CIO da Neuberger Berman prevê congelamento das taxas do Fed como cenário base de 40%

O Diretor de Investimentos da Neuberger Berman, Ashok Bhatia, prevê que o Federal Reserve manterá as taxas congeladas em vez de aumentá-las ou cortá-las, descrevendo isso como um cenário base de 40% de probabilidade em um relatório divulgado no dia 6 (horário local). A previsão decorre de expectativas de desinflação nos EUA, impulsionada principalmente pela queda nos preços de energia após a esperada resolução do conflito no Irã — os futuros de petróleo bruto caíram para níveis pré-conflito nos contratos de curto prazo, com os contratos de longo prazo acompanhando a queda. Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA, juntamente com os rendimentos dos títulos públicos alemães, franceses, italianos e do Reino Unido, caíram de 15 a 20 pontos-base em relação às máximas recentes, de acordo com a análise de Bhatia.

Queda nos Preços de Energia Impulsiona Expectativas de Desinflação

Bhatia identificou a energia como o principal catalisador, afirmando que os preços do petróleo bruto despencaram com as expectativas de resolução do conflito no Irã. Os preços dos contratos futuros de curto prazo caíram para níveis pré-conflito, com os preços dos futuros de longo prazo acompanhando a queda. Esse movimento nos preços de energia contribuiu para a queda de 15 a 20 pontos-base nos rendimentos dos títulos públicos dos EUA, Alemanha, França, Itália e Reino Unido em relação às máximas recentes.

As tendências gerais de inflação sustentam a tese de desinflação, observou Bhatia. O núcleo do Índice de Preços de Despesas de Consumo Pessoal (PCE) ficou em linha com as expectativas, o repasse das tarifas sobre bens essenciais está quase concluído e a inflação dos custos habitacionais caiu para níveis não vistos desde os mínimos da pandemia.

Mercado de Trabalho se Estabiliza Sem Superaquecimento

Bhatia avaliou que o mercado de trabalho mostra resiliência enquanto se estabiliza, em vez de superaquecer. O crescimento do emprego na faixa de 50.000 a 100.000 representa sua expectativa, e os dados de folhas de pagamento não agrícolas divulgados na semana passada alinharam-se com essa previsão.

"Embora existam cenários extremos nas perspectivas de taxas do Fed e as expectativas de aumento de taxas do mercado tenham subido desde o início do ano, não esperamos que aumentos reais se concretizem", afirmou Bhatia.

Força-Tarefa do Fed Oferece Mecanismo para Ganhar Tempo

A força-tarefa do Fed oferece um mecanismo plausível para ganhar tempo, independentemente dos objetivos finais, de acordo com Bhatia. Ele observou que o Fed tem motivação suficiente para monitorar a situação enquanto acompanha a tendência de desaceleração da inflação e trabalha para restaurar a credibilidade institucional.

Investimento em Duração Favorece Títulos de 2 a 5 Anos

Bhatia destacou as implicações de investimento do cenário de congelamento de taxas. Com as taxas de curto prazo ainda refletindo expectativas de aumento, essa assimetria favorece o investimento em duração, particularmente no mercado de títulos de 2 a 5 anos.

Mesmo em um cenário extremo que precifique integralmente 75 pontos-base de aumentos de taxas — a previsão de mercado mais hawkish — a análise de retorno total indica que as perdas de capital não seriam significativas, afirmou Bhatia. Se os indicadores de emprego enfraquecerem ou a desinflação do segundo semestre se materializar conforme o esperado, o potencial de alta dos títulos seria substancial.

Perguntas Frequentes

Qual cenário de taxas a Neuberger Berman prevê para o Fed?
O Diretor de Investimentos da Neuberger Berman, Ashok Bhatia, prevê que o Fed manterá as taxas congeladas em vez de aumentá-las ou cortá-las, descrevendo isso como um cenário base de 40% de probabilidade em um relatório divulgado no dia 6 (horário local).

Por que Bhatia espera congelamento de taxas do Fed em vez de aumentos?
Bhatia espera desinflação nos EUA impulsionada principalmente pela queda nos preços de energia — os futuros de petróleo bruto caíram para níveis pré-conflito após a esperada resolução do conflito no Irã. O núcleo do PCE ficou em linha com as expectativas, o repasse das tarifas está quase concluído e a inflação dos custos habitacionais caiu para mínimos da pandemia. O mercado de trabalho está se estabilizando, sem superaquecimento, com crescimento do emprego na faixa de 50.000 a 100.000.

Quais implicações de investimento Bhatia destaca?
Bhatia afirmou que a assimetria entre as taxas de curto prazo ainda refletindo expectativas de aumento e sua previsão de congelamento favorece o investimento em duração, particularmente em títulos de 2 a 5 anos. Mesmo em um cenário extremo de aumento de 75 pontos-base, as perdas de capital não seriam significativas, enquanto o potencial de alta dos títulos seria substancial se o emprego enfraquecer ou a desinflação do segundo semestre se materializar.