JPMorgan Alerta que Diferença de Valuation Entre Provedores de Chips de IA e Nuvem é Insustentável; Ações de Semicondutores Sobem 87% vs Gigantes de Tecnologia Caem 7%

De acordo com pesquisa do JPMorgan Chase divulgada na quarta-feira, 1º de julho, a divergência de valuation entre fabricantes de semicondutores de IA e grandes provedores de serviços em nuvem atingiu níveis insustentáveis. As ações de semicondutores dispararam 87% este ano, enquanto ETFs de memória subiram 141% desde abril, mas as ações de tecnologia Magnificent Seven caíram 7% de suas máximas do ano, pressionando empresas intensivas em capital como Meta e Microsoft.

O JPMorgan observou que a divergência reflete uma mudança crítica: os retornos futuros da IA dependem menos dos níveis de despesas de capital e mais da eficácia da comercialização. A empresa prevê que o capex combinado da Amazon, Microsoft, Google, Meta e Oracle atingirá US$ 758,1 bilhões em 2026 e US$ 925 bilhões em 2027. À medida que os provedores de nuvem enfrentam compressão de margens e aumento dos custos de financiamento, o JPMorgan identificou dois cenários — ou as empresas de nuvem melhoram a monetização dos serviços de IA por meio de precificação de tokens e aluguel de computação, ou a pressão nas margens força cortes de capex, desencadeando um ciclo negativo para a demanda por chips. As métricas-chave a serem observadas são os preços de aluguel de computação de IA e a precificação de tokens de modelos de linguagem, que determinarão se o setor entra em um ciclo virtuoso ou vicioso.