Esta semana o mercado está realmente um pouco estranho. Você olha para as ações americanas e caem; muda para o ouro, também cai; e ao olhar para as Velas de BTC e ETH, ainda cai. O S&P caiu por três dias seguidos em níveis altos, e os Ativos de criptografia também não aguentaram, até mesmo o ouro, que normalmente é considerado um "refúgio seguro", não conseguiu escapar.

Esta situação de colapso em toda a linha parece, à primeira vista, uma contaminação de emoções de pânico, mas na verdade é outra coisa mais oculta que está a causar problemas - a liquidez do dólar de repente apertou-se.

Muitas pessoas ficam confusas: não foi no final de outubro que as taxas de juros foram cortadas? Em teoria, cortar juros = afrouxar a política = o mercado deveria estar confortável, por que na verdade está mais difícil?

Aqui está um detalhe que muitas pessoas não notaram. Se você verificar a taxa de financiamento overnight garantida nos EUA (SOFR), descobrirá que, após a redução da taxa de juros, esse número disparou para 4,22%, 32 pontos-base acima da taxa de reservas definida pelo próprio Federal Reserve. Que conceito é esse? É que o custo do dinheiro emprestado entre bancos é mais caro do que a taxa direta oferecida pelo banco central.

A última vez que isso aconteceu foi no início da pandemia em 2020. Naquela época, foi devido a um pânico repentino no mercado, onde todos estavam desesperados por dinheiro. Mas desta vez é diferente, desta vez a tensão foi "criada artificialmente".

O problema está em dois lugares. Primeiro, o governo dos Estados Unidos está em paralisação há 35 dias, igualando o recorde histórico. O Departamento do Tesouro não consegue obter um novo orçamento e receitas fiscais, mas os salários dos militares, a assistência médica e a seguridade social, essas despesas fixas, ainda precisam ser pagos. De onde vem o dinheiro? Só pode ser retirado do saldo da própria conta. Isso é como uma enorme bomba de água, extraindo continuamente dólares do sistema financeiro.

O segundo ponto é que o Federal Reserve ainda está a reduzir o seu balanço. Embora diga que vai cortar as taxas de juro, o balanço ainda está a contrair, reduzindo a oferta de moeda no mercado a cada mês.

Portanto, a situação real é: a redução das taxas de juros apenas ajustou a taxa de juros nominal, mas a quantidade total de dólares em circulação está diminuindo. O dinheiro no mercado não é suficiente, os bancos estão competindo para emprestar dinheiro, e as taxas de juros naturalmente aumentam. É por isso que as políticas que parecem "flexíveis" tornam o mercado mais apertado.

Ativos de criptografia como BTC e ETH, que são extremamente sensíveis à liquidez, naturalmente foram os primeiros a sofrer.