Depois de 43 dias de espera, estes dados sobre as Folhas de pagamento não agrícolas (NFP) dos EUA finalmente vão chegar. Agora, são a última esperança para a expectativa de corte de juros em dezembro.

No último mês, o mercado foi como uma montanha-russa. No início de outubro, todos estavam quase certos de que haveria um corte nas taxas de juros em dezembro, com a probabilidade a subir para mais de 90%. E agora? Menos de 30%. Por quê? Porque o relatório de outubro foi cancelado diretamente, e o de novembro foi adiado para depois da reunião do FOMC. Portanto, os dados de setembro – que serão divulgados esta noite – tornaram-se o único relatório oficial de emprego que podemos ver antes da decisão do Fed. Além disso, foi estatisticamente compilado antes da paralisação do governo, relativamente confiável, não foi afetado por várias circunstâncias imprevistas.

O Federal Reserve não pode ignorá-lo. Se os dados de setembro desmoronarem, é muito provável que a diretoria sinta que outubro também não será melhor.

As expectativas atuais do mercado são: criação de 50 mil empregos e taxa de desemprego de 4,3%. É melhor não desviar muito disso. Por quê? Porque dados muito ruins podem causar pânico de recessão; dados muito bons podem esfriar totalmente as esperanças de corte de taxas. Além disso, os dados de julho e agosto também é melhor não serem revisados em grande escala. Agora, este mercado não pode suportar muitas oscilações, precisa de estabilidade.

Há um contexto a ser mencionado: devido à diminuição da imigração e à substituição por IA, o número mensal de novos empregos necessários para manter o equilíbrio no emprego caiu de 150.000 para 30.000-50.000. Em outras palavras, se hoje à noite for anunciado +40.000, isso poderia ser interpretado anteriormente como um sinal de recessão, mas agora? Poderá ser interpretado como "uma nova normalidade saudável". A tolerância do mercado em relação aos valores absolutos realmente aumentou.

Justamente porque as expectativas já foram pressionadas para baixo, com um limiar de apenas 50 mil, qualquer melhoria, como 80 mil, pode ser facilmente vista como uma "notícia positiva". Mas essa notícia positiva não pode ser tão boa a ponto de prejudicar as expectativas de cortes nas taxas de juro. Se os dados ficarem na faixa de 50 a 70 mil, ligeiramente melhores do que as expectativas extremamente baixas, o mercado pode experimentar um tipo de recuperação "de esgotamento de notícias negativas".

Resumindo algumas possibilidades:

• Se o número de empregos estiver entre 30.000 e 70.000, e a taxa de desemprego for inferior a 4,4%, é muito provável que o mercado permaneça estável.

• Se o número de empregos for inferior a 20.000, o pânico de recessão pode surgir primeiro, a probabilidade de uma redução da taxa de juro em dezembro poderá voltar a 70%, o mercado pode cair primeiro e depois subir.

• Se o número de empregos exceder 80 mil, a redução das taxas de juro é praticamente impossível, e o mercado pode enfrentar a "última queda".

• Se a taxa de desemprego ultrapassar 4,3%, pode ativar a regra de Sam, mas, neste momento, a probabilidade de a taxa de desemprego manter-se nos níveis de agosto é maior.

Esta noite, vamos ver como esses dados se desenrolam.