Regulação de ETFs de ações de Hong Kong: ajustes diários de alavancagem passam a ser obrigatórios

A Comissão de Valores Mobiliários e Futuros de Hong Kong (SFC) determinou ajustes diários da proporção de alavancagem para ETFs alavancados e inversos após um superaquecimento em produtos de ações individuais vinculados à Samsung Electronics e à SK Hynix. Autoridades financeiras sul-coreanas estão analisando os detalhes de implementação e o pano de fundo regulatório, segundo fontes do setor no dia 27. A medida de Hong Kong permite que gestores de fundos ajustem as proporções de alavancagem diariamente dentro do limite existente de ±2x, respondendo às preocupações com a volatilidade do mercado. Reguladores coreanos enfrentam barreiras legais sob a Lei de Mercados de Capitais, que exige assembleias de beneficiários para modificações de contratos — um obstáculo processual que autoridades do setor consideram impraticável para mudanças diárias. O precedente de Hong Kong pode influenciar futuros marcos regulatórios na Coreia do Sul, apesar dos desafios atuais de implementação.

SFC de Hong Kong exige estrutura de alavancagem flexível para ETFs de ações individuais

A Comissão de Valores Mobiliários e Futuros de Hong Kong (SFC) determinou recentemente uma “estrutura de alavancagem flexível” para ETFs alavancados listados na bolsa de valores de Hong Kong, após o aumento da negociação de ETFs alavancados de ações individuais da Samsung Electronics e da SK Hynix e a consequente elevação da volatilidade do mercado. Os gestores de fundos devem ajustar as proporções de alavancagem diariamente dentro do intervalo máximo existente de ±2x. Produtos que antes ofereciam retornos de 2x podem agora entregar retornos de 1,5x ou 1x, dependendo dos ajustes diários.

A decisão da SFC de permitir uma gestão flexível dos produtos reflete sua avaliação de que a volatilidade do mercado atingiu níveis perigosos. O regulador orientou os investidores a verificarem as mudanças diárias na proporção, enfatizando que esses produtos são desenhados para negociação no mesmo dia. A medida desencoraja efetivamente o holding de longo prazo ao tornar os retornos de 2x pouco confiáveis, interpretação que observadores do setor veem como um chamado implícito à contenção de investimentos.

Lei de Mercados de Capitais da Coreia do Sul exige assembleias de beneficiários para mudanças na proporção de alavancagem

As autoridades financeiras sul-coreanas estão analisando o histórico e as disposições detalhadas da regulação de Hong Kong, segundo um oficial de uma autoridade financeira no dia 27. O oficial afirmou: “Estamos identificando conteúdo detalhado” e “depois de entender as especificidades, podemos revisar se é aplicável na Coreia do Sul”.

Autoridades do setor sul-coreano destacam que implementar ajustes diários de alavancagem enfrenta obstáculos legais significativos. Pela Lei de Mercados de Capitais, operadores de investimento coletivo (empresas de gestão de ativos) precisam obter resoluções de assembleias de beneficiários para modificar os termos do contrato do trust. O setor considera mudanças de alavancagem de 2x como assuntos que afetam os interesses dos beneficiários, exigindo aprovação em assembleia.

As assembleias de beneficiários exigem consentimento da maioria dos direitos de voto e aprovação de, pelo menos, 25% do total de certificados de beneficiários emitidos. Como ETFs são negociados como ações, fontes do setor concordam que convocar assembleias de beneficiários é praticamente impossível. Prospectos atuais dos fundos já especificam “gestão vinculada às taxas de oscilação do índice diário de 2x”.

Um oficial do setor afirmou: “Pelas regras atuais, mudanças na proporção exigem assembleias de beneficiários — não podemos realizar reuniões diárias como Hong Kong”. Preocupações adicionais incluem a reação dos investidores por violação de contratos e possíveis ações coletivas. Autoridades financeiras reconhecem essas dificuldades. Um oficial da Comissão de Serviços Financeiros mencionou, durante uma apresentação em 16 de julho sobre medidas para produtos alavancados de ações individuais, que “assembleias de beneficiários são procedimentos mais difíceis do que assembleias de acionistas”.

Autoridades do setor citam barreiras legais e práticas para ajustes diários

Apesar das barreiras legais atuais, o precedente de Hong Kong fornece material de referência para futuras considerações regulatórias na Coreia do Sul. Um oficial do setor observou: “Embora atualmente seja impossível sob a lei existente, emendas legais e regulatórias dependem da vontade da autoridade financeira” e “a regulação de Hong Kong dá justificativa para referência às autoridades financeiras, o que é significativo”.

Empresas sul-coreanas de gestão de ativos já codificaram o “acompanhamento diário do índice de 2x” nos estatutos de seus investimentos coletivos, tornando modificações unilaterais problemáticas do ponto de vista legal sem consentimento do investidor por meio de procedimentos formais de assembleia.

Perguntas Frequentes

O que a SFC de Hong Kong determinou para ETFs alavancados?

A SFC de Hong Kong determinou ajustes diários da proporção de alavancagem dentro do limite existente de ±2x para ETFs alavancados e inversos após superaquecimento em produtos de ações individuais da Samsung Electronics e da SK Hynix. Os gestores de fundos devem modificar as proporções diariamente com base nas condições do mercado.

Por que a Coreia do Sul não consegue implementar ajustes diários de alavancagem como Hong Kong?

A Lei de Mercados de Capitais da Coreia do Sul exige resoluções de assembleia de beneficiários para modificar termos de contratos de trust que afetam os interesses dos investidores. Convocar reuniões diárias para detentores de ETFs é praticamente impossível, já que esses produtos são negociados como ações, e os estatutos atuais dos fundos especificam proporções fixas de alavancagem de 2x.