Recentemente, os movimentos da A Reserva Federal (FED) voltaram a ser o foco do mercado — é muito provável que o balanço patrimonial comece a se expandir novamente antes do final do ano. Esta questão parece muito técnica, mas na verdade esconde a situação de duplo dilema que a A Reserva Federal (FED) tem de enfrentar.

Primeiro, vamos falar sobre onde está o conflito central. Joseph Wang, um ex-trader da A Reserva Federal (FED), fez recentemente um julgamento muito direto: a questão da expansão do balanço não é uma questão de "quero ou não quero", mas sim de "tenho que fazer" — porque a A Reserva Federal (FED) precisa manter o controle sobre as taxas de juros de curto prazo, isso é crucial.

A lógica não é realmente complicada. A Reserva Federal (FED) geralmente influencia todo o sistema de taxas de juros ajustando a taxa dos fundos federais, mas quando a liquidez do mercado começa a se apertar (, como um aumento repentino na demanda por recompra e a conta TGA do Tesouro se expandindo continuamente ), se a Reserva Federal (FED) não injetar dinheiro no mercado, as taxas de juros de curto prazo vão descontrolar-se e a cadeia de transmissão da política monetária será interrompida.

Joseph Wang fez as contas: só para lidar com a demanda do mercado de recompra e a expansão da conta TGA, a Reserva Federal (FED) precisa expandir seu balanço em pelo menos 300 a 500 bilhões de dólares por ano. Esse número não foi tirado do nada, Powell também já admitiu - para manter a liquidez do sistema financeiro e a estabilidade das taxas de juros, a Reserva Federal (FED) mais cedo ou mais tarde precisará aumentar novamente seus ativos.

Mas os efeitos que a expansão do balanço traz não são simples. Por um lado, injetar liquidez no mercado pode aliviar a pressão a curto prazo; por outro lado, como os preços dos ativos reagirão e se as expectativas de inflação irão ressurgir, essas reações em cadeia são o verdadeiro teste da sabedoria política.

A situação atual é a seguinte: A Reserva Federal (FED) precisa manter o controle das taxas de juros, enquanto também deve se precaver contra os efeitos colaterais da liquidez excessiva. Como será este grande espetáculo de expansão do balanço até o final do ano, merece atenção contínua.