Ações sul-coreanas: liquidações forçadas atingem 142 bilhões de won devido à volatilidade de ETFs de alavancagem

As liquidações forçadas no mercado de ações sul-coreano atingiram 142,19 bilhões de won em 9 de maio, o quarto maior total diário já registrado, segundo dados da Korea Financial Investment Association divulgados em 12 de maio. O salto ocorreu após uma maior volatilidade nas ações de semicondutores e a expansão das operações de negociação com alavancagem. Cinco das seis ocorrências em que as liquidações forçadas diárias superaram 100 bilhões de won neste ano aconteceram após o lançamento, em 27 de maio, de ETFs de alavancagem por ação que acompanham Samsung Electronics e SK Hynix, já que os fluxos de rebalanceamento do ETF ampliaram as vendas por chamada de margem durante oscilações bruscas de preço.

Cinco dos seis eventos de liquidação acima de 100 bilhões de won seguem o lançamento do ETF de alavancagem

O total de liquidação forçada de 9 de maio, de 142,19 bilhões de won, marcou a primeira vez que as liquidações diárias ultrapassaram 100 bilhões de won desde 24 de junho (110,79 bilhões de won), uma lacuna de 11 pregões, mostraram os dados da Korea Financial Investment Association. Todas as seis ocasiões neste ano em que as liquidações forçadas diárias superaram 100 bilhões de won ocorreram dentro de um período concentrado, com cinco acontecendo após 27 de maio, quando os ETFs de alavancagem por ação da Samsung Electronics e da SK Hynix começaram a ser negociados.

A maior liquidação forçada em um único dia no registro, desde que a associação começou a acompanhar os valores efetivamente executados, foi de 169,79 bilhões de won em 9 de junho, seguida por 166,19 bilhões de won em 5 de junho e 145,84 bilhões de won em 20 de maio. Os participantes do mercado destacaram que a escala atual de liquidação supera os níveis vistos nos últimos anos, exceto durante eventos específicos como o colapso das ações de baterias secundárias em 2023 e o incidente da Youngpoong Paper.

As liquidações forçadas ocorrem quando as corretoras exigem a venda das posições após investidores não conseguirem reembolsar fundos tomados emprestados, ou quando as taxas de manutenção de garantias caem abaixo dos limites exigidos. Volumes maiores de liquidação normalmente andam junto com o aumento da volatilidade do mercado.

Rebalanceamento do ETF de alavancagem amplifica a volatilidade das ações de semicondutores

Analistas atribuíram o recente aumento das liquidações ao efeito combinado da volatilidade das ações de semicondutores e à expansão de produtos de investimento com alavancagem. Os ETFs de alavancagem por ação da Samsung Electronics e da SK Hynix atraíram entradas expressivas de investidores de varejo imediatamente após sua listagem em 27 de maio, impulsionando altas acentuadas no volume negociado. Anúncios posteriores de resultados e correções no mercado global de ações derrubaram os preços dos ETFs em mais de 20%, ampliando rapidamente as perdas para investidores que usam financiamento via margem.

“O mercado doméstico de ações atualmente tem uma estrutura em que produtos de alta volatilidade e grande escala de alavancagem ficam sobre uma liquidez cada vez mais fina”, disse Kim Jun-young, pesquisador da iM Securities. “Quando a volatilidade aumenta, os fluxos de rebalanceamento de ETFs de alavancagem e as liquidações forçadas baseadas em crédito se sobrepõem na mesma direção, e a falta de compradores marginais para absorver esses fluxos pode ampliar ainda mais a volatilidade.”

ETFs de alavancagem ajustam as posições perto do fechamento de cada pregão para manter múltiplos de retorno-alvo, comprando ações adicionais quando os preços sobem e vendendo quando caem — um mecanismo que escala o volume negociado em proporção à volatilidade. Kim observou que o tamanho do ETF de alavancagem por ação da SK Hynix supera em mais de quatro vezes o valor médio diário negociado do ativo subjacente, enquanto o equivalente da Samsung Electronics fica em aproximadamente 2,8 vezes — uma razão pela qual a escala do produto derivado supera a liquidez do ativo subjacente em comparação com grandes companhias de semicondutores dos EUA.

Saldos de crédito permanecem em 36,6 bilhões de won apesar da onda de liquidações

Apesar do salto nas liquidações forçadas, os saldos de financiamento via margem em aberto seguem substanciais. Em 9 de maio, o financiamento total por crédito estava em 36,63 bilhões de won, composto por 28,84 bilhões de won no principal mercado KOSPI e 7,80 bilhões de won no mercado KOSDAQ. Embora essas cifras indiquem uma tendência recente de queda, elas ainda permanecem elevadas.

Especialistas do mercado destacaram que o saldo de crédito persistentemente alto deixa o mercado vulnerável a novas ondas de liquidação caso a volatilidade retorne. Ordens de liquidação forçada executadas a preços de mercado nas sessões iniciais podem provocar novas quedas de preço, reduzindo as razões de garantias e gerando rodadas subsequentes de vendas forçadas em um ciclo de reforço.

“O mercado está vivenciando uma volatilidade amplificada à medida que ETFs de alavancagem e liquidações forçadas interagem”, disse Kang Jin-hyuk, pesquisador sênior da Shinhan Investment & Securities. “Com o sentimento dos investidores se deteriorando após rompimentos de níveis de suporte técnico, a volatilidade elevada provavelmente deve persistir no curto prazo.”

FAQ

O que fez as liquidações forçadas do mercado de ações sul-coreano atingirem 142,19 bilhões de won em 9 de maio?

As liquidações forçadas atingiram 142,19 bilhões de won em 9 de maio devido ao aumento da volatilidade das ações de semicondutores e ao efeito de amplificação dos fluxos de rebalanceamento de ETFs de alavancagem por ação, que se sobrepuseram às vendas por chamada de margem à medida que investidores usando fundos tomados emprestados viram queda nas razões de garantias.

Quantas vezes as liquidações forçadas diárias superaram 100 bilhões de won neste ano?

As liquidações forçadas diárias superaram 100 bilhões de won em seis ocasiões neste ano, com cinco dessas ocorrências acontecendo após o lançamento em 27 de maio dos ETFs de alavancagem por ação da Samsung Electronics e da SK Hynix, segundo dados da Korea Financial Investment Association divulgados em 12 de maio.