Recentemente vi uma teoria que me fez rir tanto que não consegui ficar em pé.

O Bitcoin caiu, e há quem diga "os EUA descobriram 120 mil BTC, a descentralização está completamente acabada"? Irmão, você tirou esse roteiro de dez anos atrás?

Se seguirmos essa lógica, o Bitcoin já deveria ter fracassado no ano em que a Rota da Seda foi encerrada. O governo alemão vendeu, o Departamento de Justiça dos EUA leiloou, as autoridades britânicas apreenderam... Alguma vez isso realmente impediu o Bitcoin de continuar subindo? Nem mesmo a traição interna de um ex-executivo de uma corretora fez o mercado parar. Portanto, não use mais a desculpa de que "o crime não pode lavar dinheiro"; isso não tem nada a ver com a essência da indústria.

Esta queda acentuada? Em poucas palavras: a demanda de compra esgotou.

Vá dar uma olhada no livro de ordens e você entenderá - as ordens de compra estão tão finas quanto uma folha de papel A4, uma crise de liquidez em dólares bem clara. Qual é a situação agora? Até a Meta e a Amazon, essas vacas leiteiras, começaram a emitir dívida para desenvolver IA. Não se via esse tipo de operação há três anos, certo? O que isso significa? Significa que o fluxo de caixa deles já não consegue suportar a velocidade de queima de dinheiro. Quando até os gigantes estão sem dinheiro, com o que os pequenos investidores vão assumir?

Veja de onde vem a pressão de venda — ETF de Bitcoin, especialmente certos produtos de grandes fundos. O fluxo de capital continua a sair, as instituições começam a resgatar cotas e os gestores de fundos só podem liquidar ativos passivamente. Os ETFs são uma espada de dois gumes: em mercados em alta, são um impulsionador, em mercados em baixa, tornam-se uma bomba de sucção.

Ainda há quem diga com firmeza que "o Bitcoin é um ativo de refúgio"? Acordem. O verdadeiro ativo de refúgio é aquele que recebe uma enxurrada de capital em tempos de pânico — ouro e títulos do governo dos Estados Unidos são assim. Bitcoin? Ele é, na essência, apenas um reservatório de liquidez em dólares. Quando há muita água, ela sobe naturalmente; quando a água é retirada, ela inevitavelmente cai. É tão simples e brutal assim.

Se você não acredita, pense assim: se realmente existisse um rico colocando uma ordem de compra de 10.000 peças a um preço de 100.000 dólares, quem teria coragem de vender a descoberto? No fundo, não é a "lavagem de dinheiro de atividades ilícitas" que causa o colapso, mas sim que o dinheiro no mercado realmente desapareceu.

Quando os gigantes tecnológicos começam a depender de emissão de dívida, quando os ETFs começam a retirar dinheiro, não pergunte onde foi o mercado em alta — primeiro pergunte-se se o dinheiro ainda está no mercado.

(Reencaminho para aqueles que ainda estão a culpar "a repressão regulatória da indústria negra", é hora de acordarem.)