólares em saídas de caixa. Fundos passivos ajustando mecanicamente as razões de hedge via NDF ou forwards geraram uma demanda considerável por compra de dólares ao longo do primeiro semestre, mas Seo observou que o mercado agora está entrando em uma fase de reversão e encontrando equilíbrio.
