Negociação de derivativos de GPU offshore à frente dos futuros da CME e da ICE

Futuros perpétuos offshore e contratos de contratos de mercados de previsão estão sendo negociados com base em preços de GPU, disse a Bernstein. A bolsa de criptomoedas AX da Architect, registrada nas Bermudas e fora da alçada da Comissão de Futuros de Commodities (CFTC), lista futuros de “compute” no estilo perpétuo, enquanto a Kalshi, uma plataforma regulada pela CFTC, oferece contratos de eventos com base em preços de aluguel de GPU. O CME Group e a Intercontinental Exchange miram o fim de 2026 para seus próprios contratos com liquidação em dinheiro, sujeitos a revisão da CFTC, segundo analistas liderados por Gautam Chhugani e Madison Rezaei. As analistas escreveram que plataformas offshore foram lançadas cedo devido à sua estrutura regulatória de baixa exigência.

A Kalshi lançou, em 14 de julho, curvas futuras de compute para chips B200, H200 e A100, com uma forward de B200 em US$ 5,41, contra um pico histórico de US$ 7,39 na leitura da Bernstein da curva.

A Architect's AX lista futuros de compute no estilo perpétuo

A bolsa de criptomoedas Architect's AX lista futuros de compute no estilo perpétuo. A bolsa é registrada nas Bermudas e opera fora da alçada da CFTC. Futuros perpétuos não têm vencimento e acompanham um índice spot por meio de um mecanismo de taxa de fundos. Quando o contrato negocia acima do índice, os compradores pagam periodicamente os vendedores, puxando o preço para baixo. Uma taxa de fundos positiva e persistente indica que o mercado está otimista em relação ao spot. As analistas da Bernstein veem os perpétuos funcionando como hedge para a venda de capacidade de neoclouds sob demanda, sem travar exposição a uma data específica de futuro, ou para uma empresa comprando compute sob demanda.

A Kalshi lança curvas futuras de compute em 14 de julho

A Kalshi, uma plataforma regulada pela CFTC, lista contratos de eventos sobre preços de aluguel de GPU. Um contrato pode perguntar se um NVIDIA B200 vai passar de US$ 7 por hora até o fim de 2026, pagando US$ 1 se passar e nada se não passar. Um preço de US$ 0,40 implica probabilidades de 40%. Agregados ao longo dos contratos ao vivo, esses preços geram uma curva futura. A Kalshi lançou curvas futuras de compute para chips B200, H200 e A100 em 14 de julho. A forward de B200 da Kalshi ficou em US$ 5,41, contra um pico histórico de US$ 7,39 na leitura da Bernstein da curva. A Kalshi é a única plataforma com curvas futuras ao vivo por enquanto, mas curvas futuras de outros locais podem ser lançadas mais tarde, segundo o resumo de mercado da Bernstein.

O mercado enfrenta desafios de liquidez e de construção de benchmark

A liquidez inicial nos produtos existentes ainda é incipiente e dominada por fluxos especulativos, disse a Bernstein. A capacidade de compute ainda é negociada por meio de acordos negociados privadamente, o que dificulta a construção de um índice representativo, e futuros com liquidação em dinheiro só são tão bons quanto o índice que os sustenta. A Silicon Data, em parceria com a CME, coleta aproximadamente 150.000 registros de preços verificados diariamente em 50 regiões e entre 50 e 100 plataformas para normalizar uma hora de H100 em um ativo negociável. A Ornn, trabalhando com a ICE e fornecendo o índice de liquidação para os contratos da Kalshi, constrói a partir de preços de transações negociadas. As analistas da Bernstein apontam o paralelo mais próximo do compute com eletricidade, não com petróleo. Uma hora de GPU não utilizada desaparece e não pode ser armazenada em estoque, então os preços das curvas futuras refletem escassez e não custo de carregamento, deixando o hedging como única via para gerenciar risco de preço do carregamento.

FAQ

O que a bolsa Architect's AX lançou no mercado de compute de IA?

A Architect's AX, registrada nas Bermudas e fora da alçada da CFTC, lista futuros de compute no estilo perpétuo. Futuros perpétuos não têm vencimento e acompanham um índice spot por meio de um mecanismo de taxa de fundos.

Quando a Kalshi lançou curvas futuras de compute?

A Kalshi lançou curvas futuras de compute para chips B200, H200 e A100 em 14 de julho. A forward de B200 da Kalshi ficou em US$ 5,41, contra um pico histórico de US$ 7,39 na leitura da Bernstein da curva.

Por que é difícil construir um benchmark para futuros de GPU?

A capacidade de compute ainda é negociada por meio de acordos negociados privadamente, o que dificulta a construção de um índice representativo. Futuros com liquidação em dinheiro só são tão bons quanto o índice que os sustenta, segundo a Bernstein.