O Google registra o primeiro fluxo de caixa livre negativo já observado, apesar do aumento na receita no 2º trimestre

O Google reportou receita no 2º trimestre (Q2) de US$ 119,8 bilhões, um aumento de 24% na comparação anual, marcando 12 trimestres consecutivos de crescimento de dois dígitos, com lucro operacional subindo 30% para US$ 40,8 bilhões e margem operacional de 34,0%. Apesar do forte desempenho na linha de receita, a empresa registrou seu primeiro free cash flow negativo de US$ 5,8 bilhões no Q2, com os gastos de capital (capex) para data centers de IA disparando 100% na comparação anual para US$ 44,9 bilhões, acima dos US$ 39 bilhões gerados com atividades operacionais. O mercado reagiu negativamente aos resultados, com investidores se concentrando na piora do fluxo de caixa e na divulgação de que a receita relevante de seus chips de IA TPU não deve se materializar até 2027, enquanto o capex de 2026-2027 está definido para aumentar ainda mais em relação à orientação anual atual de US$ 180-190 bilhões.

Receita da Google Cloud dispara 82% à medida que o crescimento de anúncios na busca desacelera

A Google Cloud gerou US$ 24,7 bilhões de receita no Q2, um aumento de 82% na comparação anual que superou as estimativas de Wall Street de US$ 22,4 bilhões. O backlog da divisão atingiu US$ 514 bilhões. Em contraste, a receita de publicidade na Pesquisa, de US$ 63,3 bilhões, atingiu a estimativa de US$ 63,4 bilhões, mas não apresentou alta, enquanto a receita de publicidade da Google Network caiu 1% na comparação anual para US$ 7,3 bilhões. Analistas observaram que recursos de busca alimentados por IA estão corroendo o ecossistema de publicidade baseado em cliques.

Google registra pela primeira vez free cash flow negativo de US$ 5,8 bilhões no Q2

O fluxo de caixa operacional da Google no Q2 totalizou US$ 39 bilhões, mas capex de US$ 44,9 bilhões—o dobro do nível do ano anterior—resultou em free cash flow negativo de US$ 5,8 bilhões, o primeiro déficit na história da empresa. O free cash flow dos últimos 12 meses caiu 20% para US$ 53,2 bilhões, ante US$ 66,7 bilhões no período do ano anterior. A Citi previu que Google, Amazon e Meta podem, todas, entrar no território de free cash flow negativo em conjunto até 2027-2028, à medida que os investimentos em infraestrutura de IA aceleram.

Analistas questionam cronograma de monetização de TPU e planos de capex para 2026-2027

Durante a teleconferência de resultados, o analista da Morgan Stanley Brian Nowak perguntou sobre a estratégia de preços e o cronograma de receita dos chips de IA TPU da Google vendidos a clientes externos de nuvem. O CEO Sundar Pichai afirmou que o interesse dos clientes em TPUs é muito alto, junto com a demanda por GPUs Nvidia. O CFO Anat Ashkenazi confirmou que os compromissos com TPU estão refletidos no backlog de US$ 514 bilhões da nuvem, com mais de 50% do backlog esperado para converter em receita em 24 meses. Ainda assim, ela disse que a receita de hardware de TPU começará em uma escala pequena até o fim deste ano, com receita significativa em larga escala ainda não realizada até 2027.

O analista da Wells Fargo Kenneth Gawrelski perguntou se os planos de capex de 2026-2027 refletem adequadamente o aumento nos preços de semicondutores e como a Google aloca capacidade de computação de IA entre uso interno e clientes externos de nuvem. O CFO Ashkenazi respondeu que a empresa mantém sua orientação de capex de US$ 180-190 bilhões para 2025 e que o capex de 2027 aumentará para um patamar muito maior. Ela destacou que os números de capex trimestrais podem variar com base em preços de componentes, disponibilidade e timing de pagamento, mas que a trajetória geral de investimento permanece em alta.

Vários analistas questionaram se a posição financeira da Google segue segura após o free cash flow da empresa ter ficado negativo pela primeira vez. A Google recentemente levantou US$ 70 bilhões por meio de emissões de ações e títulos. Analistas perguntaram se isso foi uma otimização financeira de rotina ou uma resposta à falta de caixa. O CFO Ashkenazi afirmou que a base financeira da empresa continua muito forte, com fluxo de caixa operacional de 12 meses de US$ 174 bilhões e caixa e títulos de US$ 127 bilhões no fim do Q1. Ela disse que a dívida adicional será usada de forma eficiente para investimentos em infraestrutura de IA e para fins corporativos gerais.

Google emite US$ 70 bilhões em ações e títulos à medida que a concorrência em IA migra para financiamento por dívida

O saldo de dívida da Google ultrapassou US$ 100 bilhões após a captação de US$ 70 bilhões. A JP Morgan estimou que o financiamento de dívida relacionado a IA por Big Tech atingirá US$ 190 bilhões em 2026. Com as taxas de juros nos EUA permanecendo elevadas, um aumento de 1 ponto percentual na taxa adicionaria US$ 1,9 bilhão em despesas anuais de juros para Big Tech, no conjunto. A Seeking Alpha alertou que a Google, incapaz de suportar o peso dos juros e a pressão sobre o fluxo de caixa, poderia se tornar a primeira empresa de Big Tech a anunciar cortes no capex de IA.

FAQ

O que fez o free cash flow da Google ficar negativo no Q2?

O fluxo de caixa operacional da Google no Q2, de US$ 39 bilhões, foi superado por despesas de capital (capex) de US$ 44,9 bilhões—um aumento de 100% na comparação anual impulsionado por construção de data centers e servidores de IA—resultando em free cash flow negativo de US$ 5,8 bilhões, o primeiro déficit na história da empresa.

Quando os chips de IA TPU da Google gerarão receita relevante?

O CFO Anat Ashkenazi afirmou durante a teleconferência de resultados que a receita de hardware de TPU começará em uma escala pequena até o fim deste ano, mas a receita relevante em larga escala não será realizada até 2027. Os compromissos com TPU estão incluídos no backlog de US$ 514 bilhões da Google Cloud, com mais de 50% esperado para converter em receita em 24 meses.

Quanto a Google vai gastar com infraestrutura de IA em 2026 e 2027?

A Google manteve sua orientação de capex de 2025 de US$ 180-190 bilhões e confirmou que o capex de 2027 aumentará para um patamar muito maior, de acordo com os comentários do CFO Anat Ashkenazi durante a teleconferência de resultados do Q2.