O modelo de preço do Bitcoin do Plano B ainda é confiável? A verdade será revelada em 2025

Desde 2019, o modelo “Stock-to-Flow (S2F)” do Plan B tornou-se numa das metodologias de previsão mais controversas no mundo das criptomoedas. Baseado em lógica matemática e na teoria da escassez, tenta explicar a evolução do preço do Bitcoin através da relação oferta/demanda. Muitos investidores consideraram-no um “indicador divino”, enquanto outros criticaram a sua visão demasiado idealizada.

Hoje é novembro de 2025, e o Bitcoin passou por várias fases de alta e baixa — será que as previsões do Plan B são um mito ou apenas um erro estatístico? Este artigo irá reavaliar este tema de forma clara e lógica.

1. O que é o modelo S2F do Plan B?

O modelo S2F (Stock-to-Flow) surgiu inicialmente no mercado de commodities, para medir o valor de ativos escassos. Por exemplo, metais preciosos como ouro e prata, cujo preço frequentemente se relaciona com a “quantidade em stock / fluxo”.

A fórmula é definida assim:

S2F = Oferta Circulante (Stock) ÷ Produção anual (Flow)

O Plan B aplicou este conceito ao Bitcoin:

• A emissão de Bitcoin reduz-se pela metade a cada quatro anos (Redução para metade), diminuindo a oferta;
• Quando há “redução para metade” e a procura se mantém ou aumenta, teoricamente, o preço deve subir à medida que a escassez aumenta.

De acordo com o modelo inicial do Plan B, entre 2021 e 2025, o preço do Bitcoin deveria ultrapassar os 100 mil dólares. Contudo, a volatilidade real do mercado é muito mais complexa do que o modelo sugere.

2. A lógica central do modelo S2F

A hipótese principal do Plan B é:

Escassez = Valor

Ou seja, quanto mais limitada for a oferta, maior será o valor do ativo. O modelo baseia-se em três conclusões:

1. A emissão de Bitcoin é previsível e limitada (total de 21 milhões de moedas);
2. Cada redução para metade diminui a nova oferta, aumentando a escassez no mercado;
3. O crescimento da escassez impulsiona uma subida exponencial do preço.

Através de análise de regressão, o modelo mostra que os preços históricos do Bitcoin, em escala logarítmica, têm forte correlação com o Índice S2F. Assim, o Plan B afirma que a tendência de longo prazo do preço do Bitcoin pode ser prevista pela “curva de escassez”.

3. Divergências no mercado real: desconexão entre modelo e prática

Desde 2022 até 2025, o modelo S2F tem frequentemente desviado da evolução real do mercado. As principais razões incluem:

1. Influência de fatores macroeconómicos

Taxas de juros globais, políticas regulatórias, riscos geopolíticos — todos estes fatores macro afetam significativamente o preço do Bitcoin. Por exemplo, ciclos de subida das taxas de juros pelo Federal Reserve, aprovações de ETFs e entrada de instituições, podem distorcer o preço a curto prazo.

2. Comportamento de mercado irracional

O modelo assume que os investidores agem racionalmente e que o preço é totalmente impulsionado pela escassez, mas na prática, emoções, expectativas e especulação dominam. Por exemplo, o inverno cripto de 2022 e a “febre de IA” em 2024 romperam o ritmo previsto pelo modelo.

3. O S2F ignora dados on-chain e de liquidez

Embora a oferta de Bitcoin seja limitada, a liquidez negociável (moedas disponíveis para venda) não é constante. O aumento de participações de investidores de longo prazo e de carteiras frias de instituições também influencia a estrutura de oferta no mercado.

4. Perspetivas atuais do Plan B em 2025

Até novembro de 2025, o Plan B continua ativo nas redes sociais, atualizando regularmente. Reconhece que o modelo tem desvios, mas mantém a sua validade a longo prazo. Propôs uma versão aprimorada, o modelo S2F-Cross Asset (S2FX), que tenta ver diferentes fases do Bitcoin como categorias distintas de “ativos” — desde tokens experimentais, a ouro digital, até a reserva de valor global.

Segundo as suas últimas previsões: se o Bitcoin manter a tendência de oferta/demanda no último trimestre de 2025, o próximo ciclo poderá atingir entre 180 mil e 220 mil dólares. Contudo, mesmo com ajustes ao modelo, os analistas permanecem cautelosos. A maioria das instituições considera que o S2F ainda tem valor de referência na direção, mas não deve ser utilizado como ferramenta de decisão de investimento a curto prazo.

5. Como olhar de forma racional para o modelo S2F?

A popularidade do S2F deve-se à sua simplicidade e clareza. Contudo, no contexto atual, apenas a escassez não explica toda a dinâmica do preço. Aqui ficam algumas formas de usar o modelo de forma mais equilibrada:

1. Encarar o S2F como um indicador de tendência de longo prazo É útil para avaliar a perspetiva macro do Bitcoin, não para prever oscilações de curto prazo.
2. Combinar com análise de múltiplos dados Juntamente com dados de endereços ativos na cadeia, fluxos de fundos, volume de transações e participações institucionais, permite uma avaliação mais completa do ciclo de mercado.
3. Observar o ritmo dos ciclos de mercado A redução para metade não provoca imediatamente uma subida, mas reflete-se ao longo do tempo. Compreender o ritmo de entrada de fundos é mais importante do que apenas seguir o modelo.
4. Gestão de riscos sempre em primeiro lugar Mesmo que o modelo indique que o ativo está “subavaliado”, o mercado pode continuar a descer. Diversificar posições e usar ordens de paragem de perdas continuam essenciais.

6. Conclusão para 2025: mito ou revelação?

O modelo S2F do Plan B talvez já não seja uma “bíblia de previsões”, mas continua a ser uma importante inspiração para entender a lógica da escassez do Bitcoin. Ajuda os investidores a perceber que o valor do Bitcoin não vem apenas da especulação, mas também do seu mecanismo de emissão constante e da sua propriedade de tempo escasso.

A falha do S2F não significa que a teoria esteja errada, mas sim que nos lembra que os mercados financeiros nunca são uma equação de uma única dimensão. O preço resulta de fatores macroeconómicos, emoções, tecnologia e fluxos de capital. Em 2025, num mercado tão diversificado e complexo, a verdadeira inteligência não está em procurar o “modelo perfeito”, mas em manter a lógica clara e o controlo de riscos em constante vigilância.

Conclusão: O modelo S2F já inspirou inúmeros investidores, mas também foi várias vezes desmentido pela realidade. Contudo, tal como o próprio espírito do Bitcoin — a sua existência não é garantir que estará sempre certo, mas sim desafiar-nos a refletir sobre a relação entre “valor” e “tempo”.