Coreia do Sul prepara regulamentações para ETFs de alavancagem em ações individuais após preocupações com a volatilidade

Autoridades sul-coreanas estão preparando contramedidas para ETFs de alavancagem em ações individuais que rastreiam Samsung Electronics e SK Hynix, identificadas como um fator-chave na volatilidade do mercado um mês e meio após seu lançamento. O professor Lee Jun-seo, da Escola de Negócios da Dongguk University, disse à Herald Economy no dia 13 que, embora os ETFs de alavancagem em ações individuais não sejam a causa principal da volatilidade, eles amplificaram as oscilações do mercado. A discussão regulatória ocorre enquanto essas duas ações respondem por mais da metade da capitalização de mercado do KOSPI, com os 16 produtos alavancados baseados nelas atingindo 16 trilhões de won em ativos sob gestão, criando pressão de liquidez concentrada que aumentou a volatilidade do mercado por meio de processos de rebalanceamento dos provedores de liquidez.

Professor identifica ETFs de alavancagem em uma única ação como contribuintes para a volatilidade

O professor Lee Jun-seo, da Dongguk University, afirmou no dia 13 que os ETFs de alavancagem em ações individuais são “não o principal culpado, mas um cúmplice” na volatilidade do mercado. Lee ressaltou que a Coreia do Sul tem apenas 2 empresas com 16 produtos somando 16 trilhões de won em AUM, enquanto os Estados Unidos possuem 400 ETFs de alavancagem em ações individuais cobrindo 100 empresas, com aproximadamente 50 trilhões de won no total de AUM. Lee disse que “a fatia de mercado dessas duas ações é alta demais, causando liquidez concentrada e aumento da volatilidade do mercado”, e observou que “o rebalanceamento dos provedores de liquidez durante os processos de criação e resgate de ETFs ampliou ainda mais a volatilidade”.

Lee propôs a introdução de um mecanismo separado de interrupção de volatilidade especificamente para ETFs de alavancagem em ações individuais. Ele sugeriu considerar um sistema que interrompa o pregão de ETFs de alavancagem em ações individuais quando o volume de negociação do produto alavancado atingir um certo percentual do volume de negociação da ação subjacente. Lee expressou visão negativa sobre o fortalecimento dos controles de erro de rastreamento que estão sendo discutidos no mercado.

Setor propõe redução da razão de alavancagem e ampliação da cobertura de ações

O setor de valores mobiliários discute ajustar a atual razão de alavancagem de 2x para 1,5x. Um executivo de uma corretora afirmou que “se o objetivo for reduzir o risco do próprio produto, poderíamos considerar a redução da razão de 2x para 1,5x”, observando que “como já existem produtos de 1,5x no mercado para notas negociadas em bolsa (ETNs), seria viável do ponto de vista sistêmico”.

Um executivo do setor de gestão de ativos argumentou que “se a porta tivesse sido aberta desde o início para as 20-30 principais ações por capitalização de mercado, incluindo Hyundai Motor, Naver e grandes ações financeiras, os fundos teriam sido dispersos e a atual concentração teria sido muito menos severa”. Outro executivo do setor de gestão de ativos afirmou que alternativas realistas incluem “misturar Samsung Electronics e SK Hynix em um único produto, fortalecer as responsabilidades dos LPs e aprimorar a supervisão por parte dos gestores de ativos”.

O ETF alavancado do KOSPI 200 é negociado há mais de 16 anos sem gerar a mesma controvérsia sobre volatilidade de todo o mercado que a situação atual.

Reguladores consideram requisitos de depósito e medidas de educação ao investidor

A contramedida inicial mais provável é elevar o requisito mínimo de depósito e reforçar a educação do investidor. As propostas incluem elevar o depósito mínimo atual de 10 milhões de won para 50 milhões de won e aprimorar a educação sobre os riscos do produto. Um executivo de uma corretora afirmou que “haverá efeito de reduzir o volume de negociação no curto prazo ao bloquear a entrada de pequenos investidores”, mas questionou “se isso ajudaria a amenizar a volatilidade, dado que os investidores existentes já são substanciais”.

Regras de listagem da Korea Exchange criam desafios para deslistagem

Deslistar não é, na prática, algo tão simples. As regras de listagem do mercado de valores mobiliários da Korea Exchange especificam motivos de deslistagem de ETFs, incluindo valor líquido de ativos insuficiente, falha em rastrear o índice subjacente, ausência de provedores de liquidez e término do trust de investimento, mas deslistar apenas porque “a volatilidade do mercado é alta” é difícil. Embora exista uma cláusula abrangente que permite deslistar “quando a bolsa reconhecer como necessário para o interesse público e a proteção do investidor”, não há precedente para deslistar um ETF com base nessa disposição.

FAQ

Q: O que o professor Lee Jun-seo, da Dongguk University, disse sobre ETFs de alavancagem em ações individuais no dia 13?
A: No dia 13, o professor Lee Jun-seo afirmou que os ETFs de alavancagem em ações individuais são “não o principal culpado, mas um cúmplice” na volatilidade do mercado. Ele destacou que a Coreia do Sul tem apenas 2 empresas com 16 produtos somando 16 trilhões de won em AUM, e que o rebalanceamento dos provedores de liquidez durante os processos de criação e resgate de ETFs amplificou a volatilidade.

Q: Quais medidas regulatórias estão sendo consideradas para ETFs de alavancagem em ações individuais na Coreia do Sul?
A: As medidas propostas incluem elevar o requisito mínimo de depósito de 10 milhões de won para 50 milhões de won, fortalecer a educação do investidor, ajustar a razão de alavancagem de 2x para 1,5x, introduzir mecanismos de interrupção de volatilidade e ampliar a faixa de ações subjacentes elegíveis além de Samsung Electronics e SK Hynix.

Q: Como o mercado sul-coreano de ETFs de alavancagem em uma única ação se compara ao dos Estados Unidos?
A: Segundo o professor Lee Jun-seo, os Estados Unidos têm 400 ETFs de alavancagem em ações individuais cobrindo 100 empresas com aproximadamente 50 trilhões de won no total de AUM, enquanto a Coreia do Sul tem apenas 2 empresas com 16 produtos somando 16 trilhões de won em AUM, criando uma questão de concentração.