Investidores de varejo sul-coreanos perdem 8,8 trilhões de won em ETFs alavancados

Investidores de varejo na Coreia do Sul perderam aproximadamente 8,8337 trilhões de won em ETFs alavancados de uma única ação (ETFs) ao longo de nove dias de negociação, de 1º de julho a 13 de julho, segundo dados da F&N Guide QuantiWise e da Mirae Asset Securities. As perdas ocorreram quando a volatilidade do KOSPI se intensificou durante este mês, com o AUM (ativos sob gestão) de quatro principais produtos de ETF alavancado de Samsung Electronics e SK Hynix, administrados pela Mirae Asset Management e Samsung Asset Management, caindo de 14,3518 trilhões de won em 30 de junho para 8,9389 trilhões de won em 13 de julho, uma queda de 37,72%. Especialistas de mercado atribuem as perdas a uma combinação de maior volatilidade do mercado e processos mecânicos de rebalanceamento inerentes à estrutura de ETFs alavancados, que ampliaram as oscilações de preço nas ações subjacentes e no índice KOSPI durante o período.

AUM de ETFs Alavancados de Samsung Electronics e SK Hynix caiu 37,72% em Nove Dias de Negociação

Os quatro produtos de ETFs alavancados de uma única ação de Samsung Electronics e SK Hynix viram o AUM combinado cair de 14,3518 trilhões de won em 30 de junho para 8,9389 trilhões de won em 13 de julho, representando uma queda de 37,72%. Ao ampliar o escopo para todos os 14 ETFs alavancados de Samsung Electronics e SK Hynix listados no mercado de ações sul-coreano, o AUM combinado recuou 41,40%, de 15,9349 trilhões de won no fim de junho para 9,3386 trilhões de won em 13 de julho.

Por ação individual, o AUM do ETF alavancado de Samsung Electronics diminuiu 35,29%, de 5,8195 trilhões de won para 3,7657 trilhões de won. O AUM do ETF alavancado de SK Hynix caiu 44,91%, de 10,1154 trilhões de won para 5,5729 trilhões de won, efetivamente pela metade em valor. A perda cumulativa de avaliação ao longo dos nove dias de negociação, de 1º de julho a 13 de julho, totalizou 8,8337 trilhões de won. Apesar da queda do índice, as compras de investidores de varejo continuaram de forma constante, mas as perdas superaram em mais do dobro a magnitude da queda do índice, resultando em mais de 8,8 trilhões de won de capital de varejo evaporando do mercado em nove dias de negociação.

Rebalanceamento Mecânico e Atividade de Derivativos Amplificaram a Volatilidade do KOSPI

Especialistas de mercado identificaram as compras de ETFs alavancados por investidores de varejo como um motor de volatilidade no índice spot do KOSPI, além das perdas individuais de investimento. Quando investidores de varejo compram produtos de ETF alavancado, as gestoras e os provedores de liquidez (corretoras que atuam como LPs) compram grandes volumes de futuros no mercado de derivativos para obter o retorno diário duplo. A compra de futuros em grande escala empurra os preços dos futuros para acima dos preços à vista ou faz o próprio índice de futuros disparar.

À medida que a diferença de preço entre futuros e spot aumenta, as operações de arbitragem institucionais e estrangeiras (venda de futuros + compra à vista) em programa inundam o fluxo. A compra em programa faz as ações de grande capitalização do KOSPI subirem, elevando artificialmente o índice spot. O problema se intensifica quando o índice despenca: a venda de ETFs alavancados leva à venda de futuros e à queda dos preços dos futuros, o que, por sua vez, desencadeia venda em programa que exerce pressão adicional para baixo sobre os preços à vista.

ETFs alavancados precisam realizar operações de rebalanceamento de ativos no fechamento do mercado diariamente para atingir o retorno diário duplo. Isso resulta em ordens mecânicas de compra e venda anormalmente concentradas no mercado de futuros no fim das sessões de negociação, aumentando ainda mais a volatilidade nos minutos finais do pregão.

Especialistas Vinculam Estrutura de ETFs Alavancados a Distorções no Mercado

Noh Dong-gil, pesquisador da Shinhan Investment & Securities, afirmou: “ETFs alavancados 2x devem vender mais ações em um mercado em queda, e ETFs inversos devem assumir posições vendidas adicionais para acompanhar o aumento de ativos”. Ele acrescentou: “Produtos de uma única ação concentram a venda em ações específicas de grande capitalização em vez de dispersá-la, e a estrutura que exige mais vendas mecânicas à medida que os preços caem se sobrepõe para entregar um grande choque ao mercado”.

Um executivo de uma gestora de ativos doméstica explicou: “Como surgiu um grande número de produtos alavancados voltados ao desejo de investidores individuais de maximizar retornos, o fenômeno de o mercado de derivativos sacudir o mercado à vista se intensificou”. O executivo continuou: “O mercado doméstico inteiro está passando por altas e quedas agudas repetidas devido a negociações mecânicas, sem relação com fundamentos corporativos”.

FAQ

O que causou a perda de 8,8 trilhões de won em ETFs alavancados coreanos de 1º de julho a 13 de julho?

Investidores de varejo perderam aproximadamente 8,8337 trilhões de won em ETFs alavancados de uma única ação de Samsung Electronics e SK Hynix ao longo de nove dias de negociação, de 1º de julho a 13 de julho, devido à maior volatilidade do KOSPI e a processos mecânicos de rebalanceamento. Os quatro principais produtos de ETFs alavancados viram o AUM cair 37,72%, de 14,3518 trilhões de won em 30 de junho para 8,9389 trilhões de won em 13 de julho.

Como o rebalanceamento de ETFs alavancados afetou a volatilidade do KOSPI durante este período?

ETFs alavancados exigem rebalanceamento diário de ativos no fechamento do mercado para atingir o retorno diário duplo, resultando em ordens mecânicas concentradas de compra e venda no mercado futuro. Quando investidores de varejo compraram ETFs alavancados, as gestoras compraram grandes volumes de futuros, empurrando os preços dos futuros acima dos preços à vista e acionando compras em programa de arbitragem que elevaram artificialmente o índice spot do KOSPI. Por outro lado, durante quedas do índice, a venda de ETFs alavancados levou a vendas de futuros e vendas em programa, exercendo pressão adicional para baixo sobre os preços à vista e amplificando a volatilidade.