DB Financial Investment e LS Securities divulgaram opiniões fortemente divergentes sobre as ações coreanas da Samsung SDI, com preços-alvo de 840 mil won contra 419 mil won. A DB Financial Investment manteve classificação de 'compra' e previu receita no 2T de 3,8 trilhões de won (alta de 19% ano a ano) e lucro operacional de 13,8 bilhões de won, citando reembolsos de tarifas de sistemas de armazenamento de energia (ESS) e Crédito de Produção de Manufatura Avançada (AMPC) de 82,4 bilhões de won como catalisadores de recuperação. A LS Securities reduziu seu alvo para 419 mil won e manteve classificação de 'manutenção', apontando para as instalações de baterias da Samsung SDI em maio de 1,6 GWh (queda de 35% ano a ano) e declínio da participação de mercado para 1,4% em maio. As perspectivas contrastantes refletem desacordo sobre se as melhorias do segmento ESS podem compensar a erosão sustentada da participação de mercado de baterias para veículos elétricos (VE) em meio à intensificação da concorrência nos mercados de baterias prismáticas.
DB Financial Investment prevê equilíbrio no 2T com reembolsos de tarifas de ESS
A DB Financial Investment projetou receita consolidada da Samsung SDI no 2T em 3,8 trilhões de won, alta de 19% ano a ano, com lucro operacional de 13,8 bilhões de won atingindo o nível de equilíbrio (BEP). A corretora atribuiu a recuperação aos créditos fiscais AMPC de 82,4 bilhões de won e aos reembolsos de tarifas do negócio de ESS. O pesquisador Ahn Hoe-soo afirmou que a divisão de ESS, anteriormente lucrativa, registrou perdas superiores a 110 bilhões de won no segundo semestre do ano passado devido aos encargos tarifários de produzir em fábricas asiáticas e vender principalmente para os Estados Unidos. Ahn observou que, mesmo assumindo reembolsos parciais de tarifas, o impacto seria significativo e são esperadas surpresas nas margens. A empresa manteve seu preço-alvo de 840 mil won e classificação de 'compra', chamando o recente ajuste de preço das ações de uma oportunidade de compra.
Utilização da capacidade da fábrica europeia da Samsung SDI é defendida no segundo semestre
A DB Financial Investment avaliou que a defesa da utilização da capacidade da divisão de VE da Samsung SDI está ocorrendo sem problemas no segundo semestre. O pesquisador Ahn projetou que novos projetos para a Hyundai Motor e a Kia na fábrica europeia servirão como principais impulsionadores para aumentos na utilização da capacidade. Ahn previu que, mesmo que os embarques para o cliente principal BMW diminuam parcialmente, a empresa pode manter a utilização da capacidade na faixa de 70% no segundo semestre. No segmento de baterias pequenas, a posição da empresa como líder em baterias de alta potência continua a se beneficiar de condições favoráveis em unidades de baterias de backup (BBU) de data centers e outras indústrias a jusante, reduzindo constantemente as perdas. Ahn concluiu que o cenário de melhoria dos lucros da empresa está progredindo sem variáveis.
LS Securities reduz alvo devido ao declínio na participação de mercado de baterias de VE
A LS Securities reduziu seu preço-alvo para 419 mil won e manteve classificação de 'manutenção', citando crescimento negativo sustentado em baterias de VE, que respondem por mais da metade da receita total. De acordo com a LS Securities, as instalações de maio da Samsung SDI no mercado global de baterias de VE caíram 35% ano a ano, para 1,6 GWh. A participação de mercado continuou sua tendência de queda, caindo para 1,4% em maio. A pesquisadora Jung Kyung-hee observou que a participação de mercado está diminuindo devido à concorrência de preços no mercado de baterias prismáticas, e a empresa foi prejudicada pela concentração do portfólio de clientes em mais de 80% no Grupo Volkswagen e no Grupo BMW, à medida que esses clientes diversificam os tipos de bateria e aumentam sua proporção da chinesa CATL. Jung alertou que, considerando os altos gastos de capital (CAPEX) e custos de depreciação do setor de baterias, o declínio na utilização da capacidade levanta bandeiras vermelhas para a lucratividade.
Segmento de baterias cilíndricas enfrenta suspensão de fornecimento da Rivian
A divisão de baterias cilíndricas, que deveria impulsionar o crescimento, continua enfrentando vendas lentas após a Rivian solicitar uma suspensão temporária do fornecimento, citando acúmulo de estoque. A LS Securities manteve uma postura cautelosa até mesmo no segmento de ESS, onde oportunidades de mercado estão se abrindo nos Estados Unidos devido aos regulamentos de Entidade Estrangeira Preocupante (FEOC) sob a Lei de Redução da Inflação (IRA) e ao aumento das tarifas sobre baterias chinesas. A corretora destacou que, enquanto os embarques globais de ESS no 1T cresceram 78% ano a ano, a Samsung SDI cresceu apenas 36%, fazendo com que a participação de mercado encolhesse de 2% para 1,5%. A pesquisadora Jung projetou que, considerando o alto estoque chinês acumulado antes da aplicação do porto seguro e das estratégias de bypass da FEOC, como produção local e ajustes de participação em joint ventures, os produtos chineses excederão 60% de participação de mercado no mercado americano de ESS. Jung concluiu que o crescimento da ESS é insuficiente para compensar a fraqueza dos VEs.
Possibilidade de venda de participação na Samsung Display citada como positivo financeiro
A LS Securities observou que, do ponto de vista financeiro, o potencial de liquidação de ativos poderia agir positivamente. A corretora mencionou a possibilidade de a Samsung SDI vender sua participação na Samsung Display antes do dividendo especial da Samsung Electronics.
Perguntas Frequentes
Por que a DB Financial Investment e a LS Securities têm preços-alvo tão diferentes para as ações coreanas da Samsung SDI?
A DB Financial Investment definiu um alvo de 840 mil won com base em expectativas de equilíbrio no 2T impulsionadas por reembolsos de tarifas de ESS de mais de 110 bilhões de won e créditos fiscais AMPC de 82,4 bilhões de won, enquanto a LS Securities reduziu seu alvo para 419 mil won citando o declínio de 35% ano a ano nas instalações de baterias de VE da Samsung SDI em maio e a queda da participação de mercado para 1,4%, com riscos de concentração de clientes nos grupos Volkswagen e BMW.
Qual é o impacto esperado dos reembolsos de tarifas de ESS nos resultados do 2T da Samsung SDI?
A DB Financial Investment previu lucro operacional no 2T de 13,8 bilhões de won atingindo o nível de equilíbrio, atribuindo a recuperação aos reembolsos de tarifas de ESS que cobrem perdas superiores a 110 bilhões de won no segundo semestre do ano passado causadas por encargos tarifários da produção asiática e vendas nos EUA, com a empresa afirmando que mesmo reembolsos parciais seriam significativos e criariam surpresas nas margens.
Como a participação de mercado global de baterias da Samsung SDI mudou nos últimos meses?
As instalações de baterias de VE da Samsung SDI em maio caíram 35% ano a ano para 1,6 GWh, com a participação de mercado caindo para 1,4%, enquanto no segmento de ESS, os embarques do 1T cresceram apenas 36% em comparação com o crescimento de 78% do mercado global, fazendo com que a participação de mercado se contraísse de 2% para 1,5%, à medida que clientes como Volkswagen e BMW aumentaram sua proporção da chinesa CATL e diversificaram os tipos de bateria.
